5月21日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5 月 20 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.95 万例。至北京时间 5 月 21 日 12 时左右，全球累计确诊病例逼近 500万例，达 4996634 例；全球死亡人数 32.81 万例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17 万吨。截至 4 月底，全国累计销售食糖 552.77万吨，同比减 24 万吨，累计销糖率 54.14%，同比减 0.1 个百分点。4 月单月销糖 75.82 万吨，同比减 12.12 万吨， 环比增 0.59 万吨。工业库存 468.21 万吨，同比减 23 万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4 月下半月巴西中南部产糖 201万吨，同比增 93%。制糖比 45%，去年同期 30%。甘蔗压榨量 3700 万吨，同比增 19%。巴西 4 月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度欲延期封城至 5 月底，食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月底才逐步恢复。受近期原油持续上涨，巴西制醇比例或提高，原糖低位反弹。
21 日，郑糖高开高走震荡收盘，SR2009 合约收盘于 5085 元/吨，较昨日涨 79。现货价格小幅上调 10-50 元/吨。5 月 22 日开始，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，市场预期进口糖浆压力大，拖累国内糖价。5月消费淡季，糖价上方有压力。
策略建议：
短期，利空逐步消化，郑糖低位延续反弹，反弹高度还要继续关注销售情况。
由于期货价格跌幅大于现货，基差高位，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
5月20日，工信部部长表示，经过努力，目前我国工业经济秩序在常态化疫全国人大代表、辽宁证监局局长柳磊建议，从健全现代金融体系的角度，建议推出外汇期货；从加强重要领域立法的角度，建议加快制定期货法；从完善多元化纠纷解决机制的角度，建议建立证券期货行业专业仲裁机构。
供需现状：
华东铝：午前期铝冲高回落。早间上海无锡地区部分现货报价在13450-13470元/吨之间，但买卖双方成交谨慎，量级不大，升水在200元/吨附近，某大户今日虽开展采购计划，但实际成交量不足万吨，10:15分后市场成交热度回落，且期铝跌幅扩大，现货报价升水收窄至160-180元/吨之间，绝对价在13400-13440元/吨之间，此时持货商出货积极性明显提升，中间商买方在议价上优势更为明显，实际成交较为一般。下游今日按需采购为主，接货犹豫，畏高明显，观望依旧。华东今日整体成交尚可。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。电解铝呈现内强外弱格局，沪伦比值位居历史高位，铝锭进口窗口存在进一步扩大可能。下游铝加工企业开工率未有明显回落，铝水比例提高，铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑。6-8月传统消费淡季即将到来，中期消费偏空预期未改，后市沪铝上行之路相对艰难，两会前后或将出现回调，关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
沪铝主力2007合约早间开于12860元/吨，盘初震荡上行触及13020元/吨高位，随后震荡下行，重心逐步下移，午前于12890元/吨附近运行，午后开盘空头入场打压，沪铝回调幅度加深，低位触及至12640元/吨，尾盘小幅反弹，收复部分跌幅，终报收于12775元/吨，持仓量增-3326手至15.6万手。沪铝高位回调，万三关口暂难突破，晚间关注市场交易情绪及多空头持仓变化。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、农业农村部：据农业农村部监测，5月20日“农产品批发价格200指数”为112.90，比5月19日下降0.30个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为114.30，比5月19日下降0.34个点。截至5月20日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.55元/公斤，比5月19日下降0.5%。
2、三农网：据苏州南环桥市场数据显示，近期南环桥市场各项交易持续兴旺，各类农产品价格此跌彼涨，整体稳中有升。其中，鸡蛋交易量方面平稳，价格有所回落。
供需现况：
供应方面：补栏积极性虽然降低，但是主动去产能明显疲软，市场供应继续增加，依旧宽松。下游需求相对稳定，阶段性需求可能现货有拉动，但是预计不强，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
强供应，弱需求目前现状，现货弱势不改，短期需求或提振，但是中期供应仍旧偏大，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。对于目前的远月目前有两个因数支撑，一个是季节性价格上涨时间逼近，二是现在低价将使养殖产能去处，远月存在一定看涨预期。
策略建议：
