商品期货研究报告(2020年第51周)

基本面偏多的品种
(无)

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基本面偏空的品种
(无)

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基本面中性的品种
白糖(基本面中性)
洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四上涨，因受美元走软提振。加之英国将批准在2021年免税进口26万吨原糖，该国近五十年来首度发展独立贸易政策，英国每年大约进口原糖40万吨。交投最活跃的ICE3月原糖期货合约收涨0.19美分或1.31%，结算价报每磅14.68美分。国内糖市来看，销区整体现货市场持稳上涨，市场成交整体一般。南方甘蔗压榨进入集中高峰期状态，加之11月巴西运往中国食糖装运量仍保持居高水平。不过随着新糖售价跌破成本线，使得前期悲观情绪省略有改善，加上商家库存偏低情况下，开始适量采购，春需求即将启动，是支撑糖价持续反弹的动能，加之近期产区霜冻天气持续，谨防天气发酵。

棉花(基本面中性)
洲际交易所(ICE)棉花期货周四攀升逾2%至2019年4月以来最高水平，受强劲的美棉周度出口销售报告，美国推出更多经济刺激举措的期望以及其可能提振棉花需求共同带动。3月期棉收涨1.64美分或2.17%，结算价报77.19美分/磅。国内市场：国内新棉维持集中上量状态，伴随东疆、北疆越来越多的花厂结束加工，企业将工作重点转向销售，另外因新疆吐鲁番地区有新增病例，对于运输再添阻力，出疆运输汽运运费及车辆难寻等问题或加剧。下游纱价继续上调，提振市场心态，轧花厂挺价心理或增强。总体上，当前新疆地区皮棉加工已完成7成至8成，成本基本锁定，新疆棉机采资源成本集中于13900-14200元/吨，手摘集中于14500元/吨附近，南疆机采资源质量明显好于北疆。不过截至11月底，全国棉花商业库存为457.07万吨，为近五年最高点，预计后市仍继续攀升。后续来看，宏观消息面辟如疫苗、经济政策等相关消息或缓步走好，加之受美棉价格上涨提振，预计今日郑棉期价延续跟涨可能性较大。

苹果(基本面中性)
国内苹果现货报价持稳为主；陕西产区苹果冷库基本满库状态，客商采用缓慢销售自存货模式，并且以优先发自存货销售，走货仍无明显改善；山东产区产地价格持稳为主，实际出库量仍有限，近日开始为圣诞备货，出货量一般。整体上，双旦节前产地备货需求较差，苹果产地货源发往批发市场销量仍低于去年。加之近日南方柑橘类大量上市，低价抛售现象颇多，对苹果销售形成较大的冲击。

红枣(基本面中性)
国内各地红枣报价持稳为主。据天下粮仓对山东、河北等25家企业调研，截止12月11日全国红枣库存量为6267吨，较上周5757吨增加510吨，增幅为8.86%，其中新疆、河北等地库存增幅明显，而河南加工厂亦开始进入加工中，整体全国红枣库存处于趋势上升中，市场供应仍显充足。目前各批发市场新枣上货陆续增加，且质量参差不齐，实际售价高低均有，下游拿货商积极性一般。不过随着国内多数地区进入降温状态，滋补类产品需求或有所回稳，或起到一定的支撑。

豆一(基本面中性)
黑龙江产区多地净粮装车价达到2.65-2.75元/斤，关内国产大豆价格整体稳定。大兴安岭农垦集团和呼伦贝尔农垦集团本周陆续启动大豆拍卖，虽然数量均不到2000吨，但传递的调控信号十分强烈。此外，周末央视有关“神秘资本囤积大豆”的新闻报道更是引发市场恐慌，多头平仓压力陡增。据统计，黑龙江省目前仍有大量大豆囤积在当地贸易商手中，生产企业对高价大豆望而却步，造成供需矛盾突出。豆一期货高位调整释放风险后出现止跌迹象，由于豆一期货市场容量较小，撬动现货市场跟跌的能力较弱。近日现货下跌幅度有限，整体仍在高位运行。

豆二(基本面中性)
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至12月9日的一周，阿根廷2020/21年度大豆播种进度达到57.1%，比一周前推进8.8个百分点，比去年同期低了4.2%。截至12月10日，巴西2020/21年度大豆播种进度为95%，高于一周前的90%，去年同期的播种进度是96%。巴西及阿根廷的播种进度均慢于去年同期，显示天气因素对播种的影响。从进口船货来看，截至12月11日，国内港口到港31船203.7万吨，到港量较上周有所增加，增加了部分港口的压力。

