股指期货的有趣传说

传说一：“近因效应”

自诞生以来，期货市场就存在一种十分有趣的小传说——每当商品价格大涨，人们便认定这是期货造成了通货膨胀；每当股票价格暴跌，人们又认定这是股指期货惹的祸。反过来，每当商品价格下跌或股票价格上涨，却从来没有人说是期货立下的汗马功劳。

曾有高校研究生从心理学角度分析了这种“近因效应”，即当多种刺激一次出现的时候，印象的形成主要取决于后来新出现的刺激，也就是最近、最新的刺激会占据认识的主体地位。股市暴跌后大家目光环视扫描市场，不约而同发现了股指期货这个新出现的“怪物”，当然很方便将没找到原因的罪责先扣到怪物头上再说。

传说二：持股比例“国际标准”

既然股指期货是罪魁祸首，那为什么很多国家都有股指期货呢？最近有研究发现：1982年美国堪萨斯期货交易所首次推出股指期货时，美国居民户直接持股市值占股票总市值比例30%左右。而2010年沪深300股指期货上市时，我国散户直接持股市值占比股票总市值超过80%。在这种条件下，开放股指期货根本无法起到套期保值的作用。

其实2010年沪深300股指期货上市时，我国股民中占比约80%的散户持股市值仅占当时流通总市值的8.5%。不过有趣的是：目前全球包括俄罗斯、匈牙利、波兰、巴西、智利等共37个国家和地区推出了超过200个股指期货品种。我们只查到1986年5月香港恒生指数期货推出时机构投资者成交占比达61%，1996年5月韩国推出KospI200指数期货时个人投资者市场份额逾80%（目前仍占50%左右），1998年7月台湾推出证交所股价指数期货合约时个人投资者占比超过95%（到2006年仍占40%）。不知其它国家是否都达标30%？

更有趣的是：正是创建了散户持股市值30%“国际标准”因而最有资格推出股指期货的美国股市，推出后次年因高科技股泡沫破裂而下跌近15%，到1987年10月19日居然暴跌25％并引发全球股灾。于是以布雷迪委员会为代表的众多权威专家向国会提出坚决取缔罪魁祸首股指期货。但专家们无法解释为何墨西哥等跌幅最大的股市恰恰没有股指期货？为何英国、日本等国都曾经历过股市崩盘，当时也没有股指期货？此后大批学者采集和检验了成千上万的案例，最终无可辩驳地表明：引入金融衍生品普遍降低和缓解了股票现货市场的波动性，有助于增强市场流动性，股灾的根子出在股市本身。很多经济学家指出：假如1987年危机时没有股指期货，其后果更加不堪设想。

美国国会先后有上百次提案强烈要求取缔股指期货。迄今全世界包括美国有哪家的股指期货被取缔掉了呢？专家们心里一定比逾80%的散户更清楚。

传说三：精英团队屠杀散户

最近又有传说发现：股指期货交易需要很高的多学科教育背景和市场操作能力，散户并不具备。据统计，目前中国股市的股指期货交易者都毕业于国内外著名大学，甚至是当年的“学霸”或“神童”。股指期货交易就好比由数学家、心理学家、统计学家和物理学家组成的“精英团队”手持“尖端武器”屠杀手无寸铁的散户，很快让中国股市崩盘后，他们便逃之夭夭。故只有暂时停止股指期货交易，才符合市场“三公原则”，才能拯救手无寸铁的散户。

说起科学家竞技资本市场交易，人们马上会想到赫赫有名的诺贝尔奖得主迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)和罗伯特·默顿(Robert Merton)。这两位举世公认的天才经济学家亲自操刀对冲基金——长期资本管理公司(LTCM)，在连续几年创造了年均超过40%暴利的神话后，1998年因巨亏30多亿美元而濒临倒闭，悄然输给了默默无名的非诺奖得主。

谁也不否认散户的确是股市暴跌的最大受害者。不过参加或关注期货交易的人都知道，近年来各类各届期货实盘大赛的冠亚季军、优胜选手，不少人学历并不太高，大专、高中甚至初中生都有。其中操盘股指期货的选手数量最多，超过其它任何品种。而“学霸、神童、数学家、心理学家、统计学家和物理学家”，似乎鲜有所闻。即便是江湖高手不屑于参赛，那也和实盘大赛选手们同市场博弈，没必要也不可能“手下留情”，让“手无寸铁的散户”赢利百分之几百。而既然都是出于维护散户的利益，人们当然希望有统计知情的权威人士不要刻意保密，最好能把“学霸、神童、数学家、心理学家、统计学家和物理学家”及其惊人战果晒出来，与广大散户们互动交流取长补短，这也是真心实意帮助广大散户提高生存能力啊！

传说四：“操纵股市”小试验

传说有小两口经常为股指期货吵架，“七夕”前差点闹离婚。最后一致决定做个小试验来实践检验真理——看看股指期货到底能不能操纵股市。

小两口买了沪深300第一权重股——中国平安，紧接着股指期货开空单。双方约定只要中国平安往下跌，就铁证如山股指期货开空单真的可以操纵股市。

“奇了怪啦！中国平安居然涨了嘿！”小织女拍案叫绝。

“我说股指期货不可能操纵股市吧。”小牛郎洋洋得意。

小织女柳眉倒竖杏眼圆瞪：“刚才那是逗你玩儿！中国平安跌了整整1元！”

“可是你开空单自己操纵自己股票大跌，有这样脑子进水玩操纵的吗？”

“那我不买股票，我光开股指期货空单！”

“就算光开空单操纵别人股票下跌，可是玩操纵损人不利己有谁干呢？”

“那我先砸股票打压股指，坐等股指期货空单大赚一把！”小织女眼珠一转。

“恭喜你答对了！但凡跨市场操纵都这么干的！不过，这实在不能算股指期货操纵股市，相反是股市操纵股指期货啊！”

几天后，小织女终于发现：不少人一听说股指期货开空仓就争先恐后抛股票，股票呢越抛就越跌，原来股市就这样被股指期货操纵的！于是她决定再做一个小试验——停止股指期货交易，看你股市还跌不跌！

“那要是股市还跌，谁来负责赔偿呢？”小牛郎担心自己被套的中国平安。

“哪只股票还跌，就停止它交易！”

“要是2000多只股票都跌停呢？”

“那就再做个小试验——凡是跌停的股票只许买不许卖！”

“那，那等我赶紧把中国平安卖了再开始你的小试验吧……”

来源：中国证券报作者：翱蓝
本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub
我们在此代表本账号的所有读者感谢本文作者所付出的辛劳，版权归原作者所有，如有侵权，敬请直接通过公众号联系，我们将及时删除。