关注技术做多操作，中期仍旧维持偏弱对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5 月 20 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.95 万例。至北京时间 5 月 21 日 12 时左右，全球累计确诊病例逼近 500万例，达 4996634 例；全球死亡人数 32.81 万例。
供需现状：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。基本面上，欧洲重启经济，需求预期逐步恢复，但目前全球纺织需求恢复程度有待观察,美棉价格或有反复。
21 日，郑棉震荡偏弱。9 月合约收于 11790 元/吨，较昨日跌 10。4 月协会调研棉花植棉面积同比下降 4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软，整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，不过转好的是，近一周棉纱、坯布产品库存小幅减少，需求恢复的程度仍需继续观察。
策略建议：
受制于消费恢复疲弱，郑棉反弹高度或有限。短期反弹，中期低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
从复工率和发电情况来看，全国工业建设正在稳步恢复。用电量方面，4 月 份工业用电量同比增长 1.6%，上月为下降 2.8%；而从 5 月上旬最新的监测结果来看，用电量的增幅在持续小幅回升。复工率方面，截至 4 月 21 日，全国规模 以上工业企业平均开工率和复岗率分别达到 99.1%和 95.1%；截至 4 月 15 日全国 中小企业复工率为 84%。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均68.96%，降2.02 个百分点。华南、华中多维持前期；东北、西南有走 高，其余多地呈现下滑，甲醇制烯烃开工在79%，较上周同期降幅 3%，陕西蒲城清洁能源 MTO 自 5 月 10 日开始陆续停车检修，预计为期 45 天；久泰略有降负；康乃尔负荷尚可；鲁西维持停工。港口、西北其他项目多维持前期状态。传统需求方面，表现不一，二甲醚、MTBE、DMF 开工略增，醋酸降负明显，甲醛暂稳。库存方面，截至 2020年 5月 14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
逻辑分析：
近日随着 05 期货交割完毕，港口多空博弈加剧，09 期货持仓再创新高，且进口船货滞港情况继续存在，虽有部分库区为加快货物流动已提高仓储费用，但是短期看对港口利空压制有限，短期港口地区或维持多空博弈，主要关注内地、原油以及两会等其他消息面带动情况，预计波动幅度较大。内地方面，周内再次探底后，整体出货尚可，多地出货停售或二次调涨，预计下周惯性作用下或维持偏强行情，上涨幅度同样受期货及港口影响。总之，随着 05 期货交割结束，而港口库容依然紧张，百安及常州建滔相继提高滞期仓储费，后续进口压力未有缓解迹象，交割逻辑走完大概率回归基本面。
策略建议：
MA2009 继续维持逢高做空的思路，1780 以上参入空单，止损 1800.9-1 反套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
2020 年夏粮收购工作陆续展开，今年以来小麦和稻谷已累计成交 180 亿斤，为上年同期的3.4 倍。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率79.03%，环比下滑0.34%，周产量为115.88万吨，平均日产量为16.55万吨，环比下滑0.44%，同比上涨11.05%。库存方面，本周企业库存54.4万吨，环比减少13.65%，同比减少2.51%。价格方面，尿素现货出厂价格小幅调涨后暂稳，整体保持稳中微调。
需求方面，夏季底肥市场到货量已有8成左右，且多数肥企仍有待发订单，出货或持续到月底，夏季底肥补货余量有限，按需采购。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计后期需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求及部分农需追肥。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1539元/吨，+1；持仓量82710，-192；山东地区主流现货基差为121元/吨，-1。下游需求分散，下游部分农需追肥进行中，下游工需方面复合肥主发订单，开工负荷走弱，补库量或有限。尿素企业预收窄幅扩大，尿素企业挺价意愿较强，但从目前走货情况看，现货价格小幅上涨后继续上涨乏力。后期部分尿素装置有检修计划，但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱，整体供应量仍保持高位，企业库存在预收增加下有所下降，但同比库存压力仍在。当下工需偏弱、农需部分用量支撑较弱，拉涨力度或有限。现货市场在现有供需关系下持续调涨空间不足，预计本周在工、农需求持稳下，价格或继续窄幅震荡运行，逢高看空，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主，逢高看空。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
