【黄金白银】

上周黄金白银持续上涨，白银周涨幅最大超过20%，黄金涨幅超5%并且不断接近历史高点。国际市场，由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧，普遍下调经济预期，美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，流动性过热而风险资产性价比均较差的情况下，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，本周美国和欧洲央行共振性向市场投放流动性，而中美贸易摩擦向其余板块扩散带来的潜在矛盾下，风险资产的价格出现反复，贵金属板块成为相对确定性的标的。国内市场，因港币兑美元持续处于强方兑换，说明市场整体流动性仍然充裕，也说明不必过度忧虑中美、中欧之间短线的贸易摩擦，情绪变动相对较大，但人民币兑美元的升值大趋势可能无法改变，短线略有贬值后大概率重新走升，在这种情况下，内盘金银的投资节奏就很需要注意。我们认为随着价格的上涨金银市场已存在泡沫，现在是利润打开和兑现的阶段，随着黄金不断接近前高，多空双方都将面临着该价位是突破还是回调的博弈，考虑到市场热度，我们认为黄金大概率会试探前高；而白银在急涨过后换手率刚刚打开，因而判断也没有达到阶段性的高点。
后续市场将随着黄金接近前高而变得波动性更强，考虑到金银比已经重返年初80-85分位一线，后续的行情将是黄金带着白银涨，白银跑赢黄金的概率将降低。当前市场热度下，黄金上触前高的概率较大，关键是上触前高后市场的方向选择，注意当下新的上行通道，以该上行通道下沿为止损或者做好浮动止盈可能是当下多头更好的参与方式，从目前的风险偏好来看，黄金可能后续将再度跑赢白银。操作上，下周市场的波动可能将显著放开，不确定性增加，短线投资者可以考虑黄金期权来增厚短期利润；白银上方第一目标位5600-5800元/千克，或24-25美元/盎司，白银建议最大回撤止盈/降低仓位/轻仓追涨/加速买保/按需卖保，黄金不确定性较大，目前仍然在上行通道之中，也可能存在一瞬间的突破前高引入新增多头入场后迅速回调，资金博弈较为激烈，上方第一目标位420-430元/克，或1920-1950美元/盎司，黄金建议轻仓追涨/空仓观望/加速卖保/按需买保。