豆粕(基本面中性)
全美油籽加工商协会(NOPA)周二发布的数据显示，美国11月大豆压榨量创历史第三高，豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，达到历史同期最高水平，超越了2018年11月创下的1.66959亿蒲式耳。美国国内需求持续增长，与美豆出口需求一道削减库存压力，为美豆保持强势运行提供内在支撑。国内方面，油厂受节日的影响，需要保障油脂的供货量，本周压榨开机率有所抬升，豆粕库存再度上涨。截至12月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存88.63吨，较上周的83.89万吨增加了4.74万吨，增幅在5.65%，较去年同期的39.2万吨增加了126.09%。另外，水产养殖进入淡季,毛鸡存栏量也不断减少，部分饲料厂反应禽料下降明显。受期待的生猪饲料消费也出现下降，豆粕出货受阻。

豆油(基本面中性)
全美油籽加工商协会(NOPA)周二发布的数据显示，美国11月大豆压榨量创历史第三高，豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，达到历史同期最高水平，超越了2018年11月创下的1.66959亿蒲式耳。美国国内需求持续增长，与美豆出口需求一道削减库存压力，为美豆保持强势运行提供内在支撑。不过报道称印尼正在考虑下调2021年生柴掺混目标至850万千升，低于此前920万千升的意向，对应年棕油用量减少约60万吨，令油脂期价承压，且大豆到港量庞大，未来两周周度压榨量或重回200万吨之上，也增添市场利空气氛。但双节包装油备货旺季已启动，目前豆油库存进一步降至104万吨周比降4%，且菜油库存仍保持低位，市场对后市大多仍看好。

棕榈油(基本面中性)
从高频数据来看，马棕12月1-15日出口环比增8.7%-9.8%，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1日-15日马来西亚棕榈油产量比11月同期降10.91%，作为对比，前10日下降7.91%，出口数据良好以及产量继续下降的基本面消息对棕榈油市场形成利多，加上双节包装油备货旺季已启动，目前豆油库存进一步降至104万吨周比降4%，且棕油及菜油库存仍保持低位，油脂后期仍看好。不过但大豆到港量庞大，为保证豆油供应，未来两周周度压榨量或重回200万吨之上，且随着到港量增加，当前全国港口食用棕榈油总库存56.65万吨，较上月同期的39.11万吨增17.54万吨，增幅44.8%，行情上涨过程中仍可能伴随频繁震荡。

粳米(基本面中性)
国内粳米价格维持稳定，出厂价集中在1.82-2.45元/斤。相比去年同期托市收购进度，今年政策呵护意图明显，托底粳稻价格，间接支撑米价坚挺运行，且今年苏皖产区粳米价格较往年偏高，未有倒流现象出现，利好其行情。但是，粳米终端需求持续疲软，加之部分高校为防控疫情，将提前开始寒假并延长假期，届时大米市场刚需或将面临再一次下降，给粳米市场带来利空打压。

玉米(基本面中性)
国家政策调控不断出手，贸易商摸不清路数，观望心态浓厚，暂时不会继续提价收粮，短期内产区现价继续承压。受临储玉米定向拍卖的影响，产地贸易主体看涨心态松动，现货价格也较之前小幅下跌。终端采购需求较低，港口出货速度放缓。但是玉米的缺口仍然是存在的，进口玉米价格即使远低于国产玉米价格，但是也一直处于上涨状态，这也给玉米价格提供支撑。生猪和能繁母猪存栏已恢复到常年水平的90%以上，饲料需求继续增加预期为市场增添信心。南美天气干旱也导致了对玉米产量预期的负面调整给玉米市场提供支撑。关注政策方面的消息指引。

淀粉(基本面中性)
政策面风声影响市场情绪，原料玉米价格小幅回调，给淀粉市场增加观望的情绪。贸易商及深加工处于建库阶段，价格下调后，农户有捂粮惜售情绪，短期玉米价格虽有回落，但整体高位格局难改，短期淀粉企业成本压力仍在，或制约淀粉回落的空间，其次当前高价位淀粉签单不多，下游采购仍保持谨慎，市场整体走货不快，淀粉企业库存有增加趋势，继续施压玉米淀粉市场行情。在淀粉下游需求一直没有明显好转的背景下，市场整体走货缓慢，总的来看预计短期玉米淀粉价格将可能继续跟随玉米小幅调整运行，市场整体依旧高报低走态势。