全国政协十三届三次会议开幕会21日15时在人民大会堂举行，习近平等党和国家领导人出席大会，全国政协主席汪洋代表政协第十三届全国委员会常务委员会作工作报告。开幕会全体与会人员默哀1分钟，对新冠肺炎疫情牺牲烈士和逝世同胞表示深切哀悼。开幕会审议通过政协第十三届全国委员会第三次会议议程，并在完成各项议程后结束。
供需现况：
市场消息上周中国采购了约120万吨美豆，且可能继续采购美豆，用于轮换300万吨储备。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到200万吨/周的超高水平，豆粕供应将持续增加，制约豆粕上涨高度。
印尼政府拟发放1.9亿美元生物柴油补贴，马来西亚计划9月重启B20生物柴油政策，对油脂行情反弹形成提振。国内方面，5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
上周五美国扩大对华为的限制，加上此前美国总统关于可能切断中美一切贸易关系的讲话，市场对双方贸易前景的担忧有所上升，近期市场交易的主题将包含更多贸易关系的因素。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压，马来下调出口关税，棕榈油价格反弹。短期按照反弹思路操作，波段做多。
策略建议：
1、做空09豆棕价差，上周950附近入场，继续持有。
2、双粕和油脂09合约单边，短线区间震荡做多思路。
3、豆油9-1反套（卖9月，买1月），-100入场。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
贝壳研究院 20 日发布的数据显示，中国 30 个受监测城市房贷利率已经连续 8 个月下滑，武汉、西安、中山等城市最新房贷利率较 2019 年 1月下滑了 50 个基点以上。
融 360 大数据研究院对 41 个重点城市 674 家银行分支机构房贷利率的监测数据显示，2020 年 5 月(数据监测期为 2020 年 4 月 20 日-2020 年 5 月 18 日)，41 个城市首套房贷款平均利率为 5.32%，二套房贷款平均利率为 5.63%，均环比下降 11 个基点。
供需现况：
5 月 21 日唐山钢坯较上一日价格持平至 3270 元/吨；全国 28 个城市HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3747 元/吨，较上一日价格下 跌 5 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为3678 元/吨，较上一日价格上涨 1 元 /吨；铁矿石天津港61%PB 粉价格上涨 10 元至 740 元/吨。钢材市场整体成交尚可，本周价格大幅拉涨，市场情绪良好；库存继续稳步下降，供需关系持续向好，部分商家出货有惜售心态，对后市偏乐观；近期需重点关注宏观政策面对市场的影响，价格方面短期内或仍有支撑，但不排除阶段性回调，预计下周建材价格继续走高。
逻辑分析：
目前目前钢材市场消费方面依然维持高位。螺纹上周库存下降 86.91 万吨，热卷库存下降 8.65 万吨，同时从产量上看，上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量小幅上涨 10.25 万吨，热卷产量上涨 0.7 万吨，供给市场不断放量。不过在下游需求方面看，本周钢材表观消费用量达到 478 万吨的水平，持续维持高位，为市场带来支撑。
其次尽管中美贸易方面再传不利言论，影响市场情绪。但随着国内疫情基本控制，国内两会召开，以及国家统计局公布的 4 月房地产投资数据持续恢复，而且政治局会议确定西部大开发，增加基础设施建设，同时央行继续加强货币政策逆周期调节，更加注重灵活适度，维护金融市场稳定，对整体国内经济恢复的信心加强，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步恢复。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡偏强格局；HC2010 价格维持震荡偏强格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
全国政协十三届三次会议5月21日下午3时开幕，十三届全国人大三次会议举行预备会议。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月20日，上海市场国营全乳胶价格为10150元/吨（+0），青岛保税区泰国产20号胶价格为1190美元/吨（+15）。供给方面，国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月14日，汽车轮胎全钢胎开工率62.78%（+9.28%），汽车轮胎半钢胎开工率60.19%（+31.88%），节后开工率明显回升，但受海外订单拖累，开工率低于往年同期水平；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周四，沪胶2009合约延续反弹，建议维持偏多思路操作；沪胶9-1价差收于-1320元/吨（+50），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-310元/吨（-40），基差近期有所走强；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1725元/吨（+45），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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