在期权中，无论是股票期权还是期货期权，DELTA都被广泛应用。DELTA简单来说就是标的资产变动一个点，对应期权价格波动的幅度。这里不具体介绍DELTA的基础知识，只是谈谈由前段时间中行原油宝引出期货价格为负之后，对DELTA的一丝丝思考。
DELTA值一般来说是可以套用一个数学公式来表达：DELTA(call)=DELTA(put)+1，但是在实际情况中发现，当距离到期日还有很远的距离时候，deep out of money的put几乎就为-1，而执行价格同样的call不为0，这样子的话就不满足上述的公式，这个情况有可能是跟转换套利有关。但是在实际情况中，还发现另外一个情况，就是平值期权，理论上来说是应该为0.5的，但是实际情况中，平值期权call的Delta会稍微高于0.5，平值期权put的Delta会稍微低于0.5，这是因为标的物（比如股票或者期货）上涨的价格理论上是无限的，可以涨的很高，但是跌幅却有限，到0就不能再跌了（原油宝事件之前的认知是这样的），这就意味着这不是一个标准的正态分布，上涨的概率要高于50%，而Delta值从某种角度来说也可以表示这个期权能够行权的概率，所以，平值期权的Delta在实际中都是高于0.5的。但是这次原油宝事件打破了这个认知，价格可以为负数，如果是这样子的话，万一以后负数成了基操勿6的情况，在实际中的Delta岂不是要开始等于0.5了。当然这只是YY一下，以上只是由于价格为负的一丝丝想法。
说到价格为负，突然就想起来在这次事件中，WTI5月原油价格为负之后，对应5月原油期货的期权定价模型也得到了相应的修改，由原来的BS Model改为了Bachelier模型。为什么要这么做？简单来说就是因为用BS Model定价期权价格有一个前提假设，即标的价格的对数服从正态分布，如果价格为负的话，对数就没有意义，所以必须要修改定价模型，Bachelier的前提假设是标的价格服从正态分布就可以，即价格可以为负。这也是在原油价格出现负数之后CME也是第一时间做出了修改对应期权的公告。至于这个公式是否能正确反应期权市场定价，就另当别论了。
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