前述：
在我国特色社会主义经济体系下，经常会出现一些政府干预市场的行为，比如限制新房房价，照成二手房和新房价格严重倒挂；限制新股发行价格，出现新股上市后出现连续拉涨停板的情况。
可转债打新也是一种据有中国特色，有溢价空间的投资方式，相较于上门两项，可转债打新投资门槛较低，1千元起步，开通股票账户，没有入打值要求，人人都可参与。
可转债近期收益
按照12.19日，腾讯自选股给出的近期可转债打新收益率【（上市首日开板价-100元发行价）*10张*顶额申购中签率】：
三个月收益，384元
六个月收益：1109元
年收益：2678元
近一年上市176只可转债，仅1只破发，破发率为千分之五点七。
(最近受债券市场拖累，本周又有两只可转债首日破发)
19年可转债参与人数较少，中签率很高，经常会连续中签，我一度出现没钱交申购款的情况，当时可转债单个账户年化收益率在5000+，曾经在一个可转债交流群中有人手上有61个股票账户专门申购可转债，每月收入在2万+。后来随着知道的人越来越多，参与人数由100万增加到300万，中签率持续走低，年化收益也在一路走低。
1. 股票，债券，可转换债券。
股票：，股票就是作为公司股东的一个凭证，证明股东的身份。需要关注的点是股东可以定期享受公司的盈利分红，可以去参与公司的一些管理。如果公司效益不好，也有可能会负担公司的亏损，你相当于是公司的所有者，公司的盈亏都和你有关。
债券：债券相当于是一个借款证明，公司为了筹集资金向社会公众发行债券，会写明到期日以及利息的支付，将来到期不管公司财务状况如何，都要支付本金和利息，所以如果你买债券，相当于是把自己的钱借给公司用，你到时候收固定的本金和利息，在这期间不会参与公司的管理、享受分红。公司的亏损也不需要你负责。债券先于股权，除非公司破产倒闭，否则都有义务按照约定偿还债务。
可转换债券：一种特殊形式的债券，可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
2. 属性名词
可转债面值：100元，可转债初始申购价格，既参与打新的价格，债券转股本金。
可转债市价：当前二级市场可转债成交价格。
当前股价/正股价格：对应股票在二级市场当前成交价格。
可转债转股价：约定买入转股价，类似期权行权价。将100元面值的可转债，按照约定的转股价格转换成公司股票（如约定转股价格为5元，那每张可转债可以兑换公司股票 （100/5）= 20股）
初始转股价格制定规则为：可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者，且不低于公司每股净资产。
转股价=Max(20日平价股价，前一交易日均价，净资产)
例一：三诺生物12月16日公布可转债募集公告，前一日日内均价为33.47，20日收盘均价为，35.35，每股净资产4.79，取三者最大值20日均价35.35元为转股价格。
例二：灵康药业11月27日公布可转债募集公告，前一日日内均价为8.81，20日收盘均价为：854,每股净资产为1.91，取三者最大值前一日日内均价8.81元作为转股价格。
例三：大秦铁路市净率低于1（股价低于每股净资产）取每股净资产为转股价格7.66。（各平台查到的大秦铁路每股净资产数据都是7.82这是依据Q3季报更新的未经审核数据，而转股定价7.66，是上一年度经过会计事务所审计后的年报，每股净资产值）。
转股价值：可转债对照当前股票价格的转股价值
转股价值=（当前股价/协议转股价）*100元债券面值。
例一： 亚太药业19年4月发行亚药转债后，公司经营状况出现问题，股价大幅下跌，亚药转债转股价格为16.25元，而亚药股价（18日收盘）为3.73.对应每张100元亚药转债的转股价值为
（3.73/16.25）*100 = 22.95，
既每张100元面值债券转成股票后价值22.95元
例二： 上机转债，转股价格为33.3元，正股上机数控现价为115.9元（18日收盘），对应每张100元上机转债的转股价值为：
（115.9/33.3）*100= 348.05
既每张100元面值债券转成股票后价值348.05元
溢价率：（可转债市价-转股价值）/转股价值。
同样以亚药转债和上机转债为列：
亚药转债18日收盘价为67.8,转股价值为22.95元，溢价率：
（67.8-22.95）/22.95 = 195.38%
溢价195.38%
上机转债18日收盘价为347.930.转股价值为348.05，溢价率：
（347.930-348.05）/348.05 = -0.03%
折价0.03%
3. 转股
转股期：上市满6个月进入转股期，进入转股期后，债券持有人有权（有权利未必一定执行）按照约定转股价格将手上债券转换成公司股票。
转股：可转债转股会增加上市公司总股本数，类似于增发，摊薄原有股东每股收益。