鸡蛋(基本面中性)
目前玉米价格处于同期高位，来自养殖成本的压力，且随着气温的下降，鸡蛋可存储时间也可适当延长，养殖端挺价意愿强烈。另外，近日多个国家出现禽流感疫情，市场炒作期货盘面连续几日大幅上涨，给现货市场提供有力支撑，鸡蛋现货价格连续几日大幅上涨。同时由于双节的到来，季节性备货的支撑，鸡蛋价格整体维持高位运行。但是近日鸡蛋价格快速上涨，下游消费不佳，蛋商走货不快，终端消化需要时间，预计短线鸡蛋价格有回落的可能。

菜油(基本面中性)
伴随大豆到港量庞大以及开机率的回升，压榨量回升至195万吨增幅9%，油脂供应无压力，菜油豆油和棕榈油价差较大，影响菜油需求，拖累菜油价格。油脂春节前备货旺季临近，及收储支持，国内油脂消费好于预期，且油脂库存仍保持低位，提振价格。中加紧张关系限制菜籽进口量，菜籽压榨量维持低位，支持菜油整体维持高位偏强运行。受豆油和棕榈油价格提振，菜油震荡走强。

菜粕(基本面中性)
菜粕方面，阿根廷油籽工人继续罢工，影响阿根廷豆粕的出口，同时大豆压榨高于预期，可能造成美豆供应进一步吃紧，南美天气不确定性仍存，提振美豆大幅上涨，带动国内豆粕价格上涨，间接带动菜粕价格。而水产养殖季节性转淡，禽类养殖利润持续亏损，蛋鸡存栏量持续下降，饲料用量减少，影响豆粕出货，上周豆粕库存再度回升，沿海豆粕总库存周比增长5.7%，胀库压力再现，仍有油厂不断催提，抑制粕价涨幅，但中加关系短期内难有大的缓和，影响菜籽进口，油厂压榨量不大，支撑菜粕价格。受美豆和豆粕走势影响预计短线菜粕或将继续震荡走势。

贵金属(基本面中性)
近期沪市贵金属均高开续涨，多头氛围仍占主导，其中沪金站上30日均线，沪银有效运行于均线组上方。期间美国9000亿美元新刺激案倒计时，白宫认为48小时内国会有望达成刺激协议。市场宽松预期持续，加之美元指数跌跌不休均为贵金属构成提振。

焦煤(基本面中性)
近期JM2105合约高开高走。国内炼焦煤市场稳中向好。主流煤种自月初上调价格后，配煤价格进而有不同程度补涨。伴随煤矿年底任务的完成，华北地区环保限产，包括华南矿难波影响因素，炼焦煤供应不断趋紧。随着下游焦炭的第九轮落地，焦企整体开工仍旧相对较高，对原料的采购积极性也较好。短期炼焦煤价格仍处偏强格局。

焦炭(基本面中性)
近期J2105合约高开高走。国内焦炭市场暂稳运行，第九轮提涨基本落地。焦化去产能政策逐步推进，焦炭供应有继续收紧预期，目前出货情况较好。钢厂日均铁水产量持续高位，且受前期雨雪天气影响，部分钢厂补库未达到理想水平，焦炭采购仍旧积极。短期焦炭市场稳中偏强运行。

螺纹钢(基本面中性)
近期RB2105合约继续增仓上行，现货市场价格上调。本周螺纹钢周度产量为348.95万吨，较上周减少6.5万吨，较去年同期减少8.89万吨；厂内库存量为239.51万吨，较上周减少5.16万吨，较去年同期增加34.43万吨。整体上样本钢厂螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存继续下滑，终端需求好于预期。

沪铅(基本面中性)
近期沪铅主力2101合约先扬后抑，多头减仓打压，在基本金属普涨下表现较弱。期间市场关注美国经济刺激计划，市场预期乐观，同时美元指数跌跌不休均为基本金属构成提振。不过现货方面，沪铅库存连增9周，加之仓单续增则使其承压。蓄企询价表现较为一般，以刚需采买为主，再生铅价差优势明显受到下游采购青睐，原生铅市场整体成交表现较为一般。

