商品期货收评分析及展望-20200526

焦炭
基本面：近期山东以煤定焦政策影响焦企生产，市场预期供应偏紧，同时下游需求保持高位，盘面表现强势。根据最新政策要求，今年 5-12 月山东焦炭产量控制在 1834 万吨以内，预计山东省焦企产能利用率将由前期 86% 降至 60%以下，未来华东地区焦炭供需格局转向偏紧。基本面上，焦企受到限产影响产能利用率小幅下滑，山东山西地区焦企限产扰动较多，其他地区在利润上涨中继续增多，后续山东省以煤定焦政策将会持续发酵，中长期利好焦炭价格。下游需求方面，由于钢厂库存去化，产量增加，对焦炭的采购态度积极，对焦炭价格的上涨有显著驱动作用。但是钢厂利润在铁矿价格不断上涨中开始回落，对焦炭价格提涨的容忍程度降低，在下游即将迎来季节性淡季时，焦炭提涨将会受到压制。综合而言，短期焦炭在以煤定焦+供需好转之下强势不改，但是乐观中要保持一丝谨慎，一旦下游需求转弱，成材将会抑制焦价上涨高度。

技术分析：焦炭2009合约，期价小幅收涨，仓增量减，高点触及1892一线，受上方1880-1900一带压制回落，期价整体处于压力区域，持续上涨难度大，3小时macd指标已出现背离。

操作建议：依昨日提示，盘中已于1888一线试空操作，常规止损持有。

螺纹
基本面：上周唐山虽有限产颁布，但总体来看供给还在增加。现货市场上，库存高于往年，虽现货价格大幅拉升，但高位交投谨慎，上行乏力。雨季即将来临，现货将进入季节性淡季。终端需求上，5 月前两周汽车销售延续反弹，房地产市场土地溢价率升高。两会工作报告积极财政政策未超预期，但却肯定了加大基建等投资，预计今年钢铁消费量将再创新高。但由于现货市场季节性需求变化以及高库存的压力，上方空间应有限。

技术分析：螺纹钢2010合约，收带上影小阴线，仓量缩减，早盘反弹受5周均线压制，承压回落，最近二个交易日高点在降低，多头主动获利了结意愿大，日周期上看，20均线与k线有靠拢需求。

操作建议：上周3563一线空单，移动止损持有，关注下方3450一线支撑有效性。

铁矿
基本面：澳大利亚青岛港 61.5% PB 粉车板价报价 728.00 元/湿吨，与主力合约基差为 78.30 元/吨，基差较前日变化 0.83 元/吨。5 月 22 日，普氏 62%铁矿石指数报 96.85 美元/吨，较前一交易日变化-1.10 美元/吨，涨跌幅-1.12%。最近一周铁矿石港口库存 10926.08 万吨，较前一周变化-168.82 万吨。日均疏港量 308.14 万吨，环比变化+7.53 吨。62%干基粉进口矿和国产矿之间的价差缩小，波罗的海干散货指数(BDI) 和好望角型运费指数（BCI）上行。铁矿石：上周进口矿港口库存延续降库，贸易矿偏紧。日均疏港量维持在 300 以上的高位。短期内铁矿石维持供不应求的基本面。且钢厂盈利上升，进一步为矿价上涨提供了空间。但进口矿后期或发货增加，且成材方面因宽供给和高库存，价格上方压力明显，使铁矿远期有承压下行的预期。

技术分析：铁矿2009合约，收大阴线，仓减量增，多头主力高位获利了结，导致期价大幅下行，下破5日均线，靠近10日均线处，2小时macd指标有待持续修复。

操作建议：依昨日提示，730一线未破，我们于720一线已介入空单。常规止损。

甲醇
基本面：国内主产区报盘小幅上行，但出货情况不佳，气氛一般；港口地区随盘震荡，刚需成交。近期，甲醇装置复工与检修兼而有之，开工率环比小增，后续随着已检修装置的陆续重启，宁夏宝丰新增装置投料试车，供应端的压力将再度凸显。甲醇制烯烃开工率小增，变化不大，对甲醇消耗一般，6 月份，中天合创、宁夏宝丰等 MTO 装置均有检修计划，预计对甲醇的需求将收缩。传统下游目前整体偏弱，且步入消费淡季，难有实质性改变。内地目前出货尚可，库存小幅续增，处于年内中位水平，预计 5 月库存低位运行，但在二轮检修过后，6 月累库压力相对较大。港口延续累库节奏，续创年内新高，因中东地区甲醇装置开工依然偏高，而内外价差顺挂幅度增大，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，中短期港口仍以累库为主。综合而言，基本面弱势基调难改，且 05 合约交割后港口地区现货释放压力较大，甲醇近期或维持偏弱震荡。虽然煤价有所回升，生产企业亏损幅度增大，给甲醇带来一定支撑，但若上游亏损性减产幅度有限，在春检结束后，报告供过于求的矛盾将更加突出，届时期价下行压力也将增大。

