场外期权

写的不错.这几年场外发展很快.也挺乱. 回复

长见识了！ 回复

哈哈 回复

飞来飞去8 发表于 2018-1-29 10:02 static/image/common/back.gif 怎么赚钱这个？ 那么高的波动率让你买，那么低的波动率让你卖，你说你怎么赚钱 回复

怎么赚钱这个？ 回复

这趋势，离监管不远了吧 回复

已经全是广告了 回复

rimrockcn 发表于 2018-1-28 13:30 static/image/common/back.gif 贪多嚼不烂 不敢涉及这个 回复

贪多嚼不烂 回复

LLW9BiP4Sg 发表于 2018-1-28 00:21 static/image/common/back.gif 各位一定要擦干眼睛慎重哪 主要是猫腻太多了这里面 回复

二元期权不就是场外期权的一种么 回复

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从业务本身来看，受估值方式难以确定、第三方清算机构缺位以及市场发展不充分等多因素限制，私募等机构对于参与个股期权仍然存在疑虑。 　　机构投资者遭遇的一大难题是产品估值。由于期权产品存在锁定期，交割日之前的风险定价就难以确定，基金产品的净值也就难以估算。“如果基金产品存在锁定期还好，而开放式产品如果估值不准确，就容易引发争议。”上海钜富投资首席投资官唐弢认为，目前市场上还没有合适的第三方机构来解决这一问题。 　　“场外个股期权在发展过程中，势必与其他创新业务一样面临新老并轨的问题。比较典型的就是私募基金产品的净值估值。”上述方正证券相关负责人表示，“场外期权的定价与估值是非常复杂且难于理解的，在我们的展业过程中，经常需要向客户讲解产品估值逻辑，并由他们转告负责估值的托管方。” 　　其次，缺少清算等第三方机构。唐弢坦言，在与券商等机构的个股期权交易中，虽然券商大多有比较优质的背景，但私募等机构并不清楚交易对方的风险敞口。因为没有独立权威的清算机构完成担保等工作，类似的担忧很难消除。 　　产品不丰富、市场规模小也是场外个股期权发展的束缚。唐弢认为，期权作为风险对冲工具，对于衍生品市场整体环境要求较高。在国内衍生品市场整体规模较小的情况下，对冲效率不高，需要更多市场参与者。 　　市场规模小也限制了一些券商的参与积极性，华泰证券表示，场外期权业务方面，券商主要是赚交易佣金，如果业务规模不大，就较难盈利。例如，某券商与客户做了一笔场外个股期权业务，但缺少其他交易对手与这笔交易做风险对冲，只能自己花钱去做对冲，这样成本高，盈利减少。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 回复

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外期权发展需要更多资金与人才的支持，一些发展的边界问题也期待厘清。 回复

由于不同交易主体对于收益结构的需求是个性化的，对于风险对冲的期限和标的（股指，个股，商品或是其他）要求也有所区别，因此场外期权应运而生，空间广大。 　　大部分场外期权可以用欧式看涨，看跌和数码期权3种基本的模式进行复制和合成，只有小部分特殊结构的场外期权没有解析解，但是广泛运用的MONTECARLO模拟数值解。 　　券商场外期权业务的利润来源：期权费和对冲成本之差 　　场外期权对冲的方式是delta（期权对于标的物的一阶导数）对冲，即只保留不大于某一阈值的delta，同时兼顾考虑其他的希腊字母； 　　券商对冲的费用来自于对于标的的高买低卖。期权费和对冲费用的差异核心在于标的波动率，个股期权利润率高于股指期权； 　　场外期权对券商是一项好业务，强者的报价优势显著 　　我们认为龙头券商能够在场外期权业务上上获取长期稳定的利润，原因在于：只有券商能够同时使用个股和股指期货在内的工具复制期权以进行对冲；券商用delta对冲的方式控制住敞口风险，赚取的是定价波动率和实际波动率的差异，是一个稳定的非趋势性的盈利模式；头部效应使得龙头券商能够聚集较多交易对手方，具有报价优势； 　　2017年场外期权行业格局和利润空间预测 　　2017年以来场外期权名义本金和交易笔数稳步增加，交易对手方以私募，银行和期货公司为主，期权费用70%来自于个股期权，中信，中金和国信2017年以来均位列每月新增名义本金前5位；我们通过roe以及个股和股指的delta假设对该项业务2017年的利润进行测算，预计2017年该项业务创造净利润33-50亿元； 　　中信等行业龙头2017年该项业务的净利润预计在10亿元左右，约占其全年净利润的7%，对利润的增厚效应较为显著。继续首推中信证券； 　　风险提示：市场大幅波动，监管严厉程度超预期。 回复