沪锌(基本面中性)
近期沪锌低开震荡，涨势稍缓，空头增仓打压。期间市场关注美国经济刺激计划，市场预期乐观，同时美元指数跌跌不休均为基本金属构成提振。现货方面，WBMS公布数据显示全球锌市供应过剩量缩窄，同时锌矿加工费仍处低位，锌两市库存均下滑为锌价持续构成支撑。市场出货压力渐增，下游逢涨刚需采购为主，市场整体交投氛围活跃度尚可，成交变化不大。

沪铝(基本面中性)
近期沪铝2101冲高回调。美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议，美联储保持近零利率以及当前的购债规模，宽松政策环境及前景令美元指数承压。近期河南等地出现严重污染天气，导致当地铝材企业面临减产限产，对下游需求前景形成压力；且海外需求乏力且进口套利扩大，将刺激海外货源流入，铝价上行动能减弱。不过目前国内电解铝产能投放不及预期，加之下游需求表现较好，沪铝库存维持低位小幅去库状态，对铝价形成较强支撑。

沪铜(基本面中性)
近期沪铜2102高位震荡。美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议，美联储保持近零利率以及当前的购债规模，宽松政策环境及前景令美元指数承压。上游国内铜矿供应偏紧，铜矿加工费TC低位，使得成本居高，不过高品位废铜流入增多，电解铜产能得以加快释放。下游市场需求维持较好表现，其中电缆企业开工保持高位，终端行业延续向好，使得需求前景乐观，对铜价形成支撑。

沪锡(基本面中性)
近期沪锡2102下探回升。美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议，美联储保持近零利率以及当前的购债规模，宽松政策环境及前景令美元指数承压。缅甸疫情持续蔓延，累计确诊病例超过十一万，疫情仍未有好转迹象，对当地口岸通关速度造成影响，锡矿供应维持偏紧局面。不过海外精炼锡流入保持高位，弥补国内缺矿影响；且近期沪锡锡价格走高，基差处于贴水状态，下游畏高情绪较重，沪锡库存有所回升，限制锡价上行空间。

沪镍(基本面中性)
近期沪镍2102震荡调整。美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议，美联储保持近零利率以及当前的购债规模，宽松政策环境及前景令美元指数承压。上游镍矿供应维持紧张状况，国内冶炼厂产能逐渐退坡，不过印尼镍铁回国量持续增加，弥补国内减产影响。下游消费维持较好表现，电解镍库存持续去化，达到年内低位，不过近日不锈钢价格高位回调，需求前景担忧再起，对镍价形成拖累。

不锈钢(基本面中性)
近期不锈钢2102高开回调。上游印尼镍铁回国量持续攀升，弥补国内缺口，长期来看将对镍铁价格形成打压；加之国内不锈钢产量上升趋势，供应端压力仍存，钢价上方仍面临较大阻力。不过近日精炼镍库存持续去化，成本端镍价表现强势；加之近期国内下游采购回暖，且海外需求逐渐回暖带动出口增加，库存呈现消化状态，对钢价支撑增强。

动力煤(基本面中性)
近期ZC105合约大幅上涨。国内动力煤市场偏强运行。由于年末安全生产下煤矿保供增产有限，叠加低温降雪天气下各终端需求强劲。北港库存低位下行，进口煤市场虽较有松动，但港口高卡低硫煤十分稀缺。当前冬季全国降温明显，电厂日耗季节性回升，使得电厂库存高位有降，目前市场补库较为积极。短期动力煤价格偏强运行。

硅铁(基本面中性)
昨日SF2105合约高开低走。硅铁市场暂稳运行。在宁夏限产消息利多释放后，因限产力度不达预期，价格回调。钢厂开工率淡季超预期上行，供需关系改善，硅铁看涨情绪延续。宁夏电价即将下调及青海硅石恢复生产；而兰炭、氧化铁皮等价格上涨则又对成本有支撑。

锰硅(基本面中性)
昨日SM2105合约震荡整理。硅锰市场依旧偏强向好运行，市场需求向好，现货库存少，供应偏紧，锰矿原料价格上涨，后期南方电费成本增加，硅锰整体成本上升。短期内，硅锰后市相对乐观。

