早评 | 股指期货：消息面多空交织期指或略偏弱震荡

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股指期货：消息面多空交织期指或略偏弱震荡
今日期指或略偏弱震荡。4月主要经济指标有所改善，不过整体上看消费端恢复较慢，生产端复苏力度更强。中央政治局会议召开，会议指出积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。要加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业。政治局会议继续为政策面定调。虽然上周五央行缩量操作MLF，且“降息”落空，但整体上看“虽然政策边际未更宽松，但也不会不宽松”。证监会主席回应资本市场重点问题，长期看资本市场改革继续利多市场。美对华芯片限制升级，市场对外部环境存一定担忧。美国华裔科学家宣称新冠疗法出现重大突破，100%阻断感染并在4天内清除病毒，目前正等待FDA紧急授权。这家生物制药公司在周五股价一度暴涨220%。不过尽管消息令人振奋，但该疗法尚未开展人体测试，也不知道是否对人体有何副作用。本周开始进入到两会时间。消息面多空交织，风险偏好受影响，预计期指略偏弱震荡，操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。

国债期货：期债或偏强震荡
期债或偏强震荡。TS2009支撑位102.345元，压力位102.545元；TF2009支撑位103.405元，压力位103.815元；T2009支撑位100.815元，压力位101.425元。上周五除了降准释放了2000亿资金，央行另外进行了1000亿MLF操作，市场情绪偏暖，60日均线支撑力较强。

黄金：金价震荡走高，短线做多
短期市场震荡走高；中期来看市场呈现震荡偏强行情。
沪金2012日内关注区间391-395元/克，日内选择区间391-395短线做多，1元止损。

白银：负利率预期未退，震荡偏强
我们认为负利率仍是未来美联储可能的一个选项，负利率预期炒作或已经打开黄金向上的空间，通胀预期起来与否只是影响黄金上涨的速率，不影响方向，除非转向深度通缩预期。短期策略上，震荡转偏强。

铜：国内库存增加，短暂施压价格
从基本面上看，非洲供应将所有收紧，但南美铜矿供应逐步恢复，铜精矿供应偏紧预期稍有缓解。马来西亚废铜拆解企业复产，废铜进口将增加。国内消费有转弱迹象，库存增加；3月进口进入亏损。近远月back扩大，现货升水稍有回升。我们认为铜价暂时维持震荡，建议投资者高抛低吸。在结构上，投资者可等待执行内外正套和国内反套。

铝：近期偏强震荡
从铝自身基本面来看，偏强态势或将逐步告一段落，不过当前还未看到确定性的转弱迹象，暂时震荡于12300-12650区间。目前去库仍在持续，幅度略有放缓，后期还要等进一步确认。从中期来看，部分北方铝棒企业反映后期订单明显下滑，较多的加工企业对6月新增订单存担忧，或将在后期降低对原铝的采购需求。单边操作短期还是偏谨慎，不盲目追高，套利策略上还需等待内外正套的入场时机。

锌：缺乏明确驱动，价格震荡
现货升水回升，近远月价差回落，现货进口和3月合约进口亏损扩大。国内库存减少，但压铸消费依然较差。国外消费依然较弱，库存回落有限。短期国内价格震荡，建议投资者高抛低吸。

铅：维持弱势
铅备库动力不足，社会库存回升，海外消费较弱，库存回落受限。铅矿供应充足，4月原生铅产量大幅增加，再生铅开工率稳中有升，但消费下行成为趋势，蓄电池开工率回落预期较强，成品库存上升，判断未来铅库存将继续增加，我们认为后期价格持续弱势。

镍：震荡偏弱表现，但跌势应不深
鉴于3月镍铁进口数据大增，我们重新修正了供需平衡表，目前评估的结果显示2季度国内原生镍供应过剩的收缩比此前预期的小，且镍价高度仍受制于钢厂利润高度。前期钢厂利润走高后再度打压钢价，但钢厂仍力挺期盘钢价，且集中采购镍铁亦推高镍铁价格，这令短时镍板跌势预计难以扩大。

锡：震荡格局延续，等待矿端恢复
从锡基本面来看，锡精矿进口通道的恢复还要等待，云南省中小冶炼厂的开工率受限，多数中小企业亏损明显，冶炼端供应总体上不宽裕。需求方面也暂时看不到起色，下游焊锡企业5月的订单或将继续回落，终端需求回暖之前锡继续维持供需双弱，整体上还是震荡格局，策略方面主要关注6-7、7-8的虚盘正套，不过也不宜盲目追高。

