【期货日评】5月7日

5月7日期货日评

白糖

宏观要闻：
5 月 6 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.27 万例。截至北京时间 5月 7 日 12 时，全球累计确诊病例约 375.5 万例，全球死亡人数达 26.4 例。
以美元计价，中国 4 月出口同比增长 3.5%，预期下降 11%，前值下降 6.6%。中国 4 月进口同比下降 14.2%，预期下降 10%，前值下降 1%。
供需现况：
天下粮仓数据显示，截至 5 月 1 日，全国累计产糖 1036.126 万吨，较去年同期降 42 万吨（降幅 3.89%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 903.065 万吨，较去年同期降 54 万吨（降幅 5.62%）。4 月 25-5 月 1 日当周，全国产糖 4.61 万吨，较上周减 5 吨。云南产能利用率 27%，上周为 54%。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，未见明确拐点。欧洲国家日新增连续下滑，部分国家在 5 月开始放松管制，逐步解封。巴西、印度日新增病例继续呈上升趋势，限制令延长。目前原糖价格已经跌破 2017/18 年度时期的价格低点，原糖或已充分反映产量增长的预期。疫情拐点的时间晚于预期，解禁之初的食糖消费或有缓冲期，预计食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月才逐步恢复，所以 5 月份原糖磨底过程。
7 日，郑糖震荡走高， SR2009 合约收盘于 5123 元/吨，较昨日涨 96。现货价格多数上调。临近 5 月，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。云南省 2019/20 榨季截至 4 月 30 日，产糖 196.61 万吨（去年同期 200.21 万吨），累计销糖 76.24 万吨，同比减少 13.73 万吨。4 月单月销糖 22.81 万吨，同比减少 7.68 万吨，环比增 0.62 万吨。4 月云南消费增长乏力，报复性消费落空。短期，利空因素经过了快速消化，基差历史高位，促使郑糖跌破 4800 开始反弹，但上涨动力不足，糖价低位反弹后或有反复。
策略建议：
震荡操作，郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。
关注原糖走势、国内销量。
（仅供参考，不作入市依据）

铝

宏观要闻：
5 月 7 日海关总署公布数据显示， 2020 年 4 月中国未锻轧铝及铝材出口44.1 万吨，同比减少 11.4%。2020 年 1-4 月中国未锻轧铝及铝材累积出口162.9 万吨，同比减少 16.0%。
供需现状：
华东铝：午前期铝第一交易阶段区间震荡，第二交易阶段震荡回落。早间上海无锡地区持货商报价在 12970-12990 元/吨，现货价较昨日基本持平，盘面升水集中于 80-100 元/吨，早间持货商出货积极，某大户正常收货，中间商接货尚可，随着期铝大幅回落，大户收货接近尾声，持货商出货开始表现犹豫，报价升水表现坚挺，买卖双方在成交价上稍显僵持，成交热度回落，杭州地区现货价在 12990-13010 元/吨。下游今日按需采购为主，未显积极状态。华东今日整体成交尚可。
华南铝：早间华南现货市场流通货源充裕，接货有限报价下调，大户继续采购，成交价格在 13110-13130 元/吨，少量低价在 13110 元/吨附近；停盘后期货下挫，持货商积极调价出货，下游接货不多，主流价格由 13110 元/吨一路下跌至 13060 元/吨。粤沪现货价差收窄至 140-150 元/吨。昨天出库大幅缩减，库存继续小增，沪铝 05/06 月差在 140-180 元/吨波动，现货对05 合约升水在 210-250 元/吨，基差小幅回落。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
国内疫情基本得到控制，政策面释放利好偏多，宏观氛围转暖。
成本端，氧化铝表现筑底回升态势，因目前国内氧化铝运行产能较前期缩减背景下电解铝厂原料需求状况有所好转，预计短期将维持小涨趋势；
供应端，短期内电解铝供应尚无明显抬升，各地铝锭到货偏少，出库力度仍较强劲，现货流通偏紧；
需求端，假期内下游板块除部分原生铝厂家外，型材及板带箔等下游厂家大多仍处于生产状态，预计下游消费在 5 月上旬仍能维持较良好状态；
库存端，据调研，目前铝厂铝水比例较大，预计节后库存增幅有限，大概率延续去库状态。
进入五月，出口断层或将对冲内贸需求，且内需持续性仍待观察。现阶段沪铝下行空间有限，但同时冲高阻力相对较大，预计短期维持高位震荡。盘面 Back 结构仍将维持，因本周为当月合约交割前最后一周，基差大概率保持强势。
策略建议：
沪铝主力 2007 合约，早间开于 12570 元/吨，日内运行于 12405-12625元/吨，收于 12460 元/吨，跌 100/吨，跌幅 0.80%，日增仓 3591 至 13.1 万手。合约间 back 结构维持，交割前当次月价差有进一步拉大可能；进口窗口打开之际，寻找内外正套机会；建议单边暂时保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）