铁矿石(基本面中性)
近期I2105合约继续走高，进口铁矿石现货市场报价上调，贸易商报盘较为积极，钢厂买盘积极性尚可。当前澳巴铁矿石发运总量及国内港口库存持续下滑，而钢厂高炉开工率高于去年同期水平，叠加I2105合约贴水于现货，支撑期价震荡偏强。关注周五国内铁矿石港口库存。

热卷(基本面中性)
近期HC2105合约减仓上行，现货市场报价继续上调。近日原材料强势反弹及宏观数据偏多利好，支撑热卷期现货价格走高。昨日公布的全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为329.64万吨，较上周减少0.14万吨，较去年同期减少6.32万吨；钢厂厂内库存量为100.55吨，较上周增加2.33万吨，较去年同期增加22.15万吨。

原油(基本面中性)
国际原油期价呈现震荡上涨，布伦特原油2月期货合约结算价报51.5美元/桶，涨幅为0.8%；美国WTI原油2月期货合约报48.54美元/桶，涨幅为1.1%。美国和欧洲的新冠病例继续激增，美国、欧洲部分地区采取限制措施，而美国启动新冠疫苗接种行动，疫苗上市乐观预期提支撑市场情绪，美联储维持利率不变，将继续保持目前的月度购债计划规模；据报道美国国会两党领袖接近就财政刺激方案达成协议。OPEC月报显示，11月份OPEC原油产量增加71万桶/日至2511万桶/日，预计2020年全球原油需求下降977万桶/日至8999万桶/日；EIA数据显示上周美国原油库存降幅高于预期，成品油库存增幅不及预期，美国国内原油产量减少10万桶/日至1100万桶/日；欧美疫苗上市进展和OPEC+缓步执行增产支撑原油期价，短线油市高位强势震荡。

燃料油(基本面中性)
欧美疫苗上市乐观预期及美国财政刺激方案取得进展支撑市场情绪，国际原油期价呈现震荡上涨；新加坡市场燃料油价格上涨，低硫与高硫燃料油价差回落至76.64美元/吨；新加坡燃料油库存增至2282万桶；上期所燃料油期货仓单处于34.3万吨左右。LU2105合约与FU2105合约价差为577元/吨，较上一交易日下跌26元/吨。前20名持仓方面，FU2105合约净持仓为卖单99820手，较前一交易日增加8344手，多单增幅大于空单，净空单出现回落。

沥青(基本面中性)
欧美疫苗上市乐观预期及美国财政刺激方案取得进展支撑市场情绪，国际原油期价呈现震荡上涨；国内主要沥青厂家开工小幅下降，厂家库存及社会库存继续回落；北方地区部分炼厂转产焦化，山东华北地区炼厂供应相对稳定，天气影响终端施工逐步减少；南方地区资源相对偏紧，主营炼厂控制外放量，部分社会库资源开始放货，资源跨区域流动增加，部分炼厂有推涨意向，现货价格持稳为主。前20名持仓方面，BU2106合约净持仓为卖单6502手，较前一交易日增加1757手，多空增仓，净空单出现增加。

LPG(基本面中性)
欧美疫苗上市乐观预期及美国财政刺激方案取得进展支撑市场情绪，国际原油期价呈现震荡上涨；华东液化气市场震荡，部分炼厂丙烷小幅上涨，上游出货压力不大；华南市场价格持稳，主营炼厂稳价出货，码头成交趋稳，上游稳价撑市，下游观望为主，购销氛围较淡；沙特12月CP上调，进口气成本上升支撑现货，上游库存可控，现货市场呈现震荡，LPG主力合约换月，2102合约期货升水处于50元/吨左右。LPG2102合约净持仓为卖单6502手，较前一交易日增加1757手，多空增仓，净空单出现增加。

纸浆(基本面中性)
港口情况，12月中旬，青岛港港内纸浆库存58.87万吨，常熟港港内纸浆库存65.8万吨，高栏港纸浆库存5万吨，三主港库存较上旬上升0.83万吨。主港出货量较前期基本持平，库存仍维持高位波动。终端纸企前期涨价基本落实，目前无继续提涨消息，成品纸价格涨势渐缓。终端纸企库存较高，纸浆市场成交清淡，现货价格走势偏弱。美元汇率持续下跌，利好进口，但纸浆进口成本支撑减弱。

