期权专栏丨期权到期日，可关注这3种交易机会！

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导读所谓到期日，就是指期权合约可供交易的最后一个交易日。基于期权多维定价和行权制度，到期日的期权价格变化相对复杂，而这也赋予交易者某些特殊的交易机会。
本文介绍了三种交易者在到期日可以获得的机会以及利益，快和小编一起来看看吧！
01 行权套利机会
行权套利机会主要针对上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权而言，该期权采用实物交割机制，并且为欧式期权，只能在到期日当天（每月第四个星期三）参与行权交割。
鉴于标的资产的特殊交易机制，算上行权日当天，整个行权过程要历经三个交易日才能完成，这过程中经常可以观察到不少套利机会。
基于当前制度，认购买方和认沽卖方行权后，不能立即处理掉行权而来的现券，为了规避行权后获得的现券价格风险以及避免资金占用，认购期权买方宁愿折价抛售期权也不愿意参与行权，这就会出现实值认购期权价格偏低的情况，而认沽期权卖方宁愿高价买平认沽期权也不愿意参与行权，这就会出现实值认沽期权价格偏高的情况。
买入被低估的实值认购期权并参与行权，或卖出被高估的实值认沽期权并参与行权，为行权套利策略的利润根本来源，其间存在的现券价格波动风险，可以通过做空现货或期货的方式进行对冲。
为了提高套利精准度和可操作性，通常需要借助计算机程序捕捉套利机会并实施，这使得机构投资者成为行权套利的主要参与者。
02 价格“归零”交易
到期日收盘时，任何期权的时间价值都将消失殆尽，并且随着到期时间的临近，时间价值衰减速率加快，这是由期权定价理论所决定的。
对于虚值期权，表现为到期日价格“归零”。换句话说，当卖出虚值期权时，只要收盘时依然为虚值期权，便可赚取权利金。
该策略的风险在于，随着虚值程度的加深，期权权利金非常低，一旦价格反转，很可能遭遇巨大损失，可谓得不偿失。比较稳妥的做法是参考波动率，当隐含波动率处于历史较高水平时，卖出期权潜在收益高，价格“归零”交易更具价值。
这类交易需要特别注意两点：
一是不可在到期日重仓卖出大量期权，避免招致大额亏损；
二是由于权利金极低，奢求过高的收益率是不现实的。
另外，在尝试卖空平值和浅虚值期权（这类期权权利金较高）时，可以每隔一段时间进行Delta中性对冲，以规避价格风险，从而较为稳定地赚取时间价值。这种方式的缺点在于，对对冲理论和能力要求都较高。
03 赚取Gamma收益
到期日平值期权Gamma值很大，表明标的资产的波动能够轻易带来期权价格的变动。
因此，更为推荐的是买入期权交易，尤其是平值附近期权，其优势体现在两个方面，一方面是权利金低廉，亏损成本可承受；另一方面是这类头寸Gamma值足够大，导致期权价格对标的波动非常敏感，标的资产的小幅波动能够引起期权价格的显著变化。
一旦遭遇盘整行情，该策略胜率大大降低，只投入小部分资金买入期权是降低风险的最佳方式。
此外，作为短期交易，尽量以平值或浅虚值期权构建，当有较大收益产生时候，尽快结束交易，以免带来额外风险。

每天一个期权知识点：
1、权利金计算：
根据大商所规定，权利金的收取公式：盘面报价*合约乘数；
我们举个例子：
如图所示，今天M2105-C-3150，目前报价是119，由于豆粕期权一手是10吨，所以如果买入一手05合约执行价格3150的豆粕期权，投资者需要付出：119*10=1190元/手。并不用付出保证金。
2、保证金计算：
（1）由于卖方虽然是收取权利金，但是需要向交易所缴纳一定的保证金，用于买方行权时可以扣除，以及担保作用。那么卖方的保证金如何计算呢？
豆粕期权保证金计算公式：权利金+MAX（期货保证金-1/2虚值额，1/2期货保证金）
我们举个例子：
还是用上面的M2009-C-3150，也就是，1190+MAX（3150豆粕期货收取的保证金-1/2虚值额，1/2收取的3150豆粕期货保证金）具体的期货保证金收取可以咨询客户经理。

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栏目编辑丨超凡
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