2021年商品期货有色板块基本面研报解读

原文链接：飞思财经——2020.12.16有色产业2021年策略展望—欲乘东风去行稳揽月
   2021年期货铜基本面研读：

2020年走势回顾：铜价深蹲起跳，三月份受疫情影响和流动性危机跌
至35000元/吨附近，但是随后复苏之路较为平坦，
当前价格已经涨至58000元/吨附近，创下近7年新高。
   2021年国内铜供应端预期：
1.精铜供给：    预计今年精炼铜产量将突破千万吨大关，全年铜产量1075万吨，同比增速10%；明年精炼铜产量1139万吨，同比增速6%。截至10月，今年累计进口精炼铜400万吨，同比大幅增加41.23%，该进口总量已经是历史最高水平，其中进口量最多月份集中
在2月，6月-9月。明年进口窗口打开的时间或将不会像今年一样长，不过还是需要关注在进口窗口打开后，洋山铜溢价是否明
显反弹，看进口铜国内需求度如何。2.废铜供给：
每年的国产旧废产量维持在120万吨左右，不过由于对于废铜品位的要求越来越高，国产旧废的金属量仍呈现逐年升高的趋势
。冶炼端废铜占比逐年减少的特点就可以看出，流入冶炼端进行回炉重炼的旧废在逐渐减少。
2021年国内铜消费：

交易逻辑（宏观长期）——通胀预期与补库周期下铜价表现空间大
交易逻辑（基本面中期）——低库存背景下的消费预期向好且兑现
预计沪铜的主要波动区间在48000-62000元/吨，LME铜的主要波动区间在6500-8500美元/吨。

2021Q1：如果全球疫情未二次爆发且疫苗投放的情况下，全球经济有望继续走复苏路径，海外刺激政策尚不会退潮，国内大循环驱动的政策指引进一步加强，产业层面一季度关注累库高度，预计铜价表现先抑后扬，主要波动区间（53000-58000）。
2021Q2：主要消费领域延续良好表现，库存去化，如果低显性库存背景下与宏观层面的通胀抬升共振，铜价重心上移幅度或
较大，主要波动区间（55000-62000）。

2021年期货铝基本面研读

铝价在2020年表现亮眼，在三月底触及11225元/吨
的低点后一路反弹，已经涨至2018年以来新高
16925元/吨。
供给：

氧化铝：2021年仍然是氧化铝投产高峰期

电解铝：
2020年10月中国电解铝产量320万吨，同比增长9.7%。1-10月中国累计电解铝产量3063万吨，累计同比增加3.5%。产量处于绝对高位，产能释放仍在延续。
目前全国电解铝在产产能规模增至3897万吨/年，建成产能规模4328万吨/年，全国电解铝企业开工率92%。
国内电解铝库存在60-70万吨下方，同比去年同期低20万吨左右，且存量库存中仍有一部分属于质押或者历史
高价囤货，可流通货源相对较少。预计2021一季度开始累库。

附：电解铝厂利润遇10年最好水平，目前国产电解铝单吨净利润超过2000元/吨，甚至高达
3000多元，高利润预计会刺激产能投放。
消费端：

我国2019年铝材产量为5252万吨，同比7.5%。2020年1-10月产量4590万吨，同比增加7.8%，10月当月产量517万吨，
同比增加12%，连续7个月两位数增加。

1）国内电解铝供应弹性弱，新增产能不会使产量爆发式增长； 2）依靠于地产后周期和新基建的推动，铝消费有很强的韧性； 3）国内氧化铝产能过剩，很难挤占电解铝利润。因此价格强势预计维持到第二季度。
锌价较年初涨幅在有色金属中最高，同样经历了探
底回升的过程，年内低点14245元/吨，年内高点
21975元/吨。
铅价表现最弱，经历了探底回升后，铅价再度下行
至年初水平，年内低点12620元/吨，年内高点在8
月份出现16585元/吨。

明年铝价走势预期：

中长期，电解铝行业有产能天花板压制，僵尸产能及违规产能近乎完全出清，行业竞争格局得以优化。

今年均价预计14200元，明年低库存下呈现高位震荡格局，预计均价在14800-15000元/吨左右。——供需两旺但有错配，铝价重心抬升

-作者简介-
本文转载自微信公众号：飞思财经美尔雅期货
作者：张杰夫
只为每天给大家提供更多精彩的知识与内容，但不代表我方完全认同此观点。