商品期货分析及展望2020.12.25

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焦炭
基本面：焦炭方面，焦企利润继续走强，去产能持续进行，近期集中关停较多，18号至前日已关停662万吨，昨日石家庄江苏也关停共计280万吨。第十轮焦炭全面落地，个别地区酝酿第十一轮提涨，再次提涨50元/吨。港口方面集港难度大货源少，贸易商多惜售，看涨强。另外部分地区环保政策红色预警，焦钢企业效率有所限制；需求端，钢厂补库力度稍有减弱，库存减量明显。焦煤方面，安全生产排查严格，产量受影响。蒙煤通关量较上周增幅，日均300-400车，澳煤无法通关。需求端，焦炭产量稍有下降，下游补库相对积极，利润较好有支撑。整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变。

技术分析：焦炭2105合约，收带影阳线，仓量增加，早盘回落低点触及2737.5一线，尔后期价大幅上涨，多头增仓明显，期价顺沿5日均线运行，应有持续强势实现。

操作建议：依周三提示，2740一线介入的空单，已触发止损位出局，接下来观望或依2780-2800一带短多参与，常规止损。

螺纹
基本面：12 月 24 日全国建材成交 15.88 万吨，成交继续回落。隔夜黑色系延续偏弱运行，螺纹收于 4248，跌 1.0%，热卷收于 4497，跌 1.9%。周四钢联数据，五大材供需库存齐下降，淡季压力逐渐凸显。具体看，螺纹产量降2.2 万吨，总库存降 25 万吨，降幅，表观消费 372 万吨，小幅回落但整体表现不差。热卷产量降 3.66，总库存降7.74，表观消费 333，降 0.32 万吨。周内产量出现回落，供应压力较小；钢材库存去化力度依然不错，且卷螺社库降幅要小于厂库，反映终端消费放缓。本周黑色系冲高回落，主要是海外疫情反复+周初暴力拉涨后的获利了结所致，目前市场逐渐进入节前冬储逻辑。

技术分析：螺纹2105合约，收带影小阳线，仓量增加，期价低点触及4209一线，受相关品种带动，期价回升，多头增仓为主，整体期价处于高位运行，应有持续强势实现。

操作建议：周三提示短空单止盈后，观望为主。

甲醇
基本面：供需来看，随各地气温逐步降低，国内西部产区“限气潮”仍在继续，市场开工率下降，国际方面，伊朗装置持续检修，并突传限气降负消息，引发海外供给大幅缩量预期。供给收紧支撑价格上涨。下游需求变化相对不大，库存继续下降。近期英国疫情形势严峻，压制能化品种期货，包括甲醇，但考虑到市场对宏观消息的消化速度，以及供需格局偏紧的长期态势未改，加之成本端的原料煤炭、天然气表现依然偏强，支撑尚可，价格存向上动能，近期关注国外疫情进展及伊朗限气情况。

技术分析：甲醇2105合约，收中阴线，仓量缩减，期价高点触及2515一线回落，下破5日均线，上方2530-2550一带压制明显，关注回落表现。

操作建议：下方关注2430-2450一带测试，无法下破阶段可介入多单，常规止损。

棕榈油
基本面：油脂价格经过前两日的回落后再度大涨。欧洲疫情加剧导致的市场恐慌放缓，原油价格反弹，同时马来西亚棕榈油前 20 日出口量环比大增 18%，马来政府决定将毛棕榈油出口关税从 6.5%上调至 8%。现货豆油价格波动 30-150 元每吨，买家追高谨慎成交不多。马来西亚 11 月棕榈油库存 156 万吨，整体库存水平仍然极低，对油脂价格形成支撑。马棕12 月前 20 日产量环比下降 16%左右，出口良好加上产量下降，预计马来西亚棕榈油库存在 12 月份继续下降。目前下游需求旺盛，豆油库存未来继续下降至 100 万吨以下是大概率事件。春节前包装油备货旺季即将启动，油脂自身基本面仍有支撑。整体看油脂价格仍将在高位运行，回落空间有限，将延续上行走势。后期重点关注阿根廷港口工人罢工结束的消息给盘面带来的影响。

技术分析：棕榈油2105合约，收中阳线，仓增量减，期价早盘强势整理，尾盘多头主动拉升，期价持续创新高，与我们预期一致，应有持续强势实现。

操作建议：依月初提示，6500一线介入的多单，移动止损持有中。

白糖
基本面：糖阶段性的主要的压力在于：首先市场仍在消耗陈糖的库存，截止11月底国产糖广西的库存有20万吨，云南30万吨，去年同期基本为0。其次，进口量增加，截至今年年底，全年食糖进口量同比增150万吨左右，11月进口糖数据超预期。并且今年糖浆进口数量也较去年增加75万吨。再加上新糖上市的压力，使得糖价较其它的农产品涨幅小，但这些压力逐渐消化后，糖价交投重心也将逐渐转移到价值回归的逻辑上。目前糖价处于长期底部区域，下方空间相对有限，尽管12月中下旬开始的春节前旺季备货并不是很旺，在1月中旬之前预计春节备货才能完毕，随后现货市场将会转入消费淡季，因此尽管我们认为12月全国食糖销量数据不会迅速放量，但这个阶段糖价下方的支撑力还是有的。

技术分析：白糖2105合约，收带影小阴线，仓增量减，减量增，早盘期价回落低点触及5178一线，尔后期价回升，收于5日均线上方，整体来看，期价连续上涨，技术指标有待修复，而形态上依然处于强势。

操作建议：月初提示的，5012一线介入的多单，测试5300一线未破，已于5270一线减仓，其余仓位移动止损持有。

豆粕
基本面：美豆价格继续上涨，创下近六年半新高。上周美豆压榨，出口数据表现良好，库存下调的预期再起，加上阿根廷港口工人罢工延续久拖不决，推动美豆价格上涨。本周美豆出口销售净增 35 万吨，为本年度最低水平，不及预期的 50-80 万吨。在南美大豆上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，预计在 1 月中旬前，美豆价格回落空间有限。国内豆粕现货价格波动 10-20 元每吨，下游心态谨慎，成交量不大。受环保影响，日照地区部分油厂停机，山东其他地区油厂也出现限量提货。国内豆粕价格自高位有所回落，体现出外强内弱，远强近弱格局，1-5 价差一度下跌至-100 以下。距离巴西大豆上市越来越近，市场对于南美天气的担忧下降，天气炒作的空间减小，后期将逐渐给美豆带来压力。后续继续关注南美天气和大豆的长势。

技术分析：豆粕2105合约，收带影小阴线，仓减量增，期价早盘回落低点触及3266一线，尔后回升，期价前几个交易日连续上涨，技术指标有待修复，预计应有持续调整以修复指标，与我们预期一致。

操作建议：月初提示的，3092一线多单，已于3330一线止盈操作，周五观望为主。

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