期权知识丨波动率策略（一）

波动率策略
震荡策略

震荡策略
震荡策略是预期标的物价格不会大幅涨跌时，使用的期权交易策略，主要包括卖出跨式期权、卖出宽跨式期权两个策略。
卖出跨式期权策略
1.盈亏示例
示例：投资者卖出行权价格为16400元/ 吨棉花看涨期权与看跌期权，收入权利金350 元/吨，到期时，标的期货价格涨到16830 元/吨。

图：到期不同棉花期货价格对应的卖出跨式组合到期盈亏
看涨期权履约盈亏=行权价格-期货价格：16400元/吨-16830元/吨=-430元/ 吨；（看跌期权放弃）

净盈（亏）= 权利金收入- 履约亏损: 350元/ 吨-430 元/ 吨=-80元/吨

盈亏平衡点：16400元/吨 + 350元/吨 = 16750元/吨，16400元/吨 - 350元/吨 = 16050元/吨

即标的期货价格高于16750元/吨或低于16050元/吨时，卖出跨式组合策略亏损；标的期货价格在16050元/吨与16750元/吨之间时，卖出跨式组合策略盈利。

2. 基本原理
卖出跨式期权组合由卖出一手平值看涨期权和一手平值看跌期权组成。

3. 使用目的
当投资者预期市场价格在到期前不会剧烈涨跌时，可以卖出跨式期权，从价格波动不大的市场中获利。

4. 优点与缺点
优点：无论市场价格涨跌，只要涨幅或跌幅不超过盈亏平衡点，跨式期权卖方都可盈利。

缺点：到期时，看涨和看跌一般总有一个是实值期权。一旦市场价格上涨或下跌超过了盈亏平衡点，跨式期权卖方面临风险。跨式期权卖方盈利有限，无论市场涨跌，卖出跨式期权的潜在风险都很大。
卖出宽跨式期权策略
1. 盈亏示例
示例：投资者同时卖出行权价为16600元/吨的棉花看涨期权与行权价为16400元/吨的棉花看跌期权，共收取权利金170元/吨，到期时，标的棉花期货价格涨到16700元/吨。

图：不同棉花期货价格对应的卖出宽跨式组合到期盈亏
看涨期权履约盈亏=行权价格-期货价格：16600元/吨-16700元/吨=-100元/吨（看跌期权放弃）

净盈利= 权利金收入+履约盈亏：170元/吨-100元/吨=70元/吨

盈亏平衡点：16600元/吨+170元/ 吨=16770 元/吨16400 元/ 吨-170 元/ 吨=16230 元/ 吨

到期标的棉花期货价格低于16230元/吨或高于16770 元/ 吨时，卖出宽跨式组合亏损；标的物价格在16230元/吨与16770元/吨之间时，卖出宽跨式组合盈利。

2. 基本原理
卖出一组宽跨式期权组合由卖出一手虚值看涨期权（高行权价）和一手相同标的的虚值看跌期权（低行权价）组成。宽跨式期权合约建仓时都是虚值期权，卖方收取的权利金比跨式期权少。

3. 使用目的
投资者预期市场到期前一段时间不会剧烈波动，只是进行一些窄幅的价格调整，可以使用卖出宽跨式期权获取权利金收入。

4. 优点与缺点
优点：在卖出宽跨式期权策略中，卖出的看涨期权和看跌期权都是虚值期权，为投资者提供了较大的犯错余地。
缺点：收取虚值期权的权利金较少，市场价格无论涨跌，都会面临潜在巨大亏损的风险。

END

往期回顾：

方向性策略——看涨策略（一）方向性策略——看涨策略（二）

方向性策略——看跌策略（一）
方向性策略——看跌策略（二）