小芳商品期货收评—20200526

摘要：铁矿错过试空机会；螺纹空单持有；焦炭观望；甲醇多单持有，严格止损；橡胶继续试多；豆油多单持有；白糖多单持有；豆粕多单持有；

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——周初部分钢厂有补库意愿，港口现货价格有小幅上涨。为缓解巴西矿当前供应偏紧的局面，近期钢厂开始加大了对国产精粉和低品澳粉的采购，用以混出高品低铝资源。故近期国产精粉和低品澳粉的溢价出现明显走强。相对而言，近期PB粉和金步巴粉的涨幅基本持平于盘面，基差经过前期的不断修复后近期出现企稳迹象。昨日间盘面维持高位震荡，收十字星，夜盘小幅回落，经过前期的快速拉涨后，市场开始出现分歧，多单有逐步止盈离场的迹象。短期来看，铁矿供需尚具韧性，在低库存高基差和高需求的共同作用下短期盘面价格仍将有较强支撑，但其本轮上涨的阶段性高点已逐步临近。近期炉料端价格的涨幅明显强于成材，钢厂利润空间已开始收窄。南方进入雨季后，高库存高产量将对成材价格施压，从黑色系利润传导的角度看，铁矿后续的上行驱动将逐步减弱。随着检修的结束，澳矿的发运近期已开始恢复，后续的发运量将稳步回升，加之国产矿对巴西粉的替代作用进一步显现，铁矿供应最为紧张的时刻即将过去。

【技术面】—— 铁矿日线如期回落，收长阴线，日线级别kd指标开始死叉发散，日线级别回落调整趋势明显。

【操作】——昨日提示反弹730-740区间，试空日线级别回落，今日反弹并没有给到此区间，随后开始一路下探，错过了一波回落。暂时日线级别存在继续下行空间，下方先看680附近。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——期螺继续调整，现货价格随盘面走低，周初成交环比有所增加，但市场心态较为谨慎，特别是期货走弱后。螺纹产量增至历史高位，同时库存同比增量相对较高，导致市场对淡季需求下滑后去库放缓较为担忧，而雨季不利于现货存储及运输，可能导致贸易商加速去库，现货价格会面临较大压力。目前看需求季节性转弱的预期仍在且不好证伪，参考过去三年数据看，6月螺纹表需环比降幅在8%附近，即从当前的470万吨降至430万吨，而产量已增至390万吨且从废钢添加量及螺纹轧线开工率看仍有提升空间，因此若需求出现季节性下滑，则去库速度将明显放缓，不利于高库存压力缓解。五一过后期现货均快速上涨，政策端的预期及现货需求较强驱动了此轮上涨行情，但随着“两会”政策落地，相关利多影响也减弱，且后期将开始去验证政策效果，同时产业层面高需求存在环比下滑预期，因此螺纹急涨过后利多因素减弱、利空预期渐起，资金也陆续止盈离场，近期持仓大幅减少，整体看存在调整压力，不过需求同比处于高位对价格仍有支撑。

【技术面】—— 螺纹日线跟随螺纹小幅回落收阴，日线级别kd指标高位死叉发散，120分钟线同步回落，日线级别存在继续下探空间。

【操作】——昨日提示反弹3520-3550区间试空日线级别回落，今日盘中最高3520，刚好给出进场机会，当前空单继续持有，保护性止损给到3520，下方先看3450。

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——夜盘黑色系有所调整，焦煤09合约高开低走小幅收阴，从日线级别的走势看，期价在120日均线附近盘整一星期，120日均线附近仍有较强的阻力。从基本面来看：当前支撑焦煤价格的主要因素是两会期间煤矿限产导致供应端的收缩，随着时间的推移，两会结束之后，前期停产的煤矿逐步恢复生产，同时当前蒙煤通关车辆在不断增加，近期288口岸，策克口岸目前通关保持在600车和300车左右，两会之后供应端将重回宽松，届时焦煤价格仍将承压。当前由于焦炭两轮提涨落地之后，焦化企业补库意愿偏强对焦煤有所支撑，整体而言：两会期间焦煤仍以震荡偏强的走势为主，随着两会结束，供应重回宽松，届时焦煤上涨承压。

