狂跌47%！泰晶转债：让人暴亏不是可转债，而是无知！

作者|券姐
来源|券业新力量（licaishi08）
编辑|蜜姐

5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告。事实上，泰晶转债转股溢价率持续处于高位，转债价值脱离正股，隐患早已埋下。
今天早间，泰晶转债开盘大跌30%。泰晶科技开盘跌0.5%。上交所决定，自9时30分开始暂停泰晶转债交易，自14时57分起恢复交易。而最后的时间也是我们可以预知的“黑色三分钟”。

01前车之鉴
泰晶科技的故事已早有版本。再升转债3月10日开盘下跌30%，开盘即触发紧急停牌，下午收盘前三分钟才能重新交易，而最后三分钟再次快速下跌，收盘时下跌达53%，一天跌了一半还多，一张跌去212元。再升科技3月9日晚公告，董事会决定行使“再升转债”的提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的“再升转债”全部赎回。

再升科技股票自1月20日至3月9日期间，满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于“再升转债”当期转股价格（8.59元/股）的130%，已触发“再升转债”的赎回条款。
可转债上涨30%是个门槛，因为多数公司将一段时间内正股较转股价上涨30%当做强制赎回条件。3月10日，再升转债交易只有短短几分钟，成交量就达到1.21亿元。最终从415元跌到了强制赎回截止日的120元，跌去72%。

02高价格+高溢价+小盘子
在我们的印象中，可转债相对于股票投资来说有一个很大的优势：下有保低、上不封顶。这个低就是100元面值加利率的债性，这个顶就是正股上涨的股性，所以可转债对于一些保守低风险投资者来说是十分的适合。当你认真去深入研究后发现，可转债的投资远没有这么的简单，这次的泰晶转债就是吃了没有知识的亏。

泰晶转债昨日转债价格364.94元，而转股溢价率更是高达170.83%。要知道，在当前投资环境下，转股溢价率在20~30%都算是正常的。

你想想看，同样是100元的东西，花个130元买，其实还能够理解。要是花个270元买，是觉得这东西能够变成“400栋房子”吗？
另一个值得关注的就是剩余规模，只有3000多万了。所以价格就非常容易被别有用心的资金拉高了。
总的来说，高价格、高溢价、小盘子。本质上就是投机赌博。

03可转债的四个要点
那么可转债还可以玩吗？券姐只能说，每种投资都有自己的玩法。可转债的一大核心点是100%能保底。可现在，不少妖债价格冲上120元了，140元了，甚至180元了，不计后果一窝蜂地买入了，期权价值也出来了，转股前景也光明了，唯恐后面的好事没有自己的份儿。
他们却彻底忘记了基本常识：上了140元、180元的可转债，还有100%保底的保护吗？这不是可转债投资应有的策略，这是追涨杀跌的股票投资风格。
券姐最后为大家整理了可转债的四个核心要点。可转债的组成机体比较多，条款较为复杂，不如股票简单易懂。如果想玩转可转债，需要投入更多精力研究其规则。

01转股价
也就是一张100元面值的可转债按照募集说明书中转成股票的股票价格（并非上市公司正常交易的现价，也就是正股价）

因为可转债是一种债，但年化收益比国债要低得多，作为其收益的补充：赋予了一个股票期权，就是如果正股价很高的时候，可以转成股票从来赚钱套利，所以转股价是一个关键的指标，赚不赚钱就看它与正股价的比值了。

02修正转股价
首先，公司发行可转债的目的就是低成本融资，可转债的融资成本年化1-2%左右，比去银行要钱成本低得多了，这钱公司当然不想还了，去那找那么便宜的资金。
那么是债本应该就是要还钱，如果可转债转成股票之时投资者发现是亏的那当然就不会去转股，而向公司要钱，那公司发行可转债的最终目的就落空了，所以有一个下修转股价的约定，目标就是让投资者转股有收益别向公司拿钱就好了！
定义：假设上市公司的股票市场价在一定的时间内低于设定的一个阈值(转股价的80%左右，看公告），那么上市公司有权在一定的条件下下调转股价。记住只是有权，不是义务。如果公司硬是要把钱还给你也没有办法，但这种可能性不太，万一有投资者也不亏，可以拿债的本金与利息。

03强制赎回

在转股期内，如果公司股票市场价格在一定的时间段内高于设定的一个阈值（一般是当转股价的130%，这个时候可转债的价格一般都在130元以上了），那么上市公司有权按一定的价格赎回可转债（一般是103-107元/张）。

这意思就是告诉债的持有人：你们也赚得够多了，好收收手了，要么就转成正股，要么就转面值的103-107%卖回来给我。
我们拿泰晶转债来说，为什么各大媒体都直接说“暴亏63%”呢？因为这个只不过是最优解。持债人如今只有2个选择：
1.等待上市公司的赎回，赎回价格是100元债价+0.4%利息，这样相比今天的收盘价要亏损73%。
2.把可转债转成股票，根据转股价和最新的泰晶科技股价，转债的转股价值是134元，这样相比今天的收盘价要亏损63%
04回售条款

如果正股一直在跌，投资转股会亏损，而公司又不去下修转股价，那怎么办？
为了解决这个问题，约定了一个回售条款：如果正股一直大跌，低于转股价的某个值（大概70%），公司又不下修转股价，那么一定时间后（约20-30天），持债人可以按面值103-107%回售给上市公司，意思就是现在还钱！这就是上市公司不想看到的。这样就强迫公司要么下修转股价，要么拉升正股！
04写在最后
可转债是复杂的，其复杂之处在于文字中充满了规则制定者和上市公司的激烈博弈；
可转债是简单的，其简单之处只有在你深深懂得了这个规则以后才会为之拍案击节。

无论是股票和可转债在内的各种投资都是具有很强的专业性的，投资者最好深入了解之后再进行投资，或者咨询专业的理财师。