【期货日评】5月13日

5月13日期货日评

白糖

宏观要闻：
5 月 12 日，全球新增新冠肺炎确诊病例 8 万例，截至北京时间 5 月 13日 6 时 50 分左右，全球新冠肺炎累计确诊病例超过 425 万例，达 4254302 例，累计死亡达 291334 例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17 万吨。截至 4 月底，全国累计销售食糖 552.77 万吨，同比减 24 万吨，累计销糖率 54.14%，同比减 0.1 个百分点。4 月单月销糖 75.82 万吨，同比减 12.12 万吨，环比增 0.59 万吨。工业库存 468.21 万吨，同比减 23 万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4 月下半月巴西中南部产糖 201万吨，同比增 93%。制糖比 45%，去年同期 30%。甘蔗压榨量 3700 万吨，同比增 19%。巴西 4 月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度仍然实行管制，预计食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
13 日，郑糖小幅高开，震荡走弱，SR2009 合约收盘于 5026 元/吨，较昨日跌 19。现货价格下调 10-30 元/吨。国内 2019/20 榨季食糖产量减少幅度或小于消费量减少幅度，食糖供需缺口减小。5 月 22 日开始，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。4 月产销数据偏空，市场预期兑现，可见消费复苏情况不容乐观。5 月前 12 日，广西云南集团糖厂销售疲弱，国内正处消费淡季，原糖继续磨底，内外价差巨大压制国内糖价。
策略建议：
短期回调，本月震荡操作，郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。
关注原糖走势、国内销量。
基差（柳州-郑糖 9 月）接近 500，处于较高位置，下游食糖需求企业可按需适当在期货上建立虚拟库存，到期平仓或交割。
（仅供参考，不作入市依据）

铝

宏观要闻：
据中国汽车工业协会统计分析，5 月上旬，11 家重点汽车生产企业产销分别完成42.9万辆和35.1万辆，产销与4月上旬相比分别下降19%和19.9%，产量与去年同期相比增长 2.0%、销量与去年同期相比下降 13.9%。
供需现况：
华东铝：午前期铝区间震荡，但现货价差较大。早间上海无锡地区现货价在 12710-12730 元/吨之间，持货商出货尚可，中间商接货较为犹豫，双方交投僵持，10:15 后市场现货价开始集中于 12740-12780 元/吨，现货升贴水在贴水 10-升水 10 元/吨之间，某大户今日正常采购，综合来看，今日贸易商间交投较为一般，前期出货者明显多于接货者，第二交易阶段接货者多于出货者。下游今日接货状态好于昨日，因铝价大幅回落刺激其接货热情。华东今日整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场出货为主，贸易商之间贴水成交，大户有报价采购，成交价格在 12750-12780 元/吨，少量低价在 12740 元/吨；停盘后期货止跌反弹，贸易商惜售情绪渐起，主流价格由 12760 元/吨上涨至 12810元/吨。粤沪现货价差在 20-40 元/吨。期货当月合约重挫，沪铝 05/06 月差大幅收窄至 150 元/吨附近，现货对 05 合约升水在 0-20 元/吨左右，交割临近基差变动空间有限。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。在沪伦比值走高背景下，铝锭进口窗口存在进一步扩大的可能。远期消费偏空预期未改，疫情背景下，6-8 月传统消费淡季预计比往年来得更早一些，后市沪铝上行之路相对艰难。现阶段铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑，预计交割前下行空间有限，关注后续当月合约的多空头持仓变化情况。此外，需关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
沪铝主力 2007 合约早间开于 12350 元/吨，开盘即遇空头增仓过千手，低位直泄至 12285 元/吨，随后自低位修复跌势，一路缓慢上浮，至盘尾收于12525 元/吨日内最高点，终收于 12495 元/吨，涨 80 元/吨，涨幅 0.64%，成交量增 34457 手至 11.9 万手，持仓量增 1614 手至 14.9 万手，收于小阳线，重心依旧位于 60 日均线以下，预计晚间继续上行空间有限，关注多空头持仓变化。
（仅供参考，不作入市依据）

棉花

宏观要闻：
5 月 12 日，全球新增新冠肺炎确诊病例 8 万例，截至北京时间 5 月 13 日6 时 50 分左右，全球新冠肺炎累计确诊病例超过 425 万例，达 4254302 例，累计死亡达 291334 例。
供需现况：
农业农村部 5 月预测，2020/21 年度，中国棉花播种面积为 3211 千公顷，较上年度减少 2.7%。棉花播种期间气候条件总体适宜，预计棉花单产为每公顷 1770 公斤，较上年度略增 0.7%。棉花产量为 568 万吨，较上年度减少 2.0%。棉花消费量为 780 万吨，较上年度增加 57 万吨。新年度全球棉花供需格局宽松，库存为近五年最高。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。5 月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。5 月 usda 报告调高了美国出口预估，且对 2020/21 榨季全球需求将恢复，提振美棉反弹。中短期看，目前全球纺织需求疲弱，美棉反弹或有限，仍将在一段时间低位区间波动。
13 日，郑棉小幅高开后，震荡走弱，尾盘略回收。9 月合约收于 11550 元/吨，较昨日涨 15。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。棉坯布局部好转，但整体依旧需求疲软，部分织厂反映近期接单量较前期有所好转。但是单量不大，稀碎散单为主，出货频率逐渐增加，但后续单量尚不明朗。目前厂家多按需采购棉纱，由于棉纱需求偏弱，相关采购厂家也反映采购价格多可商谈。整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，产品库存继续增加。
策略建议：
消费疲弱，郑棉仍低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）