棉花

宏观要闻：
5 月 6 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.27 万例。截至北京时间 5月 7 日 12 时，全球累计确诊病例约 375.5 万例，全球死亡人数达 26.4 例。
以美元计价，中国 4 月出口同比增长 3.5%，预期下降 11%，前值下降 6.6%。中国 4 月进口同比下降 14.2%，预期下降 10%，前值下降 1%。
供需现状：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上，预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 5 月 5 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2328 万包， 525 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，日新增高位徘徊，未见明确拐点。5 月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。美棉低位区间波动。
7 日，郑棉震荡走强， 9 月合约收于 11540 元/吨，较昨日涨 205。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。国内纯棉纱交投清淡，价格依旧弱势。五月新接订单较为困难，后续多有减停产计划。纯棉纱库存持续上升，后续纺企低价抛货现象或有所增加。全棉坯布市场行情疲弱，新订单成交方面依旧疲弱，维持小单走货，库存压力不断增加。1-4 月，国内包括口罩在内的纺织品出口 2613 亿元，增长 5.9%；服装 2051 亿元，下降 20.2%。关注近期新疆天气情况。
策略建议：
新疆产区天气不稳定，短期郑棉易受炒作而反弹。中期因消费疲弱，低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）

甲醇

宏观要闻：
5 月 7 日海关总署公布数据， 2020 年 4 月，按美元计价，我国外贸进出口 3552.2 亿美元，下降 5%；其中，出口 2002.8 亿美元，增长 3.5%；进口 1549.4 亿美元，下降 14.2%；贸易顺差 453.4 亿美元，增加 2.5 倍。商品出口增速同比转正，且幅度超出市场预期。在国内复工复产持续推进的背景下， 4 月制造业 PMI 生产指数达 53.7%，为月内出口数据回暖提供了“供给”支持。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加，甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%，本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面，表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 5 月 7 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 84.2 万吨，较上周下降 0.15 万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，五一节期间多持观望态度，价格调整有限，节后局部市场补货提振，加之部分装置检修支撑，目前走势坚挺，价格多有上调；另局部运费有所上调，部分地区到货成本增加。而港口市场方面，假期间国际原油有所上行，对甲醇等能化品种存一定支撑，节后首日港口期、现货均有上移，不过随着 05 期货交割临近，价格出现回落；据悉目前港口罐容偏紧下卸货速度受限，短期仍需关注港口卸货情况。总之，短期看港口罐容紧张，仓单注册无法注册，空头难以交货，短期盘面受交割逻辑支撑偏强，关注交割逻辑进展。
策略建议：
MA2009 空单继续持有，止损 1800。
（仅供参考，不作入市依据）

尿素

宏观要闻：
财政部、国家林业和草原局联合印发《林业草原生态保护恢复资金管理办法》，规定退耕还林每亩退耕地补助 1200 元，五年内分三次下达，第一年 500 元，第三年 300 元，第五年 400元；退耕还草每亩退耕地补助 850 元。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率 80.44%，环比上涨 2.00%，周同比上涨 11.64%。本周产量为 117.95 万吨，平均日产量为 16.85 万吨，接近 17 万吨。价格方面，节后出厂价格基本与假期期间持平，大单可谈空间，部分企业价格趋弱。
需求方面，受节后高速恢复收费影响，假期期间经销商加快提货速度，复合肥企业出货增加。复合肥生产负荷缓增，但新单量有限，库存低位，按需采购。三聚氰胺库开工率缓增，接近 6成，整体需求一般。板厂复产较缓，开工增加较为有限，预计短期仍以复合肥厂夏季肥需求增加为主。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1522 元/吨， +3；持仓量 65258，+2917；山东地区主流现货基差为 178 元/吨， -3。下游需求较为分散，多持观望态度。上周发货速度加快，但需求量没有明显增加，尿素企业预收收窄，现货成交压力加大。后期尿素企业陆续计划检修，整体供应量有减少预期，但目前开工率环比继续扩大，企业库存也小幅累加，检修减量的利好预期减弱。复合肥企业主推夏季肥，优惠力度与节前变化不大，经销商积极铺货，基层备货迟缓，铺货进展缓慢，新订单不温不火，需求集中预期减弱。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥需求为主。现货市场需求较淡，价格延续整理态势， 6、 7 月的夏季肥小旺季对价格有利好，但高开工、高库存对价格形成反作用，生产成本虽降低，但成本支撑尚存，预计短期窄幅震荡偏强运行，中长期偏多，现有供需关系下不宜过度追多，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期窄幅震荡偏强操作，但不宜过度追多，逢高可短线参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）

