【期权】期权交易杂谈

本文邀一好友所写，内容是关于国内商品期权交易的一些感受。针对的是一些期权交易新手，文章由浅入深，内容丰富且质朴，既有期权交易中一些重要的理念指导，也给出了一些有意义的建议。

欢迎品尝。

以下正文开始。

闲来无事，写一篇个人对于国内期权市场和交易的杂谈，知识有限，有错误的地方，望指正。因为目前只接触商品期权市场，所以金融股指期权这块，不做延伸，也不做参考。

上月交易所突然一口气推出六个期权产品。比期货品种的上市还快，前所未有。在这个背景下，看很多期货公司的公众号，已经打出了全民期权时代的文章标题，看劲头，都有大干一场的样子。但实际上，对大部分商品产业链相关从业者和大量的散户而言，这依然是陌生的，或者只是有所了解但只是了解而已。由于其复杂的合约结构、交易策略，和最为致命的流动性让人犹如赌博，天堂与地狱只在一念间。

相对而言，在期权标的的选择上，豆粕、铁矿石、铜和PTA等商品由于期现交易、套期保值、套利交易较为成熟，无疑是最适合普通入门者的。基本的原因是它们在流动性这块都是较为安全的。选定合适的商品期权标的后，再选择合适的合约，这就涉及到近远月虚值平值实值的选择。因为本人就是期权小散，这里就先抛开产业套保者，单讲适合普通投资者的一些选择和建议。

对于我们普通投资者而言，做期权最大的原因就是提高资金利用率，获得更高收益。那么在高风险投资者和低风险投资者选择合约，却并不是截然相反的方式。

比如豆粕期权，现在选择主力合约1905，今天（12.17.2019）的期货收盘价格是2754。假设选择看涨期权，如果走小幅度或者中等幅度的上涨以及缓慢上涨的多头行情，你会发现，选择杠杠率更高的深度虚值合约c3150，可能收益并不比近度虚值合约c2800高。承担的风险却很高。如果震荡或者下跌行情，那么选择高杠杠的深度虚值选手，可能要哭着吃面了。

做每一笔交易，最重要的盈亏比，所以在一般情况下，远月合约尽量选择平值或者浅度虚值。

当然，如果你有十足的把握，市场即将走出前不久棕榈油那样的疯狂上涨行情，那就选择深度虚值大干一场吧。

交易是一场艰苦的个人修行，在大部分时间里，你是一直在边缘潜伏等待时机的猎人；如果一直在中心来回蹦跶，不停不息，那是猎物。

我们不预测，只跟随。

说完远月，再说近月合约，这个时候，高风险投资者就尽可选择深度虚值，低风险投资选择平值。你会发现，该品种成交量最大的往往是深度虚值合约。因为这个时候只有走出单边行情，那么将会收益巨大，尤其是到了末日期权时期，也就是接近行权日的时候，不说股指期权那种几百倍的行情。几倍十几倍的行情还是很正常的。这也正是期权买方的魅力所在。(期权卖方其实运用的好，收益其实更稳健。主要卖方还是些机构公司，这里就不延伸)

在这里，我再讲一种特殊情况。无论是证券期货还是期权市场，都遵循一个规律，买预期，卖现实。对于期权而言，更是放大了预期收益的市场。我去年曾经就遇到过让我目瞪口呆的行情，也是豆粕，离行权日大概还有一个月，下午的时候，豆粕期货市场平淡如水，看跌期权却突然拉升，我以为只是单个合约如此，结果发现，所有的看跌期权都在涨。明显是有大量资金在竞相买入看跌期权。到了下午快收盘的时候，有不少合约已经翻倍。但期货上依然是震荡。这高出近一倍的价格来自哪里呢，毫无悬念，就是下跌的预期，可能来自小道消息，也可能来其他预期。这大批资金选择期权上以小博大。

如果在这个市场久了，你会发现。类似的事情非常多。我就深受其害，我看好的行情上，经常有人竞价抢筹，为了抢先成交，不惜高价买入，让后来者不得不加价或者放弃。在这种情况下如果抢筹太离谱，还是选择持币观望较好。市场遵循客观规律，一旦下跌，抢筹者踩踏也会摔得稀里哗啦。

我事先少讲到一点，就是常见的期权种类，我刚说的一直是美式期权，对于欧式期权，上面的篇幅就不能硬套。很多投资者对美式期权是又爱又恨。美式期权由时间价值和内在价值组成，这里不累述。临近行权日，时间价值会加速下跌，期权相对价格也会下跌严重。包括我在内的很多投资者都吃过这个亏。因为我一直没找到期权时间价值消耗的具体时间，所以只能通过近两年的观察来说一些事实，时间价值消耗严重的时间点主要在下午，尤其是节假日前，节假日后的一小时往往也是消耗较快的时间段。也有很多时候是时间价值阶梯式消耗。

对于新手而言，我认为铜是最理想的期权品种。它是目前唯一的欧式期权（很快黄金期权上新后面还有很多），欧式期权一般而言，因为行权日固定，所以价格要便宜些，而且沪铜是国内最早实现套保产业链的品种，也是少有的在国际上有定价权的品种。所以成交量活跃，流动性好，收益也不赖。

补充一些，个人认为投入到期权上的资金不宜超过百分之三十，一般在自有资金的一层即可。

对于不是单边行情的情况下，期权不宜长期持有。时间价值消耗就像偷油贼，每天偷你一点点。久而久之，期货价格没变，你的期权已经贬值不少了。

新上市的甲醇期权价格似乎偏高，第一天无论买入看涨还是看跌，估计都容易亏钱。之后的期权上新可能还会如此。因此预埋单是最好的，预埋单尽量选择在早上8点55分准时挂单，成交概率最高。

关于预埋单，乌龙指又可以写一篇，有空再写出来分享。

目前铁矿石期权可能不是很值得买，相比期货和其他期权，它的盈亏比并不划算，到了近月会好很多。

我遇到很多次群聊的人连时间价值内在价值合约特性都不知道，就大笔买入，包括希腊字母这些。我认为完全可以去先看看书，从模拟做起。期权的基础知识完全可以去搜索各大期货公司官网，都有免费的。而且很详细。如果这些都不愿意去做，请不要抱怨，你活该。既然选择进入，就应该认真对待。在医生选择看病前，必然经过了大量的练习和学习医学知识。各行业都是如此。不经过练习和学习磨炼。获得的财富也必然是短暂的。

第一次写，纯粹做一次分享和自我精进。有空还会再写，感谢阅读，欢迎指正。

文本到此结束。

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