爱权说0729丨认购期权获接近翻倍收益

行情一览
A股大幅收涨。今日A股一路上行，沪指再度逼近3300点，深指大涨3%，各一级行业指数全线收涨，家电、电子板块领涨。期权标的方面，50ETF上涨1.9%，华泰柏瑞300ETF上涨2.9%，嘉实300ETF上涨2.7%，沪深300上涨2.4%。期权隐含波动率小幅回升。今日各期权品种加权隐含波动率较昨日小幅回升，升幅在1个百分点左右。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为26.6%、27.8%、28.2%、28.7%。

谁是赢家
认购期权价格接近翻倍。今日在标的大涨、隐含波动率上行环境下，认购期权普遍获得可观收益。其中两只300ETF的当月虚值认购收益较高，价格接近翻倍。牛市价差组合也有获利，但收益略逊于认购期权。昨日我们刚说到建议等待行情来临，同时用期权做做增收，结果今天大涨行情就出现了。如果今天抓住了这波行情，观点正确，可以获得很不错的收益。此类投资者可以采用向上调仓的方式，锁定已得收益，同时保留未来一定的收益空间。如果没赶上这波行情，也不必懊恼，期权的优势就在于可做多可做空，可布局方向可布局波动，只要掌握了期权的投资方法，未来投资机会还是很多。如果因为今天的行情导致亏损了，比如卖出跨式布局波动率回落，结果今天市场波动比较大，跨式空头亏损了，此类投资者也不用过于惊慌。一方面如果未来市场又回到了开仓时的点位，跨式空头还是可以在震荡行情中获取时间价值；另一方面也需做好风控和止损，万一发生持续性突破的，那么一旦触及止损线就根据计划来操作。

每日一策
目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，且与标的的相关性不太明朗，建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率对收益带来的影响。等待机会出现再对权利方头寸进行加仓。可以通过负vega策略布局波动率回落。认为市场波动将逐渐降低的投资者可以通过跨式空头、宽跨式空头等负vega策略布局隐含波动率回落。这么做的风险点在于市场发生大幅波动，隐含波动率随之上行，因此需注意做好风险控制和止损。持股投资者可以买入认沽期权给股票上保险。目前仍然持股布局市场上行的投资者，可以通过买入认沽期权的方式，规避市场回落的风险。如果持有的是ETF类的股票，每1万份股票对应买入一张认沽期权；如果持有的是非ETF但与ETF具有一定相关性的股票，可以通过持股面值进行换算，即1张认沽对应10000份ETF对应10000*ETF价格面值的股票。

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