期权组合策略二：牛市看跌期权价差策略

牛市看跌期权价差策略是由一个平值或者浅虚值的卖出看跌期权和一个行权价格更低的深度虚值买入看跌期权组成。由于卖出平值或者浅虚值看跌期权收取的权利金比买入深虚值的看跌期权的权利金高，所以这个组合投资者通常会净收入权利金。
牛市看跌期权价差策略的使用动机是投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，或者投资者不想承受卖出看跌期权的无限潜在风险。

图：牛市看跌期权价差策略到期盈亏

例如：2018年7月2日，卖出1手看跌期权SR809P5000的权利金是53元/吨，买入1手SR809C4900的权利金是25元/吨，持有期权到期，到期标的期货价格为4882元/吨。
牛市看跌期权价差策略最大亏损L=（卖出看跌期权行权价K2-买入看跌期权行权价K1）-（卖出看跌期权权利金-买入看跌期权权利金）例中期权价差最大亏损=（5000-4900）-（53-25）=72元/吨。
牛市看跌期权价差策略最大盈利P=卖出看跌期权权利金-买入看跌期权权利金。例中期权价差最大亏损=53-25=28元/吨，注此处不考虑交易成本。
牛市看跌期权价差到期盈亏平衡点B=卖出看跌期权行权价K2-（卖出看跌期权权利金-买入看跌期权权利金），注此处不考虑交易成本。例中期权价差到期盈亏平衡点=5000+（53-25）=4972元/吨。即标的期货价格低于4972元/吨时，牛市看跌期权价差策略亏损，反之则盈利。
例中牛市看跌期权价差的净盈利=行权盈亏+履约盈亏+净权利金=4900-4882+4882-5000+28=-72元/吨。

表：牛市看跌期权价差策略到期不同期货价格对应的盈亏

结合以上内容，从表中数据可以看出，到期期货价格低于盈亏平衡点会发生亏损，但最大亏损有限，例中最大亏损为72元/吨，到期期货价格高于盈亏平衡点会产生盈利，但盈利也有限，例中最大盈利28元/吨。

本文内容来源于郑州商品交易所，其著作权归原作者所有；如有侵权或原作者要求本公司停止使用该内容，请联系删除。

国内外商品期货、原油期货、股指期货和期权的开户【手机开户流程】与服务，期货和期权基础知识以及更多资讯，欢迎联系姚经理获得一对一服务，手机：18995635117（同微信）。
我们衷心提示您：①期货投资一定要选择正规合法的期货公司开户。②投资有风险，入市需谨慎！