技术分析：甲醇2009合约，收小阴十字星，仓增量减，低点触及1675一线，全天小幅震荡，多空拉锯为主，整体维持弱势震荡，反弹无力，日周期macd指标有待修复。

操作建议：1735一线空单移动止损暂时持有不动，下方先关注1650-1670一带支撑有效性，无有效支撑期价将会测试1700-1720一带。

棕榈油
基本面：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2020 年 5 月 1-20 日马来西亚毛棕榈油产量环比增 11.82%，其中马来半岛增 2.15%，沙巴增 48.62%，沙捞越降 1.89%，马来东部增 36.49%，复产季增产预期维持不变。据出口商预计，巴西 5 月船期大豆排船量为 1469.3 万吨，较上周初预估的减少了 29.1 万吨。从本月迄今以来的装运速度来看，巴西 5 月将对全球装运 1400 万吨，其中对中国 973.1 万吨，5 月迄今已出口 1005.4 万吨。在国内大豆到港量逐渐增加的情况下，油厂开工率居高不下，夏季豆油库存大概率继续累积，中期豆油价格偏空。整体上看，油脂已有触底反弹信号，但利好消息还不充分，可能离上涨启动的时点还有一段距离，且随着 5 月下旬大豆大量到港、棕油进口增加，油脂基本面逐渐转弱，不排除价格再度下行探底的可能。但由于此前利空情绪已在盘面上有所体现，油脂价格也处于相对低位，下行空间或不会太大。

技术分析：棕榈2009合约，收带脚小阳线，仓增量减，期价受5日均线支撑，维持震荡上行，60日均线处存在压制，预计上方空间应有限， 3小时macd指标有待修复。

操作建议：鉴于3小时macd并未修复，先观望为主，下方支撑关注4450-4500一带。

白糖
基本面：周一 ICE 原糖因烈士纪念日休市。分析机构预测巴西中南部地区 5 月上半月压榨甘蔗 4150 万吨，同比增加 6.35%，产糖 246.1 万吨，同比增加 53%，制糖比 47.5%，同比提高 11.48 个百分点；目前来看，巴西甘蔗压榨量、制糖比及含糖量均较高。市场目前较为担心巴西供应断供，正在补充库存，目前巴西疫情逼近俄罗斯，成为仅次与美国的第二大新冠疫情热点。基本面上看，原糖反弹、雷亚尔止跌回升，近期糖需求旺盛，但糖价将长期受到巴西增产打压，预计短期或仍将反弹但空间不大，短期将受巴西压榨进度、原油走势、雷亚尔走势及市场整体需求影响。  国内 SR2009 日盘窄幅波动，收于 5037（+1.24%），夜盘回落，最新报价 4991（-0.91%）。现货价格稳定，南宁新糖报价 5360（0），与盘面基差 323（-61）。国内保障关税到期，国内进口情况不明朗，市场多持观望态度；且关税到期预期短期进口将较多。消息上看，4 月中国进口食糖 12 万吨，同比减少 22 万吨。基本面上看，国内疫情得到有效控制，已全面复工，加之天气炎热，消费旺季即将来临，销区补库意愿有所增强，现货价格小幅回升，预计短期调整后反弹将延续。

技术分析：白糖2009合约，收带影小阳线，仓量缩减，期价回落受10日均线支撑，午后期价出现多头主动拉升，高点触及5058一线，与我们昨天预期一致，1小时形态偏强，低点在抬高，预计应有持续偏强实现。

操作建议：依昨日提示的4970-5000一带可介入多单，盘中我们于4999一线已介入多单，常规止损持有。

豆粕
基本面：国内方面，本周油厂开机率继续回升至同期最高水平。本周油厂大豆库存继续回升仍处于同期中高水平，油厂豆粕库存继续回升至同期次低水平。下游生猪养殖盈利继续回落仍处于历史高位水平，肉禽养殖亏损扩大至较高水平。本周山东地区大型饲企豆粕库存小幅回升仍处于同期低位水平。据调查数据显示，纳入调查的全国 1135 家饲料企业 4 月份饲料总产量为 1011.29 万吨，环比增幅在 15.95%，其中猪料增幅在 13.73%，禽料增幅在 19.18%，水产料增幅在 22.57%。现货方面，连云港益海豆粕未报，东莞富之源 2640，涨 10。进口大豆盘面榨利有所收窄，但仍有空间。

技术分析：豆粕2009合约，收十字星，仓量缩减，期价遇到压力，主动调整，回落低点触及5日均线，尔后逐步上行，整体维持强势整理，1小时形态偏强，期价突破颈线位置，预计应有持续上涨实现。

操作建议：上周2732一线多单，关注2800一线关口压制，突破企稳可持有不动。