PTA(基本面中性)
PTA供应端，汉邦石化装置降负五成运行，国内PTA装置整体负荷下滑至87.97%。下游需求方面，聚酯综合开工负荷稳定在88.69%，国内织造负荷下降至76.88%。在疫苗利好提振下，市场对外围终端纺织需求恢复预期逐渐增强，近期PTA走势偏强。目前PTA日产出偏高，PTA社会库存仍呈现增长状态，上方面临回调风险，建议多单逐步逢高离场。

乙二醇(基本面中性)
截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量83.28万吨，较周一降低6.4万吨，较上周四降低10.12万吨。外围装置检修相继完成，12月中下旬港口来货量或有所恢复。下游需求方面，聚酯综合开工负荷稳定在88.69%国内织造负荷下降至76.88%。受原油利好提振，乙二醇走势偏强。煤制乙二醇装置利润好转，重启预期增强，建议短期内多单逢高出场。

短纤(基本面中性)
17日工厂总体产销在73.98%，较上一交易日上升37.74%。截止本周四涤纶短纤综合开工率在90.47%，宿迁逸达装置检修，仪征化纤负荷下降负荷。需求方面，国内织造负荷下降至76.88%，后续春夏装订单仍面临上年库存以及人民币升值风险，织造开工率拐点目前仍未显现。原料乙二醇及PTA涨势偏强，短纤跟随上涨突破震荡区间，盘面加工差维持1550-1700区间震荡。

橡胶(基本面中性)
目前全球产区减产期但绝对产量依旧处于高位。国内云南产区处于停割期，海南产区降雨适中，但胶水分流全乳胶厂数量仍稀少。听闻近期由于电力供应不足，浙江温州地区开启为期10天停电限产，作为国内发泡生产集中地，限产在影响当地发泡制品企业开工的同时，对天然胶乳需求将形成打压，有望促进全乳胶产量边际改善。泰国南部局部降雨，但整体供应正常。库存方面，青岛地区深色胶库存累积，浅色胶库存也存小幅反弹预期。需求端来看，环保限产对轮胎厂开工率产生影响，而外销受制于货柜紧张和海运费大涨，加上原料价格上涨，近期轮胎企业采购积极性不高。

甲醇(基本面中性)
近期煤和天然气价格上调给甲醇价格带来成本支撑，西北新疆企业因运输问题出货不畅，但蒲城甲醇上周临检、榆能化加大采购量，内地企业整体库存有所下降；西南地区气头企业逐步进入限气错峰停车时段，各企业库存继续走低。港口方面，华东港口因长江口船只事故原因封航影响，船货抵港卸货略有推迟，但少量内贸船货补充供应；华南港口进口船货未有抵港，提货情况良好，库存去库明显。近期海外多套装置检修，月底至下月初检修计划亦较多，后期进口存缩量预期。下游方面，华东地区烯烃装置多维持稳定运行，连云港地区装置12月2日开始为期36天的检修，为此华东MTO装置开工率受到影响。

尿素(基本面中性)
供应端来看，西南地区装置因天然气供应受限而降负荷，从而导致国内尿素日产量大幅走低，供应面维持偏紧，现货价格表现坚挺。需求方面，虽然下游板厂受到环保影响开工下降，但淡储进程展开带动走货，另外复合肥仍有备货需求，对尿素价格形成支撑。

玻璃(基本面中性)
近期国内浮法玻璃市场成交氛围整体较好，企业推涨情绪较浓。随着气温大幅下降，北方终端需求基本结束，北方地区玻璃产品南下增多；而华东、华中和华南终端市场依然较好，加工企业订单充裕，需求高峰预计要延续一段时间，带动玻璃生产企业持续出库，目前生产企业库存持续下降，市场交投氛围较好，企业推涨意愿犹存，部分地区价格上调幅度较大。

纯碱(基本面中性)
近期国内纯碱装置开工有所下调，个别企业因开工不稳定或装置问题而产量下滑，据悉部分企业仍有停车计划。下游需求相对稳定，部分下游低价采购补库存，本周国内纯碱总库存继续下滑，对价格有所支撑。

LLDPE(基本面中性)
两桶油石化库存继续维持低位水平，显示供应方压力不大，而目前PE华东库存也处于低位区域，这个因素将对PE形成支撑。但12月PE有新装置投产计划，且后期检修的装置逐渐减少，显示市场供应有所增加。而随着天气逐渐变冷，农膜需求略有回升，北方管材需求逐渐转弱，包装膜需求也有所减少。

