期权基础：初识字母指标

现在期权行情软件里的“统计指标”一栏通常都会给出四个字母指标 delta、gamma、vega 和 theta，而这四个指标实际上是量化了期权价格的变动风险率。
首先是 delta，delta 表示的是 ETF 涨个 1 块期权能涨几毛（以 call 为例）。delta 用来区分期权的价内/外程度（鉴于这是基础篇，假定读者您对 delta 对冲没有需求），绝对值（call 为正 put 为负）在 0.8 以上的为深度价内期权，在 0.6~0.8 之间的为价内期权，0.6~0.4 的为等价期权，0.4 以下的为价外期权。价内价外这个概念有啥用咧？它在一定程度上可以表征杠杆率（虽然期权的杠杆率是个基本没意义的数字），价外程度大的价格就便宜呀，杠杆率就高呀，作为一个赌具它赔率就大呀，赚起钱来就倍儿爽呀，虽然到期时不管多便宜，它归零的时候损失的本金都是 100%。
其次是 gamma，gamma 是 delta 的变动率，它的存在主要是为了体现期权是个非线性产品，对有对冲需求的兄弟来说它表现为跳空风险，对只会买买买的兄弟来说就只需要看它的符号，如果持有的头寸 gamma 为正，那这头寸便具有“越赚越多，越亏越少”的性质。
再有是 vega，vega 表征的是波动率变化对期权价格的影响。作为初级投资者也是只需要关心它的符号，如果持有头寸的 vega 为正，那么市场越动荡，你越挣钱。
最后是 theta，theta 表征的是剩余期限对期权价格的影响。负 theta 可以视为捅在头寸上的一个小伤口，每天都在 bleeding，直至期权到期血尽而亡，不过跟真实 bleeding 稍有不同的是，它越接近到期流血越快。
在这四个性质中，gamma 和 theta 在大部分情况下符号相反，也就是说你想“越赚越多越亏越少”就得付出天天 bleeding 的代。vega 和 theta 对垂直价差交易来说符号都相反，但对水平价差交易来说符号都相同，但后者是以走钢丝的代价同时拿到正 vega 和正 theta。

（本文内容仅供参考，据此入市风险自担）

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