甲醇

宏观要闻：
2020 年 05 月 12 日国家统计局发布：2020 年 4 月 CPI 同比 3.3%，前值4.3%；环比-0.9%，前值-1.2%；PPI 同比-3.1%，前值-1.5%；环比-1.3%，前值-1.0%。4 月 CPI 及其食品项、非食品项保持回落，同时 PPI 通缩程度加重均符合预期，因此中期观点基本维持不变。但考虑近期全球疫情发展和国内政策发力，需关注一些新的可能。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加，甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%，本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面，表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 5 月 7 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 84.2 万吨，较上周下降 0.15 万吨。
逻辑分析：
新增交割库影响，港口随盘震荡走低；内地市场交投走弱，受昨日鲁北下游招标回落影响，现业者心态受挫，出货多谨慎，今日内地局部如华北、河南行情回落。据了解西北主产区上半周出货欠佳，后期不排除高位回落可能。宝丰一套装置投料成功，本周外采减少，后续进度待跟踪。总之，昨夜交易所继续增加交割库，旨在控制 05 期货交割，短期港口现货及纸货或震荡为主，关注交割后货权问题。
策略建议：
MA2009 空单止盈后，继续维持反弹做空的思路。
（仅供参考，不作入市依据）

鸡蛋

宏观要闻：
1、农业农村部：据农业农村部监测，5月12日“农产品批发价格200指数”为115.55，比5月11日下降0.40个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为117.39，比5月11日下降0.47个点。截至5月12日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.77元/公斤，比5月11日上涨0.6%。
2、国家统计局：食品价格下降成为带动我国4月份居民消费价格指数（CPI）下降的主要因素。4月份，我国CPI环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；其中，食品价格下降3.0%，降幅收窄0.8个百分点，影响CPI下降约0.70个百分点；食品中，鸡蛋价格下降2.2%。
3、农业农村部：5月份第1周（采集日为5月6日），河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.64元/公斤，比前一周下降2.5%，同比下降21.5%。商品代蛋雏鸡平均价格4.14元/只，比前一周下降1.4%，同比上涨13.1%。全国玉米平均价格2.19元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比上涨8.4%。主产区东北三省玉米平均价格为1.92元/公斤，比前一周上涨0.5%；主销区广东省玉米价格2.26元/公斤，比前一周上涨0.9%。全国豆粕平均价格3.35元/公斤，比前一周下降0.6%，同比上涨10.2%。蛋鸡配合饲料平均价格2.95元/公斤，均与前一周持平，同比上涨5.0%。
供需现况：
供应方面：补栏仍在继续，去年四季度补栏陆续进入产蛋高峰，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；五一长假需求明显偏弱，市场提振作用减弱，高温高湿储藏不宜，市场供应再度增加，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
短期的矛盾是后疫情下影响较小的大供应和影响较大的弱需求之间的矛盾，期现货再度走弱，纷纷需求新一轮的支撑点，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
市场弱势不改，继续偏空对待。
（仅供参考，不作入市依据）

橡胶

宏观要闻：
发改委：有力有序推进复工复产复业复市，努力稳定经济基本盘。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5 月 12 日，上海市场国营全乳胶价格为 10050 元/吨（-50），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1165 美元/吨（-5）。供给方面，国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降 10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至 5 月 8 日，汽车轮胎全钢胎开工率 53.50%（-6.23%），汽车轮胎半钢胎开工率 28.31%（-24.25%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，半钢胎开工率大幅下滑；4 月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖，中国 4 月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周三，沪胶 2009 合约小幅调整，上方面临 60 日均线压力，建议继续反弹偏多思路操作；沪胶 9-1 价差收于-1395 元/吨（-15），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2009 合约基差收于-395 元/吨（-210），基差近期有所走强；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1690 元/吨（-55），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）

油脂油料

宏观要闻：
中国 4 月 CPI 同比升 3.3%，预期 3.75%，前值 4.3%；其中，食品烟酒类价格同比上涨 11.3%，影响 CPI 上涨约 3.39 个百分点；畜肉类价格上涨66.7%，其中猪肉价格上涨 96.9%，影响 CPI 上涨约 2.36 个百分点。4 月PPI 同比下降 3.1%，预期降 2.6%，前值降 1.5%，环比下降 1.3%。
供需现况：
昨晚美国农业部发布五月份供需报告，去年旧作库存从 4.8 亿蒲式耳上调至 5.8 亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种面积 8350 万英亩，单产 49.8 蒲式耳每英亩，库存预计为 4.05 亿蒲式耳，低于市场预估的 4.3 亿蒲式耳。全球大豆旧作供应压力犹存，新豆产量恢复但库存下降，报告相对中性。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到 200万吨/周的超高水平，豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
棕榈油进入增产周期，MPOB 数据显示 4 月份马来棕榈油产量 165 万吨，环比增加 18.28%，库存 204.5 万吨环比增加 18.26%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。国内方面，上周油厂压榨量 175 万吨，开机率基本恢复至正常水平。5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
目前美豆播种顺利，巴西大豆出口量大，国内到港压力显现，豆菜粕价格上行动力不足，近弱远强明显，现货价格将持续承压，修复高企的现货基差落。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
策略建议：
1、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月）退出，待反弹后再择机入场。
2、豆粕 7-9 反套（卖 7 月，买 9 月）退出，待反弹后再自己入场。
3、油粕单边震荡为主，可暂时观望或区间短线操作。
（仅供参考，不作入市依据）

来源：中原期货

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