PP(基本面中性)
目前两桶油石化库存继续维持低位，供应商压力不大将对价格形成支撑。但进入12月份后，PP的检修装置有所减少，前期检修装置复工，且又有新装置投产，显示国内PP供应将明显增加。上周规模以上塑编企业整体开工率有所回落，原料价格上涨，塑编企业成本压力增加，利润空间由正转负预计将限制PP的涨幅。

PVC(基本面中性)
亚洲PVC价格仍保持坚挺，国内电石价格走势强劲对PVC的价格形成支撑。但进入12月份后，PVC的库存已连续两周累库，随着天气转冷，下游企业停工及新投产和复产的120万吨产能逐步提高负荷的预期下，后期供需关系或将改变。而目前PVC价格处于历史高位，导致下游亏损明显，随着老订单结束，新订单减少接单，甚至不接单，导致后期需求或将减少。在供应增加，需求减少的预期下，预计PVC将有一定的回调要求。

苯乙烯(基本面中性)
上周欧美亚现货价格均保持坚挺，国内苯乙烯企业周平均开工率有所下降，市场供应有所减少。华东华南的社会库存总体也略有下降，显示供应商压力不大。但苯乙烯三大下游企业开工有所减少，而社会库存下降速度明显放缓，随着时间的推移，上游供应将逐渐增加，且后期还有新装置计划投产。预计将对价格形成一定的压制。

股指期货(基本面中性)
随着周期、金融板块相继回升，资金趋于活跃，个股开启反弹走势，拉动主要指数震荡走高，主要指数收盘普遍涨超1%，沪指则升至3400点上方。两市量能回升至8000亿元附近，陆股通资金净流入超80亿元。技术层面，指数在过去几个交易日企稳后逐渐在权重股的支撑下企稳，而大阳线的出现或预示着或将开启新一轮行情。随着周期、金融，甚至是调整已久的医疗板块发力回升，前期主线行情出现回归迹象，将有助于吸引观望资金回流，并带动市场继续上行。经济数据保持向好、盈利改善预期、央行超额续作，呵护市场流动性、A股市场改革稳步推进，对于A股中长期的影响仍将较为积极。

国债期货(基本面中性)
昨日国债期货回调，期债品种强弱变换，5年期转为最弱。从基本面上看，国内经济逐步回归常态，利于国内退出宽松货币政策，而货币政策基调已经转向中性。受信贷与社融规模大增、专项债额度增加并提前发行、财政赤字率提高等影响，国内经济年内正增长无忧。但收入约束消费，强势外需缺乏可持续性，且疫情二次爆发的风险犹存，复苏态势仍面临考验。参考近几年国债收益率的表现，近期10年期国债收益率预计会在3.1-3.3%之间震荡。技术面上看，10年期国债期货并未突破关键压力位，且持仓量也未跟上，突破不易。预计短期利率将持续下行，操作上可多TS2103合约空T2103合约进行套利交易。美元/在岸人民币周四在岸人民币兑美元即期汇率收盘报6.5320，盘面价下跌0.00%。当日人民币兑美元中间价报6.5362，下调7点。中国经济持续强劲复苏，美国新冠疫情恶化，从中美经济及货币政策上看，人民币存在升值基础。央行近期也未出台措施，引导市场对人民币的预期走向。美元指数昨日跌破90关口，有望继续下行。从在岸离岸人民币价差看，短期内在岸人民币兑美元汇率有望继续走高，目标位6.50。

美元指数(基本面中性)
美元指数周四跌0.5%报89.77，连跌六日，并创2018年4月以来新低，美联储维持宽松政策，美国财政刺激及英国脱欧的乐观预期提振了市场风险情绪，美元指数延续疲弱。此前美联储12月政策会议重申将维持当前的宽松政策直至经济恢复。另一方面，有消息称美国国会谈判代表“接近于”就一项9000亿美元的新冠援助计划达成协议，市场风险偏好显著提振，美国三大股指集体上涨，美元指数承压下行。非美货币普遍上涨，脱欧乐观预期持续升温，英镑、欧元继续走强，也给美元带来压力。今日重点关注日本央行公布利率决议及美国11月谘商会领先指标。

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