商品期货收评分析及展望-20200520

焦炭
基本面：受焦煤供给预期收紧影响，焦炭成本支撑强化，下游钢材价格不断拉涨，对焦炭有较强的向上驱动，同时山东省控煤耗限制焦企生产，下游钢材产量持续增加，焦炭供需格局改善。在下游钢厂产量增加，库存去化的过程中，焦企开始第二轮提涨，同时焦煤受进口预期收紧影响下，成本支撑增强，盘面相对现货贴水之下，焦炭表现也相对强势。从基本面上看，焦炭供应依旧保持平稳，政策扰动主要是山东地区，后续需持续关注去产能政策执行是否严格，而对于焦企自身而言，利润低位情况下维持自身开工率稳定运行为主。短期下游钢材去库良好，产量增加，钢厂产量提升对焦炭上涨有积极推动作用。焦炭在消息刺激与基本面改善的双重利好下强势上涨，期现价差不断修复，盘面偏强运行，但是未来下游季节性需求回落的风险也在逐步积累。

技术分析：焦炭2009合约，收带脚阴线，仓量缩减，主力持仓兴趣不高，目前整体期价处于高位强势盘整，前期成交密集区域应有一定压制。1小时macd指标已在修复中。

操作建议：目前观望为主，上方压制关注1850-1880一带，参考空单介入。

螺纹
基本面：5 月上旬，重点企业日均粗钢产量 205.17 万吨，超去年同期高位。钢厂生产积极，产量持续攀升，供应端压力增大。需求上看，建材表观消费量创历史新高，现货交投活跃，但市场情绪偏谨慎，高位成交不多，现货横盘震荡。随着后期梅雨季节即将到来，现货市场或季节性走弱。但终端需求上，4 月国内经济进一步修复。房地产、基建投资增速负值收缩，房企销量环比大增。且国内逆周期扶持力度加大，后期基建预期较为乐观。制造业方面，因外需不佳，反弹或仍需等待，卷螺差仍维持负值。需求上，虽将要进入季节性淡季，但终端预期偏暖利好钢价。

技术分析：螺纹2010合约，收阴线，仓量缩减，期价承压于60周均线，小幅回落后维持震荡，预计上方空间应有限。120周均线应有一定压制。

操作建议：多单止盈后，先观望为主。

铁矿
基本面：钢厂原料库存维持低位，进口铁矿石库存天数仅 24 天。而钢厂生产积极，全国钢厂产能利用率达 85.89%，电炉产能利用率 61.75%。4 月经济数据显示国内经济进一步回暖，钢厂生产或维持高位，铁矿需求旺盛。而供给上，北方港口到货量逐渐增加，但自今年 1 月以来，港口库存维持下滑态势，短期内供给紧缺预期仍偏强，现货市场价格坚挺，贸易商挺价意向较浓。预计在下游回暖，以及供给偏紧之下，铁矿走势震荡偏强。

铁矿2009合约，收带影小阴线，仓减量增，期价冲高小幅回落，全天期价强势整理，以修复技术指标。2小时周期macd指标有待修复。

操作建议：关注高点714一线，持续无法突破可尝试介入空单。

甲醇
基本面：5 月 19 日，甲醇期货主力合约弱势震荡，放量增仓。国内主产区出货顺畅，下游采购积极性尚可；港口地区供应充足，随盘走跌，交投清淡。本周，西北、山东检修力度加大，但宁夏宝丰新增年产能 220 万吨的甲醇装置投料试车，亦有前期已检修装置重启，气头装置供应压力尤为显著，而在检修过后，供应过剩的格局将更加突出。因蒲城清洁能源烯烃装置开启检修， MTO/P 开工率有所下滑，6 月份，中天合创、宁夏宝丰、延长中煤榆林等烯烃装置均有检修计划，同时传统下游将步入消费淡季，因此甲醇需求难有提振。内地库存目前处于年内中位水平，短期内在春检支撑下或维持低位运行，但中期随着检修季结束而甲醇新装置投产，累库压力颇大。港口库存已连创年内新高，因中东地区甲醇装置开工依然偏高，伊朗 Busher 装置提负，请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 甲醇晨报/期货研究报告 Kimiya 装置正等待出产品，且内外价差持续大幅顺挂，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，中短期港口均以累库为主。综合而言，基本面偏弱格局短期难改，且目前甲醇注册仓位位于历史高位，05 合约交割后，现货市场压力颇大，因此预计期价短期内偏弱运行。中期来看，虽然煤价有所回升，且高速恢复收费后，到货成本增加，给甲醇带来一定支撑，但国内甲醇新装置投产的同时进口难见缩量，因此，内地与港口在中期均面临累库压力，甲醇供过于求的矛盾将更加突出，期价下行压力也依然较大。

