德隆专家“三知道”与贴水的股指期货

最近在逛集思录的时候看到一个五年前的旧帖，引用了大概十几年前“股神”德隆专家的一套投资理论：

大部分人亏钱，都是不知道“为何亏钱”的。事后总结主要原因往往就是“控制不住自己的情绪”，但实际上是，由于投资思想的关系，控制不住情绪是必然的---因为本身就是在蒙。情绪怎么才能不失控呢？最好是“三知道”：知道能涨多少，知道会跌多少，知道投资的期限有多长。但实际上不用、也不可能做到“三知道”，知道一个或两个就完全可以了。

我曾经发过一篇公众号，叫“再见，深度贴水的躺赢日子”，看看当时的截图，IC2006合约尚是最远期的合约贴水才100点出头，到现在已经成主力合约了，贴水居然还是在90点附近，而如今远月合约IC2012贴水达到了400点，年化夸张到15%以上。

年前刚说过的再见，万万没想到在疫情的冲击下这么快就再次见面了。我曾和很多人讨论过长期投资股指期货吃贴水的模式，也从2018年践行至今。说实话，随着了解的愈发深入，我对吃贴水这么模式的信心也越来越足。

想做长期投资，选股能力是一套极高的考察体系，相当一部分专业投资者都未必能在其中取得成功，更妄论业余爱好者了。如何在这残酷的市场中找到自己的生存土壤，就是一个非常值得深思的问题，自己的竞争优势在哪里，主要缺点在哪里。从业这么多年来，我研究过股票、研究过指数、研究过公募、研究过市场风格，研究过各种各样有效无效的策略，唯独漏掉了研究自己。

这两年研究自己比较多，发现我最大的优势是风险偏好高，其次是对浮亏的忍耐度高，再者是投资周期久。最大的缺点同样是风险偏好高，冲动加仓，仓位管理比较失败。

在现在的状态下，结合我自身的情况，股指期货应该是最适合我的投资品了。恰好今天看到德隆专家的三个知道，对比下来股指期货确实是最符合的投资品了：

1、知道能涨多少：

①上证指数哼哼唧唧在3000点磨了十几年，难道有人真的以为会再也见不到3000了吗？按上证3000作为最低目标，也就是5.26%的空间。中证500现在PB才1.8倍，到了十年均值PB约2.5，空间约38.89%。沪深300现在PB才1.3倍，到了十年均值PB约1.5，空间约15.38%。
②按照权益资产长期收益率，指数未来可以再兑现年化5%+的长期回报，兑现的越晚，累积的长期回报越大。
③比上述收益都更加确定的，贴水必然收窄带来的超额收益。沪深300大概是年化12%，中证500大概是年化16%，考虑到分红影响估摸着降低到9%和15%吧。

2、知道能跌多少：

①2440是否可以作为一个测算指标？贸易战+去杠杆+抽流动性多重压力下，极限跌幅估计是14.39%，如果这个幅度可以忍受，现在就应该立即买入。

②我更倾向于拿前段时间疫情全球蔓延冲击下的2646为例，那么极限跌幅大概在7.16%，现在全球疫苗研发火热，主要发达国家基本控制住逐步开放，全球央行联手印钞，再次下探这个点位的概率也不是很大。
③如果不是立即下跌而是逐步下跌，那么一年兑现的贴水收益足以覆盖极限跌幅，那么现在就是买入机会。

3、知道投资期多久：
①短的来讲，每月都可以兑现一笔该月的贴水收益，大约1%。

②事实上，贴水收益的兑现完全由自己随时决定，当然贴水收敛并不是线性的，兑现时间也因人而异。

③长期看，一轮轮牛市最长也是跨越7年，现在距离2014年底牛市已过5年有余，熬不了多久总是能到4000点去。
④个人看法，2019年1月就是牛市起点了，去年12月就是开启主升浪的态势，奈何疫情一轮措手不及再多一年的蛰伏。等到2021年4月底，新的Q1财务数据开始覆盖今年企业的Q1业绩的时候，指数大概会经历一段PB抬升、PE下降的时期，那就是这一轮牛市的主升浪。按照市场先知的理论，预计今年Q2会数次尝试探底，Q3会是比较好的择机买点，Q4可能开始升势。

股指期货投资无论在确定性还是投资期都比个股有显著优势，如果说买股指期货是在赚大盘波动beta的钱，我倒是更倾向于认为自己在赚贴水的确定性，这才是实实在在的alpha。而此时此刻，就是深度贴水躺赢的赚钱日子。