期权投资时，如何用好“双买策略”策略？

前言

当预期市场会出现大幅变动，但又不能准确的判断标的的变动方向时，在期权市场上，投资者则可以通过买入跨式（双买）来获得市场大幅波动的收益。

交易策略

具有二级交易权限的个人投资者，除可使用一级投资者的交易策略外，还可以进行权利方交易，即买入认购期权、买入认沽期权以及对应期权合约的平仓或者行权。

①若标的价格≤行权价，投资者以市价买入标的的成本低于或等于以行权价买入标的的成本，则行权无意义，这张期权将失去价值。期权买方损失全部权利金，即最大损失。

②若标的价格>行权价，期权买方可以以行权价买入标的，赚取标的价格高于行权价的差额，投资损益=（标的价格-行权价）-权利金支出，标的价格高于行权价的差额与权利金的支出相等时，投资达到盈亏平衡点。

标的价格高于行权价的差额越大，认购期权的价值越大，由于标的的潜在最高价格是没有上限的，所以买入认购期权的理论最大盈利是无限的。

③若标的价格≥行权价，投资者以市价卖出标的的收益高于或等于以行权价卖出标的的收益，则行权无意义，这张期权将失去价值。期权买方损失全部权利金，即最大损失。

行权价高于标的价格的差额越大，认沽期权的价值越大，而标的的潜在最低价格为零，所以买入认沽期权的理论最大盈利是有限的，即行权价与权利金支出的差额。

什么是“双买策略”

除了买入认购期权和买入认沽期权两种基础策略外，二级投资者还可以选择买入跨式策略、买入宽跨式策略，合称“双买策略”，打造期权策略的“组合拳”。

简单来说，“双买策略”就是同月份、等数量的买入认购期权和买入认沽期权的叠加。其中，买入跨式策略的认购、认沽期权行权价相同；买入宽跨式策略的认购期权行权价高于认沽期权行权价。

①若标的价格=行权价，认购期权及认沽期权均不行权，期权买方承担最大损失，即所有投入的权利金。

②若标的价格>行权价，则认购期权行权，认沽期权不行权，行权收益=标的价格-行权价，投资损益=行权收益-权利金。

③标的价格偏离行权价的程度越大，行权收益越大，对投资者越有利，当行权收益=权利金时，投资达到盈亏平衡点。

买入宽跨式策略的到期损益结构与买入跨式策略类似，区别如下：

承受最大损失的价格为一个区间而非一个点。当标的价格在认沽期权行权价和认购期权行权价之间时，两期权均不行权，期权买方承担最大损失，即所有投入的权利金。

由于认购期权行权价与认沽期权行权价不一致，当标的价格高于认购期权行权价，认购期权行权，行权收益=标的价格-认购期权行权价；当标的价格低于认沽期权行权价，认沽期权行权，行权收益=认沽期权行权价-标的价格。

所以说，“双买策略”一般适用于市场将出现大幅波动但方向不明确的情形。比如，    即将公布重大事件或数据时，投资者预期市场将受到较大影响，但难以预期影响是正面还是负面，可提前布局“双买策略”，从而获得事件或数据公布后市场大幅波动带来的盈利。

买入跨式策略交易需注意：

选择买入跨式还是卖出跨式，要看交易者对后市行情的预期。

买入跨式策略交易需要注意以下几点：

第一，密切关注波动率变化；

第二，客观评估事件对波动率影响的大小及时间；

第三，一旦获益及时平仓锁定收益，防止时间价值损耗过大或行情反复。

卖出跨式策略交易需注意：

第一、中途遇见大涨大跌行情，必须防守，不可死扛；

第二、不可重仓过于深度虚值的期权；仓位控制是最大的事前风控，即便我们对于再确定的事情，也得控制仓位，循序渐进加仓，千万不能满仓在一个自认为深度虚值的期权合约上，就算最后的结果确实是虚值，中途的连续暴涨和暴跌也将造成爆仓的风险。

第三、在波动率较低的时候选择卖出期权。

但是卖出跨式策略交易（双卖策略）也有它自己本身的优势所在：

1、交易成本低。双边卖出是不收手续费的，这相对于期权较高的交易成本，也算是个优势。

2、胜率高。宽跨合约的两个盈亏平衡点距离较远，只要上证50ETF没有较大的单边波动，胜率非常高。

3、因为平值合约的时间价值最高，双卖平值的跨式，权利金中包含最多的时间价值，因此盈亏平衡点距离也会较远，胜率也很高。

图文：网络（侵删）

提示
投资有风险  入市需谨慎
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