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五一归来，特没普甩锅中国的言论成为全球毛衣战重燃的导火索，期间欧美及港股跌幅不小，原以为A股会大幅低开随后再走高，没曾想实际低开幅度只1%，随后即在“科技自主”概念小票引导下回涨，创业板收盘涨约2%，大蓝筹弱不少，300和50指数收盘涨幅分别约为0.6%、0.1%。 标的比预想更明显的淡定让 期权隐含波动率重启下跌势头。分别来看， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权5月平值期权隐波收波动率收跌至18.5%-，其中认购收15.0%-、认沽走跌收22.0%-，期权合成贴水小幅走低；000300指数期权5月平值隐波跌收22.5%-，159919ETF期权5月平值跌收19.5%-，510300ETF期权5月平值跌收19.5%-。000300指数期权隐波比ETF期权高了3%，从统计上有些偏高，不过因为距离到期近，000300指数期权1个波动率对应Vega偏少意味着未必划算，滑点控制、成本低的朋友看着上，我就算了。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、黄色、绿色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 ![]() 经过今天这个强势的翻红走势，5.1这个不确定事件以“淡定”结果落地，叠加两会时间已经确定在本月下旬，即5月ETF期权到期前；再结合央行大放水后，长期利率极低预期后蓝筹权益可能的抱团猜测，我个人预期随后将有较大概率开始一轮降波，按照300与50指数20日历史波动率在13/4%的条件，目前隐波下行3个左右的目标波动率再看。 所以短期期权交易建议投资者以偏卖少买的原则进行，节前了结中性卖权的投资者，可以适度拿回卖权头寸，做好压力测试与风险控制预案；赌方向者，建议以牛/熊市差价参与以规避“赚方向输钱”的情况，顺势赌多因为目前实值购依然贴水，或可以适度裸买。 若选择上车赌本轮降波，风控预案建议至少考虑如下几点： a.别贪，目前18%左右的波动率属于50ETF期权隐波历史的中位数偏低区域，降波极限在10个波动率，升波可远不止，此阶段的卖权皆建议低配（想想30%波动率你愿意上多少头寸，目前建议不超过那时候的3成）； b.短期隐波与标的 行情基本负相关，所以风险预防的关键在于是否会有大跌，一旦出现或有可能出现即得提取做风险规避动作； c.若本轮行情演变为隐波开始于标的行情正相关，说明有赌多者开始介入主导隐波，彼时需观测虚购是否有突然变贵现象，一旦有出现亦得做风险规避动作。 好了，希望下个交易日顺利！
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