【技术面】——焦炭冲高回落，表现继续强势，日线级别kd指标继续高位纠缠，日线连续两个交易日放量收阳。

【操作】——焦炭继续处于追多有风险，做空没形态的尴尬状态。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——甲醇疲弱态势未改，重心窄幅走低，回落至五日均线下方运行，不断向下寻找支撑，呈现底部震荡格局。国内甲醇现货市场弱稳为主，气氛依旧欠佳。由于甲醇报价持续处于低位，主产区企业面临的亏损压力较大，部分厂家意向窄幅上推报价，但实际报价未出。前期停车装置陆续恢复运行，甲醇开工水平维稳。部分装置检修计划推迟，甲醇货源供应整体充裕。下游市场需求跟进速度缓慢，除了新兴需求行业外，传统需求行业开工水平偏低，对甲醇采购有限。持货商维稳报盘，低价货源成交放量尚可。甲醇港口库存继续窄幅累积，超过120万吨水平，高库存打压沿海甲醇市场，商谈价格松动，且处于贴水状态。沿海库区罐容紧张，到港、卸货速度缓慢，甲醇启动去库存仍需时日。供需压力不减，市场缺乏利好刺激，甲醇期价维持低位徘徊走势，考虑到成本端，突破前低支撑的可能性不大。

【技术面】—— 甲醇全天震荡于1680上下，60分钟线形成低位金叉结构，继续处于找支撑的走势中，周线延续底部筑底形态。

【操作】——昨日提示1670-1690区间埋伏多单，当前继续持有。

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——沪胶夜盘继续整理，观望气氛浓厚。传闻国外轮胎订单稍有恢复，但尚未恢复到去年同期水平。国内天胶库存依然处于高位，尽管新胶上市较为迟缓，但供应端压力不可小觑。

【技术面】—— 橡胶日线依托布林带中轨反弹收阳，120分钟线延续近期日线反弹上行趋势，同时下方形成金叉发散状态。

【操作】——昨日给的多单进场区间10100-10200，今日并没有回落到此区间，随后开始反弹，当前继续进多不变，区间调整为10200-10300。

【品种】—— 豆油2009

【基本面】——豆菜油方面基本面仍然没有较大的变动，进口大豆源源不断的到港，均在市场预期之内。由于全球复工的预期，使得长期植物油消费见涨，这可以支撑国际豆油价格不再下行。国内由于餐饮消费的快速回复，加上豆油库存仍处于增长初期，豆油价格在短期内仍将保持震荡水平。但是值得注意的是，豆油库存已经开始不断上升，截至5月22日，国内豆油商业库存总量88.915万吨，较上周的86.833万吨增2.082万吨，增幅为2.4%，较上个月同期85万吨增3.92万吨，增幅为4.61%。

【技术面】——豆油日线继续反弹收阳，日线级别kd继续金叉发散状态，macd同步金叉发散，周线级别继续底部反弹形态。

【操作】—昨日提示5430-5450区间，今日盘中已经给出进场机会，多单暂时保护性止损给到成本位置5450，先看突破5500。

【品种】—— 白糖2009

【基本面】——郑糖夜盘小幅回落，英美市场休市无法提供指引。云南尚有13家糖厂未收榨，但对全年产量的影响已大为减弱。美国农业部（USDA）预测20/21年度全球食糖产量将增长13%，而消费亦有增加，全球库存可能还会减少。近期巴西产糖进度是影响国际糖价的重要因素，而国内进口糖规模则是主要关注题材。

【技术面】——白糖周线底部形态形成，日线继续反弹收阳，后期有继续上升空间。

【操作】—昨日提示回落5000一线继续布局周线级别反弹多单，今日给出足够的进场机会，当前多单继续持有，先看突破5080。

【品种】—— 豆粕2009

【基本面】——昨日因阵亡将士纪念日美豆休市，美国中西部将迎来对作物有利天气，叠加中美关系因香港问题紧张局面，市场担忧美豆出口前景令外盘承压，美豆价格偏弱震荡预期，当前巴西大豆出口未受影响，但物流问题仍需持续关注。国内市场来看，油厂压榨大幅提高，后期豆粕库存将随着油厂开机率的上调而呈现趋势增加过程，7月份面临胀库威胁，7月之后随着巴西大豆期末库存的下降，可供出口量将缩减，届时中国市场对美豆的需求有望增加，需求端来看，生猪存栏缓慢恢复，禽类需求下降，养殖倾向于增加出栏，水产养殖恢复，整体饲料终端需求疲软，基本面偏空，但随着连粕反弹，中下游开始集中补库，叠加市场担忧中美贸易关系再度紧张，支撑豆粕市场价格反弹。

【技术面】——豆粕日线收十字星，下方kd指标金叉发散，macd同步金叉，日线形成反弹形态不变。

【操作】—昨日提示2750-2770区间试多，今天给出进场机会，当前多单继续持有，先看突破2800。