理财知识 | 第25篇：关于可转债基础知识

可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，通常利率较低，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转债具有债权和股票期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。

转股价：可转债转换为每股股票所支付的价格。

转股价值：它表示为可转债持有人将可转债按照转股价格转换成正股后，可转债的当前价值。
转股价值=（票面面值/转股价格）*正股市价
以一个可转债为例，最新转股价格为15.30元，那么转股比例为100/15.30=6.536股。3月7日收盘价为8.95元，所以可转债的转股价值为6.536*8.95=58.50元。

转股溢价率 =（可转债市价 – 转股价值）/ 转股价值
但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况，即转股溢价。这时就需要转股溢价率这个指标来衡量可转债的投资价值。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高，这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大，风险较大。

回售触发价：以白云转债的回售条款为例：“在本可转债的第五个计息年度开始，如果公司股票在任何连续三十交易日的收盘价格低于当期转股70%时，可转债持有人权将其的全部或部分按103（含应计利息）回售给公司”。
因此回售触发价=当期转股价×0.8 = 12.88×0.7=9.016。
回售条款是一个保护性条款，就是保证当股价大幅下跌时，转债持有人可以“按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司”。
回售条款的权利只有在转债的最后几年才可以实施，而且一年只能用一次。

赎回触发价：
同样以白云转债的回售条款为例：“（1）转股期内，如果标的股票任意连续30个交易日中有不少于15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）；（2）当市场存续的本次发行的可转债总金额不足3,000万元时，本公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债”。

公司一般都不愿意向下修正转股价，因为一旦修正，那么摊薄效应就会加大，除非已经触发了回售条款，公司又不愿意出钱来赎回可转债，这时公司一般会通过向下修正转股价来使回避拿巨资出来赎回可转债的风险。
公司向下修正条款和回收条款都是为了保护投资者利益的，而强制赎回条款呢，角度就反过来了，是发行人为了保护他自己的利益。
举个例子，如果这个转债上市之后，这个公司的股价涨的非常多，随着它的股价上涨，那它的转股价值也会上涨，从而，可转债价格也会上涨，比如说涨到一百三，一百四。这个情况下，作为发行人，他就有个愿望，他就希望转债持有人赶紧转股，因为转股对他有2个好处：可以少付利息，因为你已经提前转股，成为股东了，那以后转债的利息就不用付了，你越晚转股，发行人付的利息就越多。担心转债持有人一直持有转债到期，如果正股涨了这么多你还不转股，那发行人会很担心你是不是忘记了，害怕你一直持有转债到期，那时发行人就得还本付息了。这个条款的目的就是，为了让投资人在正股涨势非常好的情况下，要记得尽快转股。再举个例子，如一个公司的转股价是1块钱，那它就能转100股。如果说它的正股股价也是1块钱，那它的转股价值就是100块钱。过了一段时间后，这个公司的股价涨到了1.3元，那么这个时候它的转股价值=（100÷1）×1.3=130元。显然这个时候可转债的价格肯定是大于等于这个转股价值的（否则存在套利空间），也就是说转债价格肯定大于130元的。如果说这个公司的正股股价可以在30个交易里内至少15个交易日超过了1.3元，这个时候就会触发强制赎回条款，转债发行人有权利以105元强制赎回你手里的转债。这个时候作为投资人就着急了，我这个可转债转股后明明可以卖到一百三，一百四，如果我没有马上转股的话，你就要按照105给我回收了，我不亏大了吗。这个时候我们转债持有人就只能马上转股，或者马上卖给别人。也就是说转债拿在谁手里面，谁就得马上转股，否则就会亏钱。

T+0日交易：可转债实行的是T+0日交易，即当日买入当日就可卖出，没有涨跌幅限制，买卖和股票一样，在开盘时间里，直接输入可转债代码和金额，点击买入就可以了（可转债面值为100元一张，以一手10张1000元为交易单位）

转股：转股又分两种，上海转债和深圳转债，上海转股的代码、名称和转债代码不同，而深市转股名称、代码与转债代码相同，一般在可转债发行结束后6个月就可以办理转股了，操作在交易软件中就可以完成。

配售：按持有正股比例分配可转债，只要你在登记日持有正股，那么就一定会配到可转债。这个有点类似于股票公开增发的配股。

申购：无需持有正股，完全靠抽签决定是否抽中，和打新股比较相似，但打新股要求持有股票市值，申购可转债就没有这个限制。

上市公司发行可转债的动机：真正的动机一般只有两个：低息借债、融钱且不还钱。
可转债的利息都比较低（一年1%，2%是常见），发行人也不会有什么财务负担。而即使利息这么低，发行人都不想还钱的，他们最想要的是转股！股权融资包括IPO、增发、配股，也可以发行可转债。要知道，可转债转股的时候不是老股东把股份转让给你（那是可交债），而是凭空的增发股票给你。而且，增发的价格（转股价），还大都高于市价，能融来更多的钱，这比定增要强（定增价一般低于市价）。既然是增发，那么老股东的权益必然被稀释，一般情况下老股东是不同意的，但是大股东又一般都是企业经营者，为了企业发展嘛，肯定弄来钱是最重要的，大股东都会努力促成转股。正因为老股东“利益受损”，所以可转债发行的时候都会让老股东优先配售，作为一种补偿。而这种补偿，似乎最近又成为了大股东的套利空间。

－长按关注公众号－