技术分析：甲醇2009合约，收大阳线，仓减量增，期价低位回升，突破均线系统，高点触及1754一线，整体期价处于低位震荡，预计持续上涨应有难度。上方压制关注1750-1780一带。

操作建议：1735一线空单，带好止损持有不动。

棕榈油
基本面：根据印尼财政部长周一表示，印尼将为 B30 生物柴油计划发放 2.78 万亿卢比补贴，将棕榈油出口税上调 5 美元/吨，5 月起生效，不过要维持 B30 计划运转，共需要 3.54 万亿卢比，生柴政策的推动仍存阻力。贸易消息人士称，经过四个月的外交纠纷后，印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购，因国内库存下降且马来西亚棕榈油价格贴水。在马来西亚新政府上台后，两国贸易关系有所改善。马来西亚上周签署一项协议，购买创纪录的 10 万吨印度大米。消息人士表示，印度主要进口商上周从马来西亚进口多达 20 万吨毛棕榈油，将于 6 月和 7 月发运。在出口提振下，未来马棕油底部重心或逐步抬升。操作上，由于印度未来增加进口利多棕油，市场情绪或逐渐从空头过渡到多头，可结合马棕油出口数据逢低建长线多单，但也需警惕疫情和原油方面带来的回踩风险。

技术分析：棕榈油2009合约，收带影小阴线，仓量增加，高点触及4620一线后回落，与我们昨日预期一致，上方10周均线附近存在压制，2小时macd指标已出几波红柱，有修复需求。

操作建议：多单止盈后，暂时观望为主。待调整至4450-4500一带可介入多单。

白糖
基本面：隔夜 ice 原糖继续跟随国际原油的上涨而波动，收盘主力 07 合约报收 10.81 美分，涨幅 0.75%。伦敦白砂糖 08 月合约收盘报 364.2 美元/吨，涨幅 0.52%。随着原油价格的反弹，巴西乙醇价格与汽油价格的竞争优势又可能显现，巴西当前压榨初期，更多的甘蔗生产倾向于乙醇或是糖仍未有定论，糖价运行方向仍需要观察。不过巴西雷亚尔汇率的贬值压力依然有利于巴西出口，给国际糖市带来贸易流上的供应压力。当前继续关注疫情影响的需求预期变化。技术上原糖反弹态势中。国内糖市期现价格昨日跟随原糖的上涨而反弹，但现货价格表现稳中止跌，反弹动力不强，但成交出现明显放量。同时期货反弹幅度相对较大，以至于基差走弱有所修复。国内市场的关键点是贸易保障救济到期后的进口管理政策变化对国内供应与进口成本的影响。而需求上需要关注复产复学对推动消费恢复的信心。

技术分析：白糖2009合约，收带影小阳线，仓量缩减，上涨阶段，受5周线压制，小幅调整，期价整体处于低位，下方存在一定支撑，预计待调整后应有持续上涨实现。

操作建议：依上周提示，周一4878一线介入的多单，移动止损持有不动。

豆粕
基本面：昨日沿海豆粕价格 2610-2740 元/吨一线，波动 10-20 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格 5420-5550 元/吨，部分波动 10-30 元/吨。豆粕期货价格震荡，豆粕成交减少，总成交 11.903 万吨。豆油期货价格震荡，豆油成交积极性不高。隔夜 CBOT 大豆期货价格回落。上周国内豆粕库存仅增 6.18 万吨，推算当周豆粕走货量升至 145 万吨，高于此前预期的 140 万吨，国内豆粕消费将逐渐进入旺季。虽然未来几个月国内大豆供应充裕，但是当前期货价格已经体现了供应增加的预期，因此供应端对期货价格的压力并不大，中长周期需要着重关注需求的变动。短期内，豆粕价格仍主要跟随成本端变动。结合对 CBOT 大豆价格下跌空间有限的预判，以及人民币贬值的预期，DCE 豆粕期货价格料难大幅下跌。

技术分析：豆粕2009合约，收带脚小阳线，仓增量减，回落阶段，低点触及5日均线处，受支撑后期价回升，整体还是强势调整，调整到位应有持续上涨实现。日周期macd 指标有待持续修复。

操作建议：2732一线多单，移动止损持有，上方压制先关注2770一线附近。