期权百问百答（27）| 为什么说做市商制度有助于期权市场价格合理稳定？

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 中金所发布  2020-5-18 14:24  8226  0

为了使投资者们进一步了解期权交易，即日起，我们特推出“期权百问百答”系列专题，希望对读者朋友们深入理解金融衍生品市场、理性参与金融期权投资有所助益。

Q：为什么说做市商制度有助于期权市场价格合理稳定？

A：对于流动性不足的期权市场，在竞价机制中引入做市商制度不仅可以有效提升市场流动性，而且还有助于维护期权市场价格的合理稳定。

首先，交易所对做市商的严格监管和做市商双边报价义务客观上要求做市商进行合理报价。与普通投资者不同，做市商须在交易所规定的价差范围内进行双边报价。如果做市商的双边报价高于（或低于）合理区间，则其买入指令（或卖出指令）将会成为市场套利的目标。因此，合理报价也是做市商长期生存的基本能力和要素。

其次，做市商的风险对冲交易操作有助于提升市场的定价效率。通常情况下，做市商在进行双边报价后，有可能在该期权合约产生单边头寸，需进行跨产品、跨市场风险对冲。从全球期权市场做市商实践情况来看，做市商普遍应用现货或期货市场来管理期权持仓的风险并利用多个市场的相关性进行操作，有助于维护现货、期货和期权市场之间的价格平衡。

再次，做市商对期权合约连续双边报价有助于减缓市场波动。一方面，做市商的双边报价可以增加市场深度，缓解大额指令对市场价格的冲击，防范价格过度波动；另一方面，做市商在不同期权合约之间的价差交易有利于期权市场价格的合理稳定。做市商在不同执行价格和到期月份的期权合约提供连续双边报价，犹如编织出一张减缓市场波动冲击的价格网, 使得期权市场价格更具有弹性。

*本系列中涉及期权的概念和论述均指场内期权

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