周五认购期权贴水启示，有没有套利空间？

周五300ETF(沪）标的涨幅达2%，认购却不涨，有些细心的读者发现10月深值认购期权合约有3个贴水了。并表示不解。今天小编给大家梳理一下自己的看法。
  先回顾下合约：

300ETF(沪）10月份认购，有3档合约是小幅贴水的（时间价值为负数）

300ETF(沪）11月份认购，也有2档深值合约。均有100以上贴水

再看12月市值的合约大幅贴水， 4300以下的合约，均有不同程度的贴水，平均都在500左右，最高700多。
  首先我们先了解什么是贴水与升水。在某一时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。
简单来说：合约比现货便宜了，就贴水。
期权价格=内在价值+时间价值。时间价值为负数，则就对内在价值补偿。

这样基本了解原因后，许多读者肯定想觉得合约既然便宜了，12月还有500~700的贴水利润，又摩拳擦掌准备浴血奋战买入深度实值合约，待涨就得了。小编现在又提示先hold住。如果标的继续上涨，认购期权涨幅可能会比较大，但如果不多大的涨幅，则也不会有大的起色。（关键后期能否如期上涨）

我们继续了解原因背后逻辑。小编总结了几个方面的原因：
1.节前大家预期有大波动，至少有翻倍行情。节后合约并没有出现翻倍行情。另一方面波动率崩塌下跌20%，导致许多买方保留渣渣的利润，拼命以低价平仓，导致贴水。
2.一部分人担忧未来走势，采用了套保策略（备兑开仓）
3.小编觉得最重要的是投资者对300ETF(沪）分红季的到来担忧指数会自然回落。
小编特意翻查了300ETF(沪）分红，一般都是在12月或1月附近，故12月贴水比较大，这推理逻辑来看，远月贴水加大是正常的。

再对比较300ETF（深），已分红的合约呢。

10月深度实值合约有2档是小幅贴水。贴水幅度并不大。

11月深度实值合约仅有1档是小幅贴水。同样贴水幅度并不大。

12月并没有跟300ETF沪多个合约贴水。并根本也没有贴水。

小编昨天看见伙伴们纷纷讨论讨论策略：
1.买入深度贴水最大的合约，到期贴水会收敛，比如沪市11月份的4200，同时卖出平值合约，合成牛市价差。赚钱时间价值，到期若无大跌的话，两者都赚。
2.融券卖出沪市300ETF，同时买入深度贴水的合约，到期贴水收复。同时融券对冲下跌的风险。
3.买入便宜的近月认购博上涨，同时卖出远月认购。
4.认购贴水，认沽自然是升水，所以买入认沽博下跌。
5.买入实值沽，卖出平值沽，合成熊市价差。

   看这么多策略满天飞。小编深知自己是小散，我们能看到的，想到的。机构早就想到了，而且程序化的也做了。所以奉劝大家，必须了解背后的逻辑和思路，明确套利利润空间是多少，衡量可操作性后，方可操作。然后不然谁被谁割都不知道。最后还有最重要的一点，我们是小散，能有多少资金压着，赚贴水的钱呢，小编表示，我赚不来。

最后今天是周末，分享一个《且停停》小故事吧。
传说当年李渔在家乡修建亭子时，得到了许多人的赞助，出钱最多的是当地财主李富贵。财主赞助了资金，就定要给亭子取名——富贵亭。

李渔觉得太恶俗，就阻拦说：“且停停。”意思是说，你暂且停一下。财主说：“我给亭子取了名，你不同意，那你说该叫什么？你不是也没取出更好的名字来吗？”

李渔笑着说：“我已说出名字了——且停亭。” 财主还想辩解，李渔说道：“且自在这里停一停，歇歇脚，怎么不能叫且停亭呢？这个亭子就叫且停亭了。”

后来李渔还为这个亭子拟一副对联——名乎利乎道路奔波休碌碌；来者往者溪山清静且停停。

我们站在利润与风险之间，也且停停，凡事思考下，也许会少很多不必要的亏损。