【兴业定量任瞳团队】期权每日一策（肆拾壹）：回望期权

期权产品篇

回望期权
本篇要介绍是一种不太常见的路径依赖期权—回望期权（Lookback Option），属于障碍期权的一种。顾名思义，回望期权在到期时要回望过去标的资产的表现，其收益支付结构与合约期间标的资产价格所达到的最大值或者最小值相关。
回望期权的结构较为特殊，所以分类与普通的香草期权也不尽相同，普通的香草期权分为看涨期权和看跌期权。回望期权可以根据执行价格是固定还是浮动的分成以下几种：分别是固定执行价格的回望看涨期权、固定执行价格的回望看跌期权、浮动执行价格的回望看涨期权和浮动执行价格的回望看跌期权。固定执行价格的看涨期权和看跌期权在合约到期时的执行价格是固定的，和普通的期权无异，以期权持有期内标的资产所达到的最高价格和最低价格作为到期日价格；而浮动执行价格的回望看涨期权和看跌期权则选取的是合约期间标的资产的最低价格和最高价格作为期权的执行价格，标的资产的价格用的仍旧是到期日的价格，不同回望期权子类的收益支付结构请参见下表：

与普通期权相比较不难发现，持有回望期权的投资者的到期收益永远不低于相同条件下的欧式期权，对于期权的买方非常有吸引力。我们不妨举一个简单的例子，假设某投资者持有一份有浮动执行价格的回望看涨期权，其标的资产为沪深300指数，期权从2019年1月21日开始生效，约定一年后到期行权，由于该期权的行权价格为合约期间标的资产的最小值，所以期权永远都为非虚值的状态，在合约到期时标的资产的价格越高，期权的价值越大。也正是因为回望期权一般在到期时间能获得可观的收益，所以期权的价格也比一般期权要更加昂贵。

注：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：
于明明SAC执业证书编号：S0190514100003任瞳SAC执业证书编号：S0190511080001

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