早就在里面玩 回复

私募终于来到了期权里面 @aizhan 回复

“我们将择机推出期权指数基金，挑选市面上表现突出的期权产品，编制成指数基金，为高端投资者提供更优质的期权产品。”CTA基金网负责人表示。 　　双隆投资相关人士也表示，近期计划发行期权策略产品。公司自2015年50ETF期权上市伊始便开始实盘交易，连续三年均录得正收益。 　　“据我了解，多家做量化交易的私募基金都在筹备期权策略产品。不过规模都不大，都在千万元级别，这与现有市场的流动性基本匹配。”一家大型上市券商PB业务负责人表示。 　　淘利资产期权业务负责人进一步分析道，50ETF期权中性策略的收益率与50ETF自身的波动率息息相关。2017年50ETF全年波动率仅有12%左右，处于历史极低水，预计50ETF在2018年的波动率将有所升高，期权的隐含波动率也将增大，进而造就更多套利空间。 回复

马俊告诉记者，过去的一年，双隆投资苦练内功，建立了一套覆盖股票、期货、期权的成熟量化投资策略体系。特别是公司极具特色的纯期权产品线，去年交出了理想答卷。“新的一年，我们将继续发挥体系优势和研发优势，以‘风险可控、收益稳健’的投资理念，积极应对不断出现的各种挑战。”马俊说。 　　据了解，淘利资产去年8月在原有产品中加入了期权策略，去年12月成立了一只期权策略产品。 　　“布局期权主要是源于市场流动性的支持。另外，期权策略产品与其他量化产品的相关度较低，有利于资产分散投资。此外，期权投资还具有风险精细化管理的优势。”淘利资产期权投资部投资总监党玮睿对记者说，“我们的期权投资以方向中性策略为核心，追求合理风险下的稳健套利收益，具体分为无风险套利、隐含波动率与实际波动率相对价值套利、隐含波动率曲面统计套利、事件交易等。” 　　党玮睿进一步表示，我国期权市场刚刚起步，随着上证50ETF、豆粕、白糖期权的稳健运行，未来会有更多的商品期权、金融期权品种上市，随着期权品种数量的增加和流动性的提升，期权策略将会从小众策略逐步发展成为主流投资策略。 　　 　　在谈到2018年操作思路时，上海洼盈投资管理有限公司量化部门相关负责人也表示，公司将进一步完善期货期权衍生品策略的量化交易，形成模块完善的衍生品资产配置体系，利用好衍生品风险管理工具，“特别是要完善期权策略交易，先尝试量化交易，再完善策略组合”。 回复

新的一年，多家量化私募机构均向期货日报记者表示，继续完善自身的策略体系和产品线，特别是要完善期权策略、丰富期权类产品。 　　展望2018年，双隆投资总经理兼投研总监马俊认为，国内金融市场将在强监管、控风险的背景下平稳发展。具体到期货市场，工业品板块主导因素存在由供给端向需求端切换的可能。美元指数波动导致的资产价格重估、国内外通胀的变化趋势以及国内需求端的改善前景和增量变化，将给大宗商品市场带来不确定性。“国内定价品种主要关注经济新常态下供需面的变化，全球定价品种的价格则可能会随着全球经济的持续复苏而继续攀升。”马俊说。 　　淘利资产量化趋势投资部投资总监杜旭表示，2017年国内商品期货市场的波动率较2016年明显下降，而市场总是在经历由高波动到低波动、又由低波动到高波动的循环，“中国的原油期货有望今年上半年上市，这将吸引更多增量资金进入国内商品期货市场，有助于国内市场行情的演进”。 　　 回复

