50期权隐波对比300有点偏贵

继上周五被某博弈加强事件“惊吓”后，周末尽管有美增加对我负面清单机构名单，今日A/H两地市场仍然迎来喘息时间，特别是H股低开后稳步收复至写稿时的平水位置对市场有安稳作用，300和50指数今日收盘分别小涨0.14%、0.50%。虽然中美博弈会增加后期不确定性进而影响多头士气，但估值在这，再担心也不要丢盔弃甲的好，我个人维持震荡看法，心底依然向阳。
看到行情止跌，期权市场人精们又果断加入卖权阵营，300和50期权隐波大幅回落。分别来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权6月平值隐波大跌至16.5%+，其中认购收15.0%-、认沽收18.5%-，合成贴水较周五也大幅收敛；300期权这边隐波同样大跌超3个波动率，000300期权6月隐波收17.5%+，159919ETF期权6月隐波收17.5%-，510300ETF期权6月隐波收16.5%+。
早盘见止跌没有上胆错过加中性卖权时机的朋友，暂时按捺一下，建议重点观测明/后两日是否能继续稳住不大跌小仓位博点尾部降波利润吧，若市场继续稳定本轮隐波有向目前300和50指数约13%左右的实际波动率靠拢机会，最近总体我个人建议谨慎拿负Gamma、可以接受适度的负Vega。方向博弈短期可能不好说，我个人是长期死多头，短期技术面多头不充分，又不愿意仅依据技术面就博空，低估值下有人愿意赌空请随意，注意沽在贴水下的相对高隐波就是。
套利上最近当继续关注6-9月间基差持续横于高位，最近似乎主要力量预期6月分红会少于往年？此外，期权品种间机会最近感觉50期权的隐波有些高估了，具体数据和理由见下文。
隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

又过了1个月，刷新3个300期权自2019.12.23上市以来隐波规律简要回顾，来看一张510050、510300、159919ETF期权与000300指数期权平值隐波走势图（数据截止今日收盘）：

接着看一幅有关50与300期权隐波差、300期权间隐波差的图：

图上展示出几个上市后基本保持的规律：

a.300和50期权的隐波走势基本相似，近半年隐波总体呈震荡走高走势，符合历史数据所展示的300与50的走势相关性达到90%+的事实；
b. 300指数与50指数之间历史长期实际波动率差主要在正负5%波动，上市后300期权的隐波总体比50要高，这是过去半年300指数实际波动率较50指数更大的真实反映，隐波差在0至-3%之间。隐波差在3月波动时期拉大到3%之后保持回落，最近1周开始出现基本相等的现象，目前隐波差距离均值大约1.5个波动率，结合目前的国际背景，中美博弈之下50和300之间，50因为成分股更权重应该有更强的稳定性进而隐波差定价理应比往常更低些。
c.510300ETF期权与159919ETF期权的隐波差很小，过去半年主要徘徊在正负1.0%之间，符合两者的历史实际波动率差值主要在正负1%之间的统计，因为做这个套利的Delta对冲成本可以说基本为0；
d.000300指数期权的隐波最高，过去半年比510300ETF期权的隐波高的范围总体在1至5%之间，基本符合用300指数期货当月连续与510300ETF历史波动率差核算的-2%至5%区间，差价均值在2%上下，实盘隐波差的波动率区间同样会因为基本不用做Delta对冲而更小。最近000300指数期权隐波有些偏低也值得关注一下。
4个金融期权间基本形成的可靠的隐波差关系继续维持，后期的波动率套利可以有一个基础的参考基准，3月因为全球波动，波动明显加大亦未影响回归，后期有条件者请继续重点关注。
好了，希望下个交易日顺利！