大秦铁路当前总股本为148.6679亿股，发行可转换债券320亿元，转股价格7.66，如果320亿可转债全部转股，会增加总股本41.7755（320/7.66）亿股，总股本变为148.6679+41.7755 =190.4433亿股，摊薄原股东每股收益1/148.6679 – 1/190.4433 = 22%
另：市场存在另一种可交换债券，可交债是大型上市公司股东，进行大幅减持时，为了避免减持对股价的影响变相发行的一种债券，此债券不会增加公司总股本，也不会摊薄原有股东权益。
转股套利:
当可转债进入转股期时相对于正股发生折价，则存在买入可转债转股后 的套利机会。
盛屯转债18日收盘价为162.01，盛屯矿业股票收盘价为8.13，转股价为4.88。假定按照162.01价格买入1000张盛屯转债本金为16.201万，可转换成股票，100/4.88*1000 = 20391股余3.92元，
转股后账户市值为，165,778.83+3.92=165,782.75，账面套利3,772.75元。（实际12月21日盛屯最低价8.11,最高价8.87）。
纯套利存在第二天股价大幅低开的风险：
以福莱特为例，福莱转债12月3日进入转股期，当日收盘折价率高达4.8%，按当日收盘价买入股票，第二天只要正股不下跌4.8%，都可套利成功。
结果第二天正股走势如下：
究其原因：福莱转债规模为14.5亿元，12月3日收盘后剩余规模9.9亿元，当天有4.6亿债券转股，弗莱转债3号收盘市价为251，既4号有4.6*2.51=11.5亿资金等待卖出套利，正股福莱特3号合计成交金额只有2.8亿，市场根本无力承接。
4日盘前，大量套利资金选择只要能套利成功既离场，这部分资金直接按成本价挂单，集合竞价股价先被打到-4.8%位置，未成交的卖盘，本身就是进场短期套利的，不会考虑长期持有，只能选择认赔割肉，镰刀对镰刀，空杀空，形成踩踏，股价封死跌停板，转债受牵连跌幅9%，股债双杀。
相对保险的套利方式，愿意承担正股短期波段为前提进行利差套股操作。
东财转2在8月24日盘中出现小幅溢价，假定持有东方财富股票30900股，市价25.85元卖出，金额798,765元，按市价195.3买入可转债4090张花费798,777，再在收盘后转股 （100/13.13）*4090=31150股，多出250股，
套利有几个前提：
- 要有一定金额，大多数情况套利空间只有0.5-2%，如果持有可转债太少，（100*张数/转股价），分子太小，除余金额占比过大，摊薄折价。可转债交易手续费低很多券商免5，股票手续费较高一般不免5 ，转股后可能反而得不偿失。
- 流动性足够好，市场能承接住你的挂单，否则看似有套利空间，无操作可能性。
4. 转股价格变动
下修转股价：
假如上市公司的股票市场价，在一定的时间段内，低于设定的一个阀值，那么上市公司有权（有权利未必一定执行）在一定的条件下下调转股价。下调修正后的转股价格一般应不低于一个特定日期前20个交易日内该公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
当前转股价>下修转股价>=Max(20日平价股价，前一交易日均价，净资产)
蓝思科技于2018年8月14日将蓝思转债的转股价格由原先的，36.59元，下修为16.08元。每张转债可兑换蓝思股票有原先的2.73股，变为6.21股，债券转股价值大幅上升。
下修转股价会变相增加公司总股本，所以是否下修，下修定价多少需要召开股东大会原股东投票决议。
派送红股或转增股本：
调整后转股价=调整前转股价/（1+送股或转增股本率）；
假定某股票价格为10元，对应可转债转股价格为5元，派送规则10送10(送转股率100%)，送转前转股价值为（10*100）/5=200元
调整后转股价格为 5/(1+100%)=2.5元
股票除权后价格为 10/(1+100%)=5元。
调整后转股价值为 (5*100)/2.5 = 200元
派送或转增股本不影响可转债转股价值
派送现金股利：
调整后转股价=调整前转股价-为每股派送现金股利；
假定某股票价格为10元，对应可转债转股价格为5元，派息1元，派息前转股价值为（10*100）/5=200元
调整后转股价格为 5-1=4元
股票除权后价格为 10-1=9元
调整后转股价值为 (9*100)/5 = 225元
转股价值大于100时，股票派息转股价值会上升。
假定某股票价格为5元，对应可转债转股价格为10元，派息1元，派息前转股价值为（5*100）/10=50元
调整后转股价格为 10-1=9元
股票除权后价格为 5-1=4元
调整后转股价值为 (4*100)/9 = 44.44元
转股价值小于100时，股票派息转股价值会下降。
增发新股或配股：