风险控制难度 　　期货以动态权益作为实时净值风控，期权以市值权益作为实时净值风控。期货以持仓规模作为隔夜风控的主要标准，期权以希腊字母和情景矩阵作为隔夜风控的主要控制手段。 　　1.期权买方风控 　　期权买方策略以时间价值的流逝作为成本，期待在标的行情的大幅波动和隐含波动率的走高中赚取倍数收益。期权买方获利包含行权和平仓两种方式。行权之后，期权头寸转换为期货头寸，盈利为行权盈利减去期权权利金成本。平仓之后，持仓转换为无持仓，盈利为平仓差价。 　　由于期权没有追加保证金的风险，其最大损失仅限于权利金，风控的主要关注点便可放在持仓规模上面。于此同时，基于情景矩阵，设置风控阈值。尤其注意到期前的大规模持仓。 　　2.期权卖方风控 　　期权买方策略以隐含波动率的走高和标的的大幅不利波动为成本，期待在标的行情的小幅波动和隐含波动率的走低中赚取稳健收益。由于期权卖方的获利始终处于保证金的风险之下，所以对于风险敞口的监测，情景矩阵的分析便是风险分析和控制的主要方面。 　　3.期权与期货套期保值 　　套期保值一般是指在现货头寸和相应衍生品上同时建立数量相同、期限相同、方向相反的头寸，以一方的盈利弥补另一方的损失，从而做到减少或规避未来价格变动的风险。根据套保总头寸方向性敞口的大小，可以进一步分为完全和部分套保。 　　期权为投资者套期保值提供了新的工具，开辟了创造性的风险管理维度。场内期权交易的灵活性和便利性进一步便利了投资者，减小了交易成本。 　　期货套期保值直观、简单、风险管理难度低，有着深厚的产业基础。但是，期权套期保值有着传统套期保值无可比拟的显著优势。 　　期货套保实现了风险的完全规避，只要保证资金安全，便能如方案规划那般锁定收益。但是，期货套保也失去了让利润奔跑的机会。套保方案与其他交易策略一样，基于投资者对行情的预期。当行情超乎投资者预期和经验，或者在套保过程中有更加优越的机会的时候，期货套保方案选择余地有限，而期权策略的灵活性不仅给投资者打开了让盈利奔跑的空间，还给了投资者伺机调整的工具。 　　期权与期货策略 　　1.卖出期权增益 　　期货策略的盈利来源局限于价差收益，这个价差收益可以是同品种的价格涨跌，也可以跨品种或者跨月份合约的价差涨跌。期权价值规律衰减的特性使得投资者不仅可以在方向性行情中获利，还可以卖出期权增益。更进一步，在标的持续振荡期间，简单便利的卖出操作，极大地降低了操作风险。 　　举例来说，白糖价格在2017年步入三年熊市周期的第一年，持续性的卖出看涨期权无疑是所有策略中相对稳健的收益。类比焦煤期货合约，上周五夜盘的收盘价再次逼近前期高点，如果认为在至少未来的一周会再次上涨遇阻，高位振荡或顺势下跌，便可卖出一周后到期的看涨期权，赚钱时间价值收益。 　　2.价差期权正当时 　　期货价差套利实质是对价差价格序列的顺势追踪或者反向套利，对保证金和突发事件下的风控能力有着较高的要求。如今，价差期权买方策略就很好地解决了这个问题。将价差价格序列的分析运用在期权策略之上，不仅能够实现风险有限下的获利无限，还能有效地避开黑天鹅事件的冲击，增强价差策略的稳定性和对不同行情的适应性，增强价差策略的深度。 回复

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个股期权源自何方？ 　　按照5%的“期权费率”计算，投资者可以在这些平台获得约20倍的融资杠杆，在个股下跌时没有增加保证金的义务，这些平台难道真的有这样的资金实力且不惧穿仓风险？记者了解到，这些平台扮演的只是二传手。 　　一家互联网平台工作人员告诉记者，该公司与券商合作，通过代理下单的形式帮助投资者参与券商运营的场外个股期权业务。 　　上海证券报记者旋即向某华南大型券商衍生品业务部门求证。该部门负责人表示，业内确实存在某些中介向个人投资推介个股期权的情况，但该券商已采取排查措施，力求自己的普通机构客户没有向个人投资者提供通道。 　　该负责人表示，个人投资者做场外个股期权是监管明令禁止的。只有专业投资者才能开展相关交易——金融机构、专业金融机构发行的产品，以及满足一定条件的普通机构。 　　“"一定条件"指的是其净资产有多少、多少年交易经验及有多少金融资产。不过，各家券商的门槛可能会不一样。”该人士表示，以其所在机构为例，普通机构投资者经审计后的净资产需要达到2000万以上，有两年以上的交易经验，以及1000万的金融资产。 　　“我们也知道有中介在向个人投资者开展这项业务，这也是我们极力防范的。”华南某上市券商的场外衍生品部门相关负责人表示，对于专业投资者都会有严格的尽调，对于普通机构还会去现场调研，分支机构和总部会通过各种途径调查该机构是否有跟个人投资者开展交易的可能，在前述这一系列尽调之后，会让普通机构签承诺函，包括承诺没有给个人投资者开展交易等内容。 　　“在尽调完成、客户开展交易之后，我们也会进行一些后续调查，了解客户资金来源，确认其交易都是自主决策的，而不是给个人投资者提供通道。”该负责人表示：“经过自查，我们并没有发现有普通机构客户给个人投资者提供通道这种行为，如果发现有，我们也会主动终止交易。” 　　“如果有客户作为通道提供给个人投资者交易，其行为会呈现单笔交易规模小且频繁，询价行为多，标的数量多的特征。”该人士表示：“今年以来，我们陆续拒绝过两三个"有嫌疑"的机构。” 　　协议中的猫腻 　　不过，部分开展场外期权业务的券商显然难以百分之百地将中介拒之门外。那么，个人投资者又是如何通过这些中介与券商场外期权挂上钩的？中介又如何从中牟利呢？ 　　记者注意到，在此类中介通道交易前，需要签署一份投 顾协议。而这份协议中则隐藏着诸多猫腻。 　　“金牛护航”是另一家从事所谓个股期权业务的互联网平台。个人投资者在该平台交易时需要签署一份离奇的投资顾问协议。在这份协议