期权：隐波上升，注意义务仓风控。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

期权：隐波上升，注意义务仓风控。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

5月21日上证50ETF现货报收于2.838元，下跌0.39%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额320.804亿元，期现成交比为0.22，权利金成交金额4.822亿元；合约总成交1159948张,较上一交易日增加4.67%，总持仓2718303张，较上一交易日减少0.22%。认沽认购比为0.90(上一交易日认沽认购比0.84)。
沪深300ETF现货报收于3.901元，下跌0.66%，沪深300ETF期权总成交面额464.959亿元，期现成交比为0.31，权利金成交金额6.867亿元；合约总成交1190692张,较上一交易日增加14.76%，总持仓1902791张，较上一交易日减少0.01%。认沽认购比为0.96(上一交易日认沽认购比0.87)。

消息面没啥新问题，无非就是美国那边又开始提出了一些针对中国的政策法规，但总归还是为本来就情绪一般的A股带来了些不确定性。A股也是震荡走低。沪深两指双双收跌，电子、计算机板块领跌中信一级行业。50和300指数分别下跌0.33%和0.54%。
波动率方面，期权隐含波动率普遍上升。各期权品种加权隐含波动率上升1个百分点左右。截至收盘三个期权品种50ETF、沪市300期权、深市300期权加权隐含波动率分别为16.6%、16.8%和16.8%。
交易方面，隐波确实如预期没有再降低了，反而开始慢慢走高，这也是前几天说的义务仓会越来越难做，潜在风险也会越来越大，这个时候有利润的话还是优先考虑保护利润吧。这里要提醒下的是，长时间的隐波回落千万别麻木了风控，毕竟义务仓的风险就是“缓慢赚钱，一日亏完”的回撤风险。要做方向的交易者，在贴水维持的情况下，认沽参与方向交易的投资者建议以牛/熊市差价参与以规避“赚方向输钱”的情况，看多做认购的投资者则可以适当简单直接点。另外，如果有投资者判断两会后市场波动会加大，可以开始考虑Gamma策略（波动幅度加大），在此前提下，如果同时判断隐波会升高，可以用考虑Delta中性双买策略；如果判断隐波不会升高，只是指数的波动幅度会慢慢加大，可以考虑日历价差策略（买近卖远，即正Gamma、负Vega）。

50 ETF
2.838（-0.39%）
50指数
2846.82（-0.33%）
50加权波动率指数
19.46（+3.62%）
300 ETF
3.901（-0.66%）
300指数
3913.79（-0.54%）
300加权波动率指数
19.67（+3.20%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
策略优势
潜在风险和对策
如果看涨
备兑策略：买入现货ETF，按照合约比例卖出认购期权，（例如买入50ETF现货10000股，同时卖出一张X月购2.80的合约）
只要标的涨和不跌就能有收益，标的小跌还有一定的安全垫弥补损失
方向判断错误，标的大跌也会有较大亏损，可以在标的下跌时候挪仓卖出更实一档的认购合约，
牛市价差组合策略：买入实值认购期权的同时卖出虚值认购期权（例如买入X月购2.70、卖出X月购2.85组合，行情上涨后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的涨和不跌就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情上涨后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认购期权合约（例如“买入X月购2.75”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。
如果震荡
双卖跨式策略：双卖出虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，卖出X月购2.80同时卖出X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做空隐含波动率，当隐含波动率下降会有收益，另外时间价值的稳定持续损耗也是这个策略的一个重要盈利来源
最大亏损理论无上限，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位
双买跨式策略：双买入虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，买入X月购2.80同时买入X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做多隐含波动率，当隐含波动率上升会有收益
最大亏损就是付出的权利金，隐波的下降和时间价值的持续损耗都会较大影响策略效果。
日历价差策略：买入远月平值合约的同时卖出近月平值合约（例如买入X+3月购2.80，同时卖出X月购2.80）
标的横盘震荡、隐波平稳时期，不用考虑涨跌，主要赚取非常稳定的时间价值
标的涨跌幅度过大，隐波上升较大，都有可能造成损失
如果看跌
熊市价差组合策略：买入实值认沽期权的同时卖出虚值认沽期权（例如“买入X月沽2.90、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的下跌和不涨就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情下跌后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认沽期权合约（例如“买入X月沽2.85”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。

免责声明：
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