调整后转股价=（调整前转股价+增发新股价或配股价×增发新股或配股率）/（1+增发新股或配股率）；。
假定某股票价格为10元，对应可转债转股价格为5元，增发价格为8元，增发率100%，增发前转股价值为（10*100）/5=200元
调整后转股价格为（5+8*100%）/（1+100%）=6.5元
股票除权后价格为 （10+8*100%）/（1+100%）= 9 元
调整后转股价值为 (9*100)/6.5= 138.46元
增发价格大于转股价格时，可能出现正股价格下调，转股价格上调的情况，照成转债转股价值大幅降低（极端案例，近期英科转债就因为正股增发折价9%）。
假定某股票价格为5元，对应可转债转股价格为10元，增发价格为4元，增发率100%，增发前转股价值为（5*100）/10=50元
调整后转股价格为（10+4*100%）/（1+100%）=7元
股票除权后价格为 （5+4*100%）/（1+100%）=4.5 元
调整后转股价值为 (4.5*100)/7= 64.2元
此时转股价值会上升。
5. 强赎与回售
强制赎回条款：
在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值（一般是当期转股价的130%），那么上市公司有权（有权利未必一定执行）按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103元）赎回全部或部分未转股的可转债。一旦公司发布强制赎回公告，可转债持有人在强赎前需进行转股或卖出，否则可能会照成重大损失！
东方财富，2020年1月17日发行可转债东财转2，转股价格13.13，强赎回条款为“公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)”，
7月17日进入转股期，致8月6日，公司股价连续15天高于转股价的130%（17.07元）触发转股，最后交易日期为，8月27日。
8月27日收盘最后成交价为197元，依旧有498,685 张未转股，这498685张，公司将按照100.02元价格强制赎回。按照收盘价计算共计损失（197-100.02）*498,685=4836万元
可转债因可以作当冲，且日内无涨跌幅限制，一些规模较小的可转债常常成为游资炒作对象，短时间大幅溢价，成为一场博傻游戏，满足强赎条件的可转债出现大幅溢价是件十分危险的事情。
泰晶转债，因为规模较小，成为市场游资爆仓对象，曾出现过两个交易日市价由157元拉升到最高420元的，又在两个交易日跌回153元，5月6日收盘价为364.94,而当天对应转股价值为134.75，溢价率高达170%，盘后泰晶科技发布强赎公告5月26日实施强赎，赎回价100元，5月7日泰晶转债暴跌47%，5月26日最后成交价格只剩125.470元。
可转债一系列爆炒事件，最终促成了沪、深交所于今年7月24日发布《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》（以下简称《通知》）， 要求自2020年10月26日《通知》实施后，参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》（以下简称《风险揭示书》）。
另：当可转债市值低于3000万，也会被强制退市。
回售条款：
在可转债存续的一定时间内，如果公司股票收盘价在Ｎ个交易日低于当期转股价格的一个阀值（这个阀值一般要低于向下修正转股价）时，可转债持有人有权（有权利未必一定执行）在一个特定日期（回售期大多为一周时间）将其持有的可转债全部或部分按面值的103%或面值100元+当期计息年度利息回售给本公司。每个计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年度不应再行使回售权。
实际大多数回售条款很难触发，
一：有一部分可转债没有回售条款，比如一些大型的国有银行，
二：可转债回售期在上市后第四年，很多可转债在回售期前已经触发强赎或市值过低退市。，
三：可转债在进入回售期前，往往成交价格已经在回售价格附近（以已经退市的辉丰转债为例，第二次回售价格为100元，在回售前，不论正股怎么下跌，可转债价格长期保持100元附近）。
以亚药转债为例：
回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度（2023年4月后），如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，触发回售，回售价格100元。
假定以现在市价67.8买入亚药转债（18日收盘）。持有到回售日2023年4月（2.4年），年化回报为（100+1+1.5-67.8）/(67.8*2.4)=21.3%.