铁矿石：强势延续
铁矿石近期库存连续下降推动价格持续上涨，基本面强势格局不改，市场情绪有明显改善，强势延续。

螺纹钢热卷：高位震荡
建材成交高位回落，钢厂产量明显回升，库存降速有所放缓，上方存在压制，但近期原料端铁矿石及废钢表现强势带来下方支撑，高位震荡思路对待。

铁合金：区间震荡
港口锰矿港存加速下降，现实支撑价格坚挺。但是南非矿出口和生产逐步放开，锰矿进一步上涨空间有限，原料支撑边际走弱。
产量维持增长，下游金属镁需求走强，供需双强，不具备趋势性行情机会。

焦煤焦炭：部分焦企第二轮提涨
观点：近期钢材去库情况良好，市场信心恢复。在钢材的带动下，焦炭期货企稳反弹。从现货来看，部分焦企提涨第二轮，对焦炭期货价格形成进一步支撑。
操作建议：轻仓操作。

动力煤：期货升水带动现货坚挺
观点：周五动力煤期货2009合约收阴，现货报价坚挺，期现套贸易商买现货抛07动力煤的操作推动现货价格上行，但我们认为，动力煤期货2009合约高升水现货，追多需要谨慎。
操作建议：轻仓操作。

玻璃：短期偏高中期震荡偏弱
短期偏高。中期淡季弱势可能要持续至二季度末期。上方压力1380，下方支撑1300。

豆类：震荡为主
观点：上周五美豆涨跌互现，中方采购需求支撑价格，种植期间产区天气良好又有部分压力，所以美豆震荡；国内豆粕超跌反弹，豆油小幅反弹。短期而言，若没有中美贸易战超预期事件，预计豆价以震荡为主。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：窄幅震荡
近期关于各类政策的传闻不断，玉米现货开始回调，到考虑到盘面已经提前回调，且回调幅度不小，预计近期现货走弱对盘面影响有限。短期玉米价格窄幅震荡为主。

玉米淀粉：现货报价坚挺，短空长多
近期玉米淀粉价格因成本因素构成一定支撑，但消费受疫情影响可能有所折损，加上进口、拍卖预期，会价格持续走高构成压力。操作上建议，短线震荡偏强思路操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2009支撑位2350-2375，压力位2400-2425。

白糖：短线交易
短期市场情绪快速释放，阶段性底部已现，短线交易为主。SR2009合约支撑参考4800元/吨，压力参考5300元/吨。

棉花类：短线反弹延续，但高度有限
下游边际消费有所好转，市场预期下一年度供需将回暖，短线盘面有望延续反弹，但出口数据仍弱，需求尚未改善，反弹高度受限。操作上建议，多单继续持有。CF2009支撑11000元/吨，压力12000元/吨。

菜籽类：震荡思路操作
昨日菜粕、菜油震荡走势为主。菜粕跟随豆粕，豆菜粕现货价差收窄导致菜粕性价比下降，虽然菜粕进入季节性旺季、但下游需求并不好，暂未看到旺季补库的迹象，美豆存在成本支撑、中美贸易有紧张迹象，豆粕继续下跌动力不足、对菜粕有所提振，预计短期震荡走势为主；菜油来看，供应偏紧格局仍延续，主要跟随其他油脂、棕榈油下跌动力不足有反弹的迹象、或对菜油有所提振，预计菜油短期偏强震荡走势。

棕榈油：多单轻仓持有
昨日棕榈油有所反弹，资金有逐步入场做多的迹象。前期棕榈油利空主要集中在产地，上周盘面对利空消息不敏感，棕榈油09合约在4300附近支撑较强。近期棕榈油供需出现一些边际好转的迹象，目前主要表现为需求的边际好转，而产量虽然仍在增产、但环比增幅可能放缓。后期来看，棕榈油估值偏低、但上涨驱动还不强，需求边际好转会导致价格止跌反弹，但趋势性的行情还需要产量端的配合，资金分歧较大，不排除期价仍有下跌风险，但从中长期看上涨空间比下跌空间更大，目前价位和时点上做空风险收益比不合适，建议投资者可以逢低逐步做多、豆棕价差收窄策略逢高入场。

鸡蛋：现货反弹，盘面有支撑
周六周日鸡蛋现货价格稳中有涨，预计短期盘面能企稳，寻找远月做多机会。

红枣：震荡，关注端午备货情况
现货销售仍然清淡。目前距离端午节备货还有不足半个月，关注资金备货情况，在供需偏宽松的格局下，即使有反弹高度也有限。预计短期红枣期货9800-10400元/吨波动。仅供参考。

