可转债研究之价值回归投机法

[h3]前言：[/h3]

之前写过好几篇关于低溢价率投资的文章，《可转债经典投资策略---双低摊大饼》，《可转债研究之上市首日低溢价率投机》和《可转债研究之双低转债策略》。今日本菩在研究价值回归理论的时候，想到有些可转债溢价率很低是因为没有跟上正股的涨幅，那么是否这些可转债后期也会价值回归呢？

一、何为价值回归

价值回归理念来源于股票市场，说的是高估或者低估的股票，在一定的时间后，将慢慢的回到正常估值，数学也叫做回归。在数学上如果这套数据量是非常充分的，那么通过回归算法是可以预测到一定的回归模型，进而预测未来走势。但是数学分析过程太过于抽象，因此本菩只对结果分析。

二、低估可转债

一般来说低于同行业平均溢价率的可转债都算低估可转债，这类可转债往往因为成交量不足，导致债价偏离正股价较大，正股大涨，债价却不跟涨，这类可转债一般随着时间的推移都会价值回归的。当然价值回归有两个方向：一是可转债债价拉升，溢价率恢复到行业平均溢价率；二是正股价走下跌，溢价率恢复到行业平均溢价率。那么市场上现存有哪些呢？我们做个统计表看下：

上表20只是所有溢价率低于5%的可转债，低溢价率低一般有如下几个原因：一是总市值太大，资金驱动不了；二是触发强赎，资金还怕强赎回风险；三是债价太高，炒作资金不足；四是无原因的低估。

三、寻找纯低估的可转债

纯低估可转债一般有如下特征：债价不跟正股价涨、溢价率低甚至负溢价率、溢价率低于行业平均水平。因此对以上20只可转债进行分析后，如下三只可转债符合特征：

上表三只可转债的债价走势偏离正股股价走势，导致溢价率短期压缩的很小，那么本菩就对这四只可转债的偏离情况进行分析。

1、新泉转债

3月24日正股新泉股份股价在低位17.71后，到目前涨幅为41.84%，新泉转债120.22到现在涨幅为13.13%。债价涨幅远低于正股价涨幅，导致目前溢价率才2.83%。

公司财务情况：

江苏新泉汽车饰件股份有限公司主要从事汽车饰件整体解决方案。公司主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产品在商用车及乘用车的全应用领域覆盖。
公司因为汽车行业的整体下滑导致业绩连续一年多来都是下滑，经营情况不太好。但是今年开始在政策的引导下，也许会慢慢的转好。

2、烽火转债

4月29日烽火通信股价在低位30.08后，到目前涨幅为19.51%，烽火转债138到现在涨幅为5.21%。债价涨幅远低于正股价涨幅，导致目前溢价率才4.46%。

公司财务情况：

烽火通信科技股份有限公司属行业为通信及相关设备制造业.是国内优秀的信息通信领域设备与网络解决方案提供商。

今年开始在政策的引导下，也许会慢慢的转好。

3、天康转债

天康转债跟上面两个转债的情况不同，天康溢价率低的原因是债价暴跌的结果。天康转债从4月24日债价在高位283.598后，到目前跌幅为25.95%，天康生物股价从17.94到现在跌幅为12.71%。债价跌幅远高于正股价跌幅，导致目前溢价率才4.75%。

公司财务情况：

天康生物股份有限公司主营业务为动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产及销售，种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售，融资担保业务。

在猪肉价格高企的今年，天康生物的业绩增长十分迅速。然而这个月开始，有消息说猪肉价格开始回调，因此也是最近天康生物股价下跌的因素。

四、总结投机方法

低溢价率投机的根本精髓是价值回归，不论是上升期的低溢价率投机还是下滑期的低溢价率投机，本质还是债价和股价两者涨跌不一致导致的。因此，作为投资者，如果没有对冲机制的话，选择上升期的低溢价率投机应该是比较稳妥的方法；下滑期的低溢价率投机机制主要是博反弹，要求投机经验丰富，风险较高