期权10月份总结兼谈实值期权在ETF投资中的运用

期权10月份总结
---兼谈实值期权在ETF投资中的运用
期权青云志（原创）
1.沪深300ETF表现
10月开盘4.721 最高4.920最低 4.706收盘 4.757↑2.39%
账户表现9月30日净值 1.184 10月30日净值1.523 ↑28.6%

2．每日持仓及点评：
2020-9-30

国庆节前连续的升波，基于对4600底部支撑的信心，留仓的10月4600沽和12月4600卖沽，把10月4500的实值购移仓到12月的4000购，就是多头的底仓了。还有35组10月4900的卖购和10月4700的卖沽双卖策略。

2020-10-9

国庆节期间没有出现什么大事件，当日标的高开高走，期权大降波，标的300受压于60日线。
减仓卖沽和实值购，日内短线卖开10月4800购，移仓卖11月5000虚值购。
虽然标的上涨，4900的卖购竟然也是盈利出来的。

2020-10-12

300高开高走，放量突破60日线。基于前期4900一线密集成交区
减仓12月4300实值购，加仓卖10和11月5000虚值购。

反思：操作有些超前，买购的单子卖飞了，最起码9号卖沽不应该全平了。
2020-10-13

300平开11点后逐步回升。止损了4800的卖购，出于安全考虑，把10月5000卖购移仓到5250.

2020-10-14

300低开，迅速开仓10月5000沽，上午收盘前，在突破日内下降压力线时，平仓。下午1：15下探到4.865附近，买10月购4700，在2点45冲高过程中，平仓离场。尾盘配置了一点10月4500购.把10月的5250卖购，移到了11月。

2020-10-15

300低开，冲高过程，迅速减仓10月 4500买购，卖开10月5000购，买10月5000沽，加卖11月5250购。

2020-10-16

没什么操作
2020-10-19

300高开，短暂冲高迅速回落，减仓5000卖认购，建仓了一点实值购仓位

2020-10-20

300小幅低开后，上午震荡，下午缓步上升。5000的买沽留仓是个败笔，日内留成了隔夜。

2020-10-21

300小幅高开后，迅速走低，下午有缓慢回升。昨日留仓的5000沽，在1500止损了.

2020-10-22

300小幅低开后，快速下探，日内走了个V。日内短线了一把5000沽，仓位没变。

2020-10-23

今天交易总体做的不错，上午在上冲4.86未果，买入10月4900沽，感觉不太踏实，马上换到10月5000沽，下午在突破下降压力线时，减仓卖认购4900.并加了一些4600的卖认沽和11月的4400/4500买实值购。
现在持仓变成了“牛三腿”。

2020-10-26

周末消息偏空，茅台业绩不及预，持仓有些不利，集合竞价卖购11月4900。
在4.71-4.73附近买购4400/4500，冲高遇到缺口后，平仓离场。结合分时线，日内做了3波末日论短线。
尾盘持仓以卖购为主.
2020-10-27

昨晚老美大跌，预期低开1%左右，实际市场走势偏强。4400买购的挂单没有成交。
但成交量严重萎缩，最终受制于昨日跳空缺口压力。盘中调整了卖购的持仓，把5000的卖购移仓到4900.尾盘持仓以卖购为主。

2020-10-28

今天总体交易严格按照指标操作，对持仓进行合理的调整，完成了多头底仓的构建。
现在是“牛三腿”持仓。

2020-10-29

夜盘美股暴跌，昨日持仓明显不利，开盘正好位于上升趋势线，观察了5分钟发现跌不下去，果断买入11月4500购，减仓4900购，中午收盘前平仓。下午短线买沽止损离场。持仓变为偏空一点的“双卖”。
反思：预期会低开高走，但没想到走得这么强。如果严格按照趋势线操作，买购平的就稍微早了一点。

2020-10-30

今日按计划在标的4.78-4.80附近建仓4500实值购，减仓4900卖认购。
日内按趋势线操作11月4900沽，收获不错。

我想和大家交流一下实值期权在期权投资方面的一些个人体会。

大多数初入期权的投资者包括我在内，都是奔着期权的高收益来的，一倍两倍不过瘾，十倍二十倍才是目标。但做了一段时间后才发现不是这么回事。去年5月份刚做期权那会也是这种想法，摸索了几个月，碰上11月份的低波行情，12月份一个月赚了4倍，就觉得期权这东西太棒了，结果春节开盘第一天就打脸了，所有利润全部回吐，幸亏当时买的是实值期权，要不然就直接归零了。这天以后我开始重新审视实值期权与ETF的关系。

大家看上面这个T型报价，左上角的时间价值0甚至有时候为负。为了便于理解，以12月份4000购为例，30日标的收盘4.757，你投资1万份300ETF需要47570.00元。而买一份12月份4000购的ETF期权只需要7570.00元，也就是用不到20%的资金就可以实现ETF的替代，你一分钱不用多出，就实现了和持有1万份300ETF的预期收益。如果买行权价4400的期权，那成本就更低了，只需要3872元，连10%都不到。剩余的资金你可以放银行理财，经验成熟以后，你可以做期权卖方，赚取确定的时间价值，进一步降低持仓成本。

实值的期权替代有两种方式。
买深实购，卖深实沽，各有优缺点，实际效果差不多。
1.区别在于判断错了的时候，卖认沽的保证金会不断提高，买实值购，当它跌到平直附近，就会产生标高的时间价值，实际就是少亏了，这时再移仓到更实值的，也是赚取了时间价值。
2.不涨不跌的时候，卖沽是有优势的。买实值购不赚，卖实值沽是有赚取时间价值的
3.大涨的时候，卖实值沽就不如买实值购了。因为卖沽跌到0，收益就封顶了。
具体操作无论买实值购还是卖实值沽还是要结合行情，移仓操作比较好。因为总是可以找到没有时间价值或者时间价值为负的深度实值认购合约。

随附我的期权策略供大家参考。

我的期权策略：

策略要点
长线以当月卖沽（1个倍率）+季度月深度购（1个倍率）为底仓
补充：实值购部位最低应该不低于0.5
（账户持仓杠杆倍率控制在2.5个倍率以内）
市值标配
一份市值标配=账户净值/1W份标的ETF
1个倍率=30份（10月27日基于市值做出调整）
仓位要点
季度月份实值购+近月卖方

基于MA20 ,MA60确定中线持仓方向，以季度月份实值购替代（杠杆倍率1）
当月卖方虚值赚取时间价值（IV位于高位的时候）。
指数站上MA20，（仓位：1个倍率）
IV高位，卖出当月MA20沽，跌破MA20均线，平仓卖认沽&卖出当月MA20购。
IV低位，买入当月虚值一档购，跌破MA20均线，平仓买认购&买入当月虚值一档沽
指数站上MA60，买入远月实值购，跌破MA60均线，平仓。（仓位：1个倍率）
结合趋势线，日内调整卖方仓位
如短期有快点，且IV处于低位，则用5%以内的买购虚值进攻。
短期均线空头排列，买入1.5-2倍虚值沽对冲

有些朋友看了我的持仓记录，会有疑问，你的实值购部位为什么有时候是“0”呢，
严格来说，是不对的，但是表达了我不看涨的观点。可能还是股票操作的习惯，看着涨不动了，清仓走人。这一点确实是以后需要改进的地方。

特别声明：
本文为个人操作复盘记录，不作为投资建议。若依据本文内容交易，盈亏自负。

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