既现在以67.8价格买入亚药转债，不考虑其他情况持有到回售日将转债回售，年化收益率为21.3%，21.3%是理论保底收益，前提是亚太药业在这两年半不退市倒闭。
6. 抢权与打新债
可转债配售规则，优先原股东配售，股东弃售(股东配售率)后，未售出部分，由线上线下按申购配号方式中签发售。
抢权：顾名思义在可转债配置前买入股票获取配售权，在可转债申购的前一日买入正股，申购日股票账户会出现配售转债，确保账户金额足够，点击买入（也可能是卖出），完成配售。配售比（百元股票含权）为
（发行可转债金额/前一日公司A股总市值）*100
沪市：以永安行为例公司市值34.72亿元，发行可转债8.86亿元，百元含权25.45，假定持有永安行股票1000股每股18.51.可配债券 18510*25.45%=4,710.795，按10 的整数配售，此种情况有可能配售4手，也可能配售50手（每手10张）。
深市：以海兰信例公司市值58.05亿元，发行可转债7.3亿元，百元含权12.5，假定持有海兰信例公司1000股每股14.58.可配债券 14580*12.5%=182,2.50，按1 的整数配售，此种情况有可能配售18张，也可能配售19张。
护市按单手（10张）进行配债，深市单张进行配债。
抢权的潜在风险：我曾经在华安证券收盘前抢权后华安证券低开一路下跌，最终华安转债赚了200不到，华安股票亏了2000+；
打新：
可转债打新需要签署可转债《风险提示书》，
每次申购请选择顶额1万张，中签后注册手机号会有提示短信，到时确保账户有1000元现金即可（新债中签后不缴款，会被自动认为放弃。如果12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金的，会被列入限制申购的黑名单6个月，在这期间不能参与网上新股申购，新债申购，期满后自动恢复。），一个身份证多个股票账户，以第一次申购账户为准，其他账户不予配号。
7. 可转债交易规则
当冲：可转债日内T+0交易，当天买入，当天即可卖出。
不限涨跌幅：可转债无涨跌幅限制。
停牌：
盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟；
盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。
停牌期间所有挂单无效
可转债市值不计入打新，融资融券市值。
8. 可转债是据有中国特色的安全投资
票面利率高，投资期限短。
国内可转债的票面利率平均在1.6%以上，期限为6年，回售限制4年；而美国市场的可转债许多都是期限为20年－30年的长期零息债，纯债券部分价值要明显低于国内可转债；
到期回售价格高。
国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%—3%；而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售；
初始转股价溢价率低。
按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮1%，最高的也不超过10%多；但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在20％以上，高的甚至达到50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多；
转股价向下修正条件更容易触发。
国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设置使得在可转债的基础股票价格不断下跌的情况下，其对应的可转债具有较强的抗跌性，甚至出现因预期转股价向下修正而可转债价格上升的现象。而国外的很多可转债甚至没有向下修正转股价条款，完全靠发行公司自觉申请，而且下调的几率极低，下调的幅度也很小。
转股价向下修正条款更灵活。
当正股进行送股、转增、配股和增发时，均会按其稀释比例相应调整转股价格。对于标的股票的现金分红是否调整转股价，国外一般不纳入转股价格调整范围。但是我国的可转债大多都将现金红利作为调整转股价格的一个因素。实际上相当于可转债持有人既取得了股票分红收益，在债券持有期内又可享受债券利息。
个人对可转债盈利的理解，可转债实际是公司为了募集资金，给原有股东变相派发了红利。而因为种种原因部分股东放弃了权益，给打新者提供了参与机会。可转债打新未必能保证每笔投资都赚钱，但赔少赚多长期投盈利概率远大于赔钱概率。
9. 可转债风险
债券优于股权，只要公司不倒闭都要按期还本付息，可转债最大的潜在风险为公司退市倒闭。
公司股票终止上市的，可转债同步终止上市。-
-----《2020年沪深交易所退市制度征求意见稿》
从1992年中国第一支可转债发行，到今天28年历史中，还未出现过一起可转债违约事件。但随着中国股市实行注册制，后期退市将常态化，不保证以后不会发生违约的情况.如果只是参与可转债打新，以上风险完全可以忽略不计。
10. 可转债投资资讯
1.集思录https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#cb
集思录有所有可转债基础信息，包括上市，未上市，已退市的全量可转债数据。
2.可转债魔法书https://www.jisilu.cn/question/2157
现在世面上唯一一本介绍可转债投资的书籍，有一定参考意义，很多篇幅过于夸大了可转债的回报率，完全为了凑字数骗钱在胡说八道。
3.微信公众号《狐聊可转债》，账号hlkzz888.
微信公众号《可转债研究》，账号kzzyj6.
公众号会发布一些可转债新闻资讯，并且对第二天打新可转债给出申购建议，对第二天将要上市可转债做开市首日价格预判。
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