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在期权市场中，有买方就有卖方。在大家的认知中，期权卖方的收益有限，但是承担的风险无限。那么，为什么有很多人会愿意成为期权卖方呢？本文就带大家一起了解一下期权卖方的故事。
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期权卖方在市场中的角色 期权的卖方在期权市场中相当于保险公司，卖出期权就像是卖出保险，获得期权买方支付的权利金就像是获得投保人支付的保险费，同时必须承担义务，交纳保证金。那么，期权卖方有哪些特征呢？ 1、期权卖方获利的概率较大，只要 行情没有大的波动，卖方就可以稳定收取权利金。 2、时间是期权卖方的朋友。到期时，虚值期权合约的价值将会归零，此时期权买方不会要求行权，卖方可以收到权利金。 3、专业的期权投资者在卖出期权时就会有相应的资产做对冲，卖出期权只是组合策略的一部分，不会暴露风险敞口。 4、期权卖方可以采取分散持仓的方式来降低单个投资的风险。类似于保险公司卖保险，可以用多次的保费收入来弥补偶尔发生的损失。 2
卖出开仓使用场景 1、预期后市不会大跌也不会大涨 如果后市大涨，卖出认购期权将会承担无限的损失，卖出认沽期权收益封顶，只能收到权利金，无法享受股市上涨的好处。如果后市大跌，卖出认购期权，只能收到权利金，无法享受股市下跌的好处，卖出认沽期权将会承担无限的损失。 2、希望降低买入成本 投资者在期权市场通过卖出期权，将会降低成本、增强收益。卖出期权降低买入成本的经典案例就是，巴菲特投资可口可乐的同时，卖出虚值认沽期权。巴菲特在1993年4月份以每份1.50美元的价钱卖出了300万股可口可乐股票的看跌期权合约，到期日是1993年12月17日。如果股票的市场价格从当时每股大约40美元下跌至每股大约35美元时，巴菲特就必须以每股大约35美元的价格买进500万股可口可乐股票。由于巴菲特已经获得了每股1.50美元的差价，他的实际成本价会是每股大约33.50美元。惟一承担的风险是，如果可口可乐的股价在到期时跌破每股33.50美元，他必须按照每股35美元的价格购买可口可乐股票。到期日时，由于可口可乐股票的价格仍高于35美元，所以这些期权都没有被履行，巴菲特由此赚得了750万美元。需要注意的是，裸卖期权风险很高，不建议初级投资者尝试。在本案例中，巴菲特也是在拥有以35美元每股购买可口可乐股票的意愿和能力下，才裸卖可口可乐看跌期权。 对于投资者而言，如果手里已经持有标的现货，预计近期股价不会大涨，可以选择卖出较为虚值的认购期权，构成备兑仓以增强收益。 3、发现某个期权的价值被高估 如果投资者发现期权的价值被高估了，此时可以通过卖出期权，买入对应的标的现货进行套利。同理，如果投资者发现期权的价值被低估了，此时可以通过买入期权，卖出对应的标的现货进行套利。具体如何进行期权套利，可以持续关注公众号后续的文章。 3
卖出期权到期盈亏分析 1、当投资者卖出认购期权时，温和看空后市，希望增强收益 例1：某日， 50ETF市价为2.100元。某投资者以每份0.0270元的价格卖出了1张行权价为2.300元的近月虚值认购合约。 开仓时，50ETF市价为2.100元，认购合约的行权价为2.300元，只要到期时股价不超过2.300元，则获利270元（0.0270×10000），股价为2.327元（2.300+0,0270）时，则获利为0，超过2.327元，则会亏损，投资者可以及时平仓止损。 2、当投资者卖出认沽期权时，温和看多后市，希望降低买入成本 例2：某日，50ETF价格为1.486元，某投资者温和看涨后市，于是以每 份0.0120元权利金卖出了1张行权 价为1.400元的近月虚值认沽期权。 开仓时，50ETF市价为1.486元，认购合约的行权价为1.400元，只要到期时股价不低于1.400元，则获利120元（0.0120×10000），股价为1.388元（1.400-0.0120）时，则获利为0，低于1.388元，则会亏损，投资者可以及时平仓止损。 例3：3月某日终，投资者老张认为大盘会小幅上扬，于是选择卖出认沽期权获得温和上涨收益。当日以每份0.0615元权利金卖出了10张虚值认沽期权“50ETF沽3月2400”，获得6150元的权利金收入。一周后，大盘如其所料上行，老张提前以0.0306元的价格买入平仓， 在不计交易费用的情况下，获利3090元。 盈利=（卖出开仓价格 – 买入平仓价格）× 合约张数 × 合约单位 3090 =（0.0615 - 0.0306）× 10 × 10000 4
注意事项 1、及时止损 期权卖方的收益有限但损失可能无限，很容易忽略或者轻视小概率情况的发生。当标的价格波动、方向和预期高度不一致时，有可能造成期权卖方出现巨额亏损，此时投资者应当及时止损，不争一朝一夕，等待市场出现下一次机会。 2、避免仓位过重 作为期权卖方，始终要把保障资金安全作为投资的核心，因为卖出开仓需要缴纳足额保证金，一旦持仓过重，即使大方向看对了，也可能因市场临时波动导致保证金不足，若无法按时补交，会被强行平仓。同时，卖出开仓某些远月或深度实值的期权，投资者可能面临无法及时买入平仓的风险，所以应当尽量选择流动性强的近月合约。 3、顺势而为 期权卖方的风险理论上是无限的。因此，在缺乏有效风险对冲的情况下，判断市场方向对于期权卖方至关重要。对于期权卖方而言，所谓顺势而为，简单地说就是熊市卖认购，牛市卖认沽。 4、重视波动率 成功的期权卖方总是敏锐地寻找那些被“高估”的期权。卖出开仓后，投资者需要高度关注现货价格的波动，现货价格波动直接影响期权到期是否会被行权。 5、多卖虚值期权 相对于平值或实值期权，虚值期权被行权的可能性较低，而这种低概率正是期权卖方的优势所在。 6、盯市 卖出期权风险较高，必须紧盯市场走势，留意市场冲击。此外，期权卖方应该时刻关注自己账户中的保证金情况，并且密切关注标的除权除息、配股和分红等情况，提前做好补足保证金的准备。在行权交收日，要在规定的时限内备齐足额的现金或现券，避免交割违约。 5
结论 通过上面的讲解我们知道为何有人愿意做卖方了，卖方的优势还是比较明显的，个人投资者一般还是做买方较多，卖方需要具备一定的风险管理能力。具体到投资者，应当量力而行，根据自身的情况和风险承受能力选择适合自己的交易策略。 ![]()
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