棉花有较硬的价格支撑棉花期权之机构投资者运用会议成功举办

1 月 25日，由期权世界和大地期货联合主办的棉花期权之机构投资者运用交流会在上海市浦东新区陆家嘴商务广场成功举行，来自新疆利华棉业股份有限公司研究总监郦振华先生、大地期货有限公司棉花高级分析师蓝官李庆女士、浙江杭实能源服务有限公司农产品负责人傅炜栋先生和上海淘利资产管理有限公司期权投资部投资总监党玮睿博士分别从棉花的现货、期货、期现、期权四个角度，就2019年存在的投资机会进行了阐述。

会议开始前，大地期货上海营业部总经理付曾祠先生和期权世界负责人分别代表主办方致欢迎辞，付曾祠在致辞中表示，此次活动为下周一的棉花期权的上市做一个预热宣传，大地期货在棉花市场耕耘的时间也比较长，数次举办了《谈棉论道》的大型研讨会，一直受到众多产业客户的关注和参与，欢迎大家参加下一届的活动。随着期权的品种的不断增加，大地期货及风险子公司愿为各机构提供更多的服务。

来自新疆利华棉业的郦总监从不得不讲的平衡表讲起，他认为按照棉花信息网的期初库存来看，总量在 592万吨，而按照工商业库存和国储公布的数据来看，期初库存应该在 563万吨，这中间有接近 30万吨的差别，应该是国储库存或者社会库存的评估有差异，这可以说是个小的的黑箱。

他认为全球各地的棉商都在美国棉花期货市场有风险对冲，美棉实际上代表了国际棉价。全球各国之间的基本面差异基本以品种基差的强弱体现，同时因为基差性价比的差异替代着美棉或被美棉替代，只有出现单方面矛盾才会成为持续的逻辑。然后就棉花全球产量、加工量、质量、库存、仓单，以及需求、投机和中美贸易战等方面对棉花市场的影响进行了详细的讲解。

2018年棉花期货市场有两个大的驱动因素，一是围绕国储展开的行情，在 5月中旬，随着新疆严重天气灾害的传出，触发的上涨行情。大地期货棉花期货研究员蓝官李庆表示，当时她有在当地进行调研，实际情况并没有传说的那么严重，棉花期货价格上涨更多的是后面国储去化的一个应对价。二是围绕贸易战展开的行情，其实在 3月份就有一个爆发的苗头，当时的市场并不以为然，一直到7月下旬在现货销售不佳以及下游需求偏淡的作用下，价格持续的下跌。

蓝官介绍，2018/19年度美陆地棉的种植面积增加了 11%，收获率下降了 13%，产量下降了 56万吨为 384万吨，其主要原因是因为天气的原因导致。从监测数据看，截止 2019年 1月 17日，上市（监测）进度为 339万吨，较去年同期减少 44 万吨，为美棉收获进度近 10年最低。美棉生长期优良率仅为 33%，较去年同期差了 20%；符合ICE交割标准的占比为 66.3%，较去年低约 3%，美棉质量堪忧。印度市场，从USDA以及印度本国CAB、CAI的平衡表上看，对本年度的调减方向没有争议，但在减产幅度上有所差异，同时还须关注印度的天气。同样在中国，由于灾害多发，本年度棉花种植面积增加，但产量增长却受限。产量微减消费微增，国内棉花结构偏紧，产销缺口 316万吨；进口量 152万吨，目前国储余量为 275万吨左右，而新疆棉仅 140万吨附近。但同时中国棉花商业库存异常增加和新年度合约堆积了大量陈棉仓单，值得重点关注。

演讲的最后，蓝官李庆女士对棉花期权合约进行了全面介绍。

在棉花的实际贸易中，往往多种基差同时出现，比如买人民币美棉空近月CF05合约，就是同时包含了期现价差和品种间价差，还有一部分的区域价差。区域价差、品种价差、月间价差和期现价差共同作用，构成了立体的期现结构。来自浙江杭实能源农产品负责人傅炜栋先生，就基差贸易在棉花中的运用进行了精彩的分享。

与传统的贸易买入现货并持有，通过价格的绝对变化再卖出而获取收益，而基差贸易是买入现货的同时卖出期货，通过基差的波动获取收益而进行盘面的平仓。对基差贸易的优势、劣势，以及针对棉花产业链和价差结构进行了详细的讲解，并对棉花基差贸易几种模式举了几个实际案例进行了分析。

会议最后一位演讲嘉宾，淘利资产期权投资部投资总监党玮睿博士在收盘后第一时间赶到了会场，他就棉花期权定价与交易策略带来了满满的干货，从期权策略提供的多种交易模式到棉花期权的交易机会进行了深入浅出的讲解，比如就棉花期货波动率季节特征，进行了棉花期权组合策略的介绍。

期权市场的发展离不开大家的参与，期权世界的发展更离不开大家的支持，期权世界愿意和大家一起为期权市场的发展共同努力，欢迎各机构和我们商讨各种形式的合作，本次会议的视频请点击下方“阅读全文”，再次感谢郑州商品交易所对本次会议的大力支持！最后顺祝各位在明天的棉花期权上市首日拔得头筹，新的一年期权投资顺利！

棉花有较硬的价格支撑 棉花期权之机构投资者运用会议成功举办

棉花有较硬的价格支撑棉花期权之机构投资者运用会议成功举办