期权：隐波回落企稳后，注意策略转换。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

期权：隐波回落企稳后，注意策略转换。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

5月26日上证50ETF现货报收于2.802元，上涨0.79%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额371.409亿元，期现成交比为0.30，权利金成交金额5.221亿元；合约总成交1380905张,较上一交易日减少21.83%，总持仓2795263张，较上一交易日减少0.77%。认沽认购比为0.92(上一交易日认沽认购比0.99)。
沪深300ETF现货报收于3.863元，上涨1.21%，沪深300ETF期权总成交面额461.844亿元，期现成交比为0.36，权利金成交金额7.205亿元；合约总成交1205310张,较上一交易日减少15.65%，总持仓1894704张，较上一交易日增加0.03%。认沽认购比为0.97(上一交易日认沽认购比1.00)。

最近欧美股市都走的很不错，A股和H股表现也逐步稳定了，昨日有了不错的反弹，至收盘300与50指数分别涨1.13%和0.69%，明显的小票更强，中美博弈下国产替代的科技概念依然是市场所向。大蓝筹300和50可能走的相对较缓慢了，基于估值的优势震荡对待。
波动率方面，300和50期权隐波在大幅回落后，表现稳定，50期权隐波微跌300微涨，最近50期权相对于300来说确实稍显贵了一点。分别来看，50ETF期权6月平值隐波跌至16.0%，其中认购收13.5%、认沽收19.0%，认沽隐波小幅走高，合成贴水再次扩大，看来市场涨后并不是乐观，而是变得谨慎了。300期权这边隐波同样小跌，沪市510300ETF期权6月隐波收16.5%，深市159919ETF期权6月隐波收17.0%。
交易方面，大降波后义务仓能吃的肉已经不多了，思路要从隐波转换到吃时间价值了，风控切勿放松，在隐波大跌企稳后仓位要谨慎对待。要做方向的交易者，可以根据涨跌的判断以牛/熊市差价参与以规避“赚方向输钱”的情况，看多者可以在大幅贴水同时隐波又升高的情况下考虑卖实值/平值认沽，这也有一定的安全垫，但是义务仓一定是要注意义务仓风险的。
50 ETF
2.802（+0.79%）
50指数
2808.84（+0.69%）
50加权波动率指数
19.52（-1.12%）
300 ETF
3.863（+1.21%）
300指数
3872.77（+1.13%）
300加权波动率指数
19.17（-1.32%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
策略优势
潜在风险和对策
如果看涨
备兑策略：买入现货ETF，按照合约比例卖出认购期权，（例如买入50ETF现货10000股，同时卖出一张X月购2.80的合约）
只要标的涨和不跌就能有收益，标的小跌还有一定的安全垫弥补损失
方向判断错误，标的大跌也会有较大亏损，可以在标的下跌时候挪仓卖出更实一档的认购合约，
牛市价差组合策略：买入实值认购期权的同时卖出虚值认购期权（例如买入X月购2.70、卖出X月购2.85组合，行情上涨后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的涨和不跌就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情上涨后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认购期权合约（例如“买入X月购2.75”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。
如果震荡
双卖跨式策略：双卖出虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，卖出X月购2.80同时卖出X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做空隐含波动率，当隐含波动率下降会有收益，另外时间价值的稳定持续损耗也是这个策略的一个重要盈利来源
最大亏损理论无上限，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位
双买跨式策略：双买入虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，买入X月购2.80同时买入X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做多隐含波动率，当隐含波动率上升会有收益
最大亏损就是付出的权利金，隐波的下降和时间价值的持续损耗都会较大影响策略效果。
日历价差策略：买入远月平值合约的同时卖出近月平值合约（例如买入X+3月购2.80，同时卖出X月购2.80）
标的横盘震荡、隐波平稳时期，不用考虑涨跌，主要赚取非常稳定的时间价值
标的涨跌幅度过大，隐波上升较大，都有可能造成损失
如果看跌
熊市价差组合策略：买入实值认沽期权的同时卖出虚值认沽期权（例如“买入X月沽2.90、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的下跌和不涨就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情下跌后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认沽期权合约（例如“买入X月沽2.85”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。

免责声明：
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