爱权说0703丨A股再创新高，认购期权表现持续强劲

行情一览
A股再创新高，期权标的四日累计涨超8%。今日A股高开0.5个百分点，全日震荡上升，沪指再度收涨2%，目前已经突破20年1月的高点，创造了19年4月以来的新高。期权标的方面，今日四个期权标的再度大涨超2%，其中50ETF上涨2.4%，华泰柏瑞300ETF上涨2.2%，嘉实300ETF上涨2.1%，沪深300上涨2.0%，四个期权标的近四日累计已涨超8%。期权隐含波动率再度大幅上升，仍与标的呈现正相关。今日各期权品种加权隐含波动率大幅上升，全日累计上升2个百分点，仍与期权标的表现出正相关的态势。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为22.8%、22.8%、22.9%、24.6%。隐含波动率曲面skew显著为负，投资者表现出强烈的乐观情绪。今日skew再度大幅下降，昨日、今日两天时间由超过5%下降至低于-5%。这说明投资者买入认购期权热情高涨，认购期权隐含波动率出现大幅上升，投资者表现出对未来市场强烈的乐观情绪。

谁是赢家
认购期权再获数倍收益。今日行情在标的大涨、隐含波动率上升、投资者乐观情绪高涨行情下，认购期权再获数倍收益。不同行权价的认购期权近期价格已上涨数十倍。这也就意味着，即使拿出总资金的1%投资期权，就可以获得超过全仓持股的收益，充分体现出期权低投入高回报的特点。

每日一策
坚持看涨的投资者仍可以买入认购期权。目前隐含波动率已上升至22%的较高位置，有些投资者开始犹豫，认购期权是不是涨到头了不会再涨了呢？我们回顾2019年上半年行情就会发现，2019年2月一波市场上涨的环境下，期权波动率一度从15%上升至35%，并在3月至4月维持在25%至30%附近。这也就意味着在目前的行情下，如果市场继续上涨，隐含波动率仍有一定的上行空间，届时认购期权价格仍会在隐含波动率和标的上涨得双重影响下出现较大涨幅。因此如果投资者看涨仍然可以买入认购期权，不过还是应注意控制仓位，避免全仓重仓。不敢买认购担心下跌风险怎么办？不妨试试卖认沽。有些看涨的投资者可能会担心买认购之后看错了方向，出现了亏损。对于此类投资者而言，不妨试试卖认沽。这么做的理由在于：如果未来判断正确市场上涨，卖出认沽可以获得方向性收益；如果未来看错了方向市场出现下跌，隐含波动率下行会使得认沽期权价格不会出现较大涨幅，卖出认沽期权的损失较低，甚至还有可能获利。
以上两种策略的前提均建立在投资者看多市场的条件下。如果投资者看空市场，该怎么做呢？

认购期权变贵了？那也别着急裸卖。有些投资者可能会说，既然认购期权都这么贵了，这是不是个卖认购的好时机呢？我们这里要给大家做个提醒：认购期权的确变贵了，但并不意味着它就不会再上涨了。就像我们在前文中说到的，如果市场继续上涨，认购期权价格仍会出现较大幅度上升。因此，虽然目前认购期权比较贵，卖出认购策略在市场下跌时将获取可观的收益，但在市场上涨时也会存在比较大的风险。投资者目前如果要采用卖出认购策略，一定要做好风控和止损，例如可以再买点更虚的认购兜个底，也可以控制仓位并设置好平仓止损线。总之，千万不要因为认购最近涨的多就去一味死扛地大仓位裸卖认购。

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