PTA：暂时偏强震荡
尽管油价反弹,阶段性需求好转利多PTA，但PTA库存压力仍大，暂时反弹看待，暂参考3700元压力位，3400支撑位；价差方面，PTA基差和月差同样反弹看待，当前PTA加工费较好，预计加工费仍有压缩空间，PTA工厂需及时锁住加工费。

天胶：区间震荡
美对泰、越等地区双反事件持续，边际影响减少，需弱供平成市场共识，预计日内区间震荡为主。

沥青：下行压力继续加大
BU的弱势正在明显加大，本周需谨防BU反弹后的回调，理由如下：第一，在成本端，油价过去一周走出了比较明显反弹势头，但目前外盘两油的价格已经修复至一个并不算低的水平，在原油库存问题并未明显解决前随时都有再次回落的风险。且从近期SC走势来看，其对外盘两油的跟涨幅度明显较弱，这一定程度上是因为前期的利多因素已经被充分消化，而这一点在短期依旧会影响BU对外盘油价的反弹敏感性；第二，从基本面来看，随着5月消费淡季的来临，即便炼厂累库幅度不够强，由于现货市场成交趋于低迷价格也很难走强，这一点从基差的走势上可见一斑；第三，当前盘面利润依旧较高，在供需面趋弱后面对油价的反弹BU完全可能走利润收缩的逻辑。
需要注意的是，虽然下游需求随着雨水季节的逐步来临有收缩的趋势，但今年特殊的一点在于两会的召开时间因为疫情从3月延后至5月。考虑到市场普遍对两会在基建政策面的刺激抱有乐观预期，5月盘面或许对各类基建规划、融资政策非常敏感，BU有可能面临弱现实与强预期的双重作用而发生相对剧烈的波动，不排除逆季节走出一轮强势。

LLDPE：面临调整压力
日内现货市场气氛继续好转，石化报价相对持稳，部分地区市场价格小幅走高，成交有所好转。煤化工方面，神华拍卖气氛较上一日继续好转，线性货源成交至7成以上，华北地区成交价格在6330-6380。期货方面，日内市场震荡偏强，各个板块价格小幅走高，聚烯烃价格整体走强。短期市场气氛有所改善，成交略有好转，但考虑进口货源逐步增加抵消国内检修损失，库存压力仍存，价格仍面临调整压力。
操作上，已提示近期高点附近建立空单，空单继续持有。

PP：短期仍偏弱暂时以震荡思路对待
短期偏弱，暂时仍以震荡思路对待，后市 09上方压力7300，下方支撑6600。

纸浆：弱势震荡
进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，成交略显清淡。山东地区针叶浆市场含税价：银星4380-4400元/吨，阔叶浆3650-3700元/吨。国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约189万吨，较上周增加1%。下游纸厂原料采买积极性偏低，预计日内偏弱震荡。

甲醇：暂时偏强震荡
观点暂无变化，05交割天量，暂时现货流动性不强，虽然库存压力大，却也难大跌，短期或跟随原油波动，昨日原油上涨，料甲醇周五高开为主。基差方面，后期（5月底纸货交割后）现货库存压力较大，基差届时会下行。月差方面，09-01合约价差难有走强，或维持弱势。

尿素：上方空间有限
期货05合约目前仓单注册合计厂库仓单已注册961张，仓库仓单751张，合计1712张，共34240吨，而05持仓871手，合17420吨，上周五有439张仓单进入滚动交割，UR2005还有两个交易日，剩下的大部分持仓由于时间原因可能大部分仍要进入到集中交割环节。
09合约上一交易日盘中突破40日均线，此轮上涨主要由于动力煤及尿素现货价格上涨，现货价格上一周有反弹，初期由于动力煤价格上涨所致，然后部分工厂开会借机联合涨价，尤其以山东地区上涨明显，涨幅在30-50元左右。本轮价格上涨以工业需求主导，其中高氮复合肥生产以进入尾声，此轮就有高氮复合肥生产最后拿货，农业需求要等到6月小麦收割结束后新种玉米才有需求，华北地区7月初启动、东北及南方6月底启动播种。工厂预收进一步上涨，库存情况仍维持较低水平。因此，在行情不好时，工厂由于自身压力也不大，所以有集体涨价的资本。市场情绪有所改善，工厂炒作涨价，贸易商顺势出货，阶段性反弹，反转可能性不大
09合约逢高布置空单，参考点位1560-1570。

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