可转债经典投资策略---双低摊大饼

可转债这两年大火，很多人只知道无脑顶格打新然后开盘直接卖，赚取几斤猪肉钱。其实可转债投资方法有很多，但无论哪种策略，我们一定要基于可转债的特点来制定，也就是我们的策略要符合基本的逻辑。
可转债最突出的特点是：下保底和上不封顶，有收益风险不对称的优势，下保底的特性让可转债投资一直受到很多低风险投资者的追捧，借助可转债的特点，目前比较流行的投资策略就是双低可转债摊大饼策略，摊大饼其实就是分散买。
“双低”指的是可转债的价格低和转股溢价率低，价格低让可转债具备债性和防御性，转股溢价率低让可转债具备股性和进攻性，同时满足两者特点的可转债意味着攻守兼备，这也是低风险投资爱好者所追求的投资标的。
何谓价格低呢？打过可转债新的都知道可转债的面值都是100，到期的赎回价格通常在105以上。但每个可转债的利息、回售条款、评级都略有差别，所以价格低的标准也稍有差别。正常来说，3A级的可转债相对于面值有所溢价，价格110以内算是低的；AA+的价格105左右算是低的；AA和以下在100左右算是低的。可转债在不同市场环境价格差距很大，比如可转债行情好的时候（如2019年），价格100以下很难见到；在差的时候价格100以下的很多（如2018年）。我们知道投资可转债一定要以债性作为基础，因此，通常为了所谓的保底，简单点价格超过110以上的转债可以不看，当然这个价格你可以根据自己喜欢设置为115等数值也没问题。
何谓转股溢价率低呢？转股溢价率是转债价格相对其转股价值的溢价率，溢价率越低的转债与正股的关联性越强，也就是说正股涨的时候，低溢价的转债也会涨，而溢价率高的转债关联性就降低了很多，也就是说正股涨很多，转债可能涨一点点甚至不涨。为了获取更好的收益，我们选择转股溢价率低的可转债，转股溢价率一般在20%以内算是较低的，当然这个不是绝对的标准，你也可以选25%或放宽到30%以内。
何谓摊大饼呢？摊大饼其实就是分散原则。我们选了价格低，溢价率低的可转债只能保证我们获利的概率很大，但并不能保障我们一定获利，因为转债对应的正股差别很大。如果正股一直不涨，或者退市违约（当然现在A股还没有转债违约的案例），就算不违约，没有成功转股最后到期按约定还本息，这个时间太长了(最长6年)，很长时间的低利息对于我们来说亏大了，浪费了大量的资金机会成本，所以为了增加成功率，就需采用分散的策略，类似于etf的概念。可以选择10-20只双低转债，这样的数量总会有涨的好的，成功转股的，或者蹭到热点让我们有较高价格卖出的机会，在里面即使有一两只表现不好，我们也能获取一个平均水平。
双低转债什么时候卖呢？通常这个要看该转债对应公司的强赎价格是多少，如果是130，那们接近130可以卖了；如果强赎价格是120，那么接近120就可以卖了，卖出后即使再涨也跟我们没关系，也不用懊悔，因为130以上的可转债已失去债性的保护，不符合我们继续持有的条件。
如何滚动操作？我们可以按照上面公司强赎的价格在接近的时候就抛出获利的转债，继续选择合适的双低转债投资，如此滚动操作，当然在市场行情好的时候可能没有好的机会，那就等呗，大多数时间还是有机会轮动的。
双低摊大饼策略收益怎样呢？根据统计，年化能达到15%左右，当然并不是年年15%，大部分表现出来的特点是熊市不亏或者少亏，牛市赚个平均（稍低）的收益。这个收益和风险非常适合低风险投资爱好者，也适合绝大部分个人投资者。
目前市场的双低转债还有多少呢，我们以2020年4月12日时间来看：

如果价格设定110以内，溢价率20%以内，一只都没有，这说明什么，说明当前可转债市场已经中高估了，双低策略标准一只都没有。
如果放宽一些，价格放到115以内，溢价率还是20%以内，目前就有以下这些，仅供参考
（以上图表数据来自集思录）

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