油脂油料

宏观要闻：
中国 4 月（以人民币计）出口同比增长 8.2%，进口下降 10.2%。贸易顺差 3181.5 亿元，增加 2.6 倍。中国 4 月（以美元计）出口同比增长3.5%，进口下降 14.2%；贸易顺差 453.4 亿美元，增加 2.5 倍。
供需现况：
美豆播种顺利，天气炒作暂时无忧。巴西 4 月大豆出口量为 1630 万吨，较上月的 1164 万吨增 40%，较去年同期的 940 万吨增 73%。2019/20 年度月巴西大豆累计出口量为 5236 万吨，较去年同期的4383 增 853 万吨或19%，后续将逐渐转化为国内的到港压力。国内油厂开机率逐渐回升，豆粕供应有保障，后期期货大概率维持震荡而现货价格回落。
棕榈油进入增产周期，多家机构预计 4 月份马来西亚棕榈油库存将大幅增加，环比增加 9%-14%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压。国内方面，上周油厂压榨量 177.7 万吨，开机率基本恢复至正常水平。5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段。油脂反弹力度和持续性有限，预计接下来仍将震荡下行。
逻辑分析：
目前美豆播种顺利，巴西大豆出口量大，国内到港压力显现，预计豆粕期货价格仍有一定支撑，但现货价格将持续承压，修复高企的现货基差落。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
策略建议：
1、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月）继续持有，目标-100，今日-84。
2、豆粕 7-9 反套（卖 7 月，买 9 月）继续持有，目标-100，今日至-90。
3、油粕单边震荡为主，可暂时观望或区间短线操作。
（仅供参考，不作入市依据）

钢铁

宏观要闻：
据海关统计，今年前 4 个月，我国货物贸易进出口总值 9.07 万亿元人民币，比去年同期（下同）下降 4.9%，降幅比一季度收窄 1.5 个百分点。其中，出口 4.74 万亿元，下降 6.4%；进口 4.33 万亿元，下降 3.2%；贸易顺差 4157 亿元，减少 30.4%。按美元计价，前 4 个月，我国进出口总值 1.3万亿美元，下降 7.5%。其中，出口 6782.8 亿美元，下降 9%；进口 6200.5亿美元，下降 5.9%；贸易顺差 582.3 亿美元，减少 32.6%。
4 月份，我国外贸进出口 2.5 万亿元，同比微降 0.7%；其中，出口 1.41万亿元，增长 8.2%；进口 1.09 万亿元，下降 10.2%；贸易顺差 3181.5 亿元，增加 2.6 倍。按美元计价， 4 月份我国外贸进出口 3552.2 亿美元，下降5%；其中，出口 2002.8 亿美元，增长 3.5%；进口 1549.4 亿美元，下降14.2%；贸易顺差 453.4 亿美元，增加 2.5 倍。
供需现况：
5 月 7 日唐山钢坯上涨 10 元至 3130 元/吨；全国 28 个城市 HRB400材质 20mm 规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为 3614 元/吨，较上一日价格上涨 14 元/吨；热卷 5.75mm 价格开市报价平均价格为 3468 元/吨，较上一日价格上涨 13 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 5 元至 670 元/吨。钢材市场部分报价上行，在期螺价格上涨且终端需求放量的作用下，市场主体报价继续小幅走高。另外，当前主导钢厂盘螺加价较前期略有缩小，而由于个别城市库存偏低且规格不齐，交易价格相对坚挺。市场预计，短期内建材行情仍将继续保持小幅上行的走势。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面有所改善。螺纹本周库存下降 79.14 万吨，热卷库存下降 8.22 万吨，下降的幅度有所放缓，但是考虑到假期因素，实际的下降幅度仍在加快。同时从产量上看，本周钢厂产量回升继续放缓，螺纹钢产量小幅上涨 10.46 万吨，热卷产量继续下降 7.41 万吨，缓解部分供给压力。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，本周建材消费量数据虽有下滑但仍居高位，为市场带来支撑。
其次随着国内疫情基本控制，国内确定两会本月召开，以及国家统计局公布的 4 月进出口数据看，出口市场持续恢复，对整体国内经济恢复的信心加强，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时尽管疫情在全球扩散，不过欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步恢复。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡偏强格局；HC2010 价格维持震荡偏强格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）

橡胶

宏观要闻：
根据海关总署公布的最新数据，中国 4 月（以美元计）出口同比增长3.5%，进口下降 14.2%。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场， 5 月 6 日，上海市场国营全乳胶价格为 9650 元/吨（+0），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1175 美元/吨（+30）。供给方面，云南产区受干旱影响，开割有所推迟，产量或也将受到影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 49.9 万吨，同比降 10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至 4 月 30 日，汽车轮胎全钢胎开工率 59.73%（-3.45%），汽车轮胎半钢胎开工率 52.56%（-6.92%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，上周开工率回落；4 月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖，中国 4 月汽车行业销量预计完成 200 万辆，同比增长 0.9%，环比增长 39.8%。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周四，沪胶 2009 合约继续大幅上涨，上方即将冲击 60 日均线，建议继续反弹偏多思路操作；沪胶 9-1 价差收于-1380 元/吨（+20），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于 75 元/吨（+385）， 2005合约临近交割，基差在 0 附近振荡整理；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1645 元/吨（-55），近期价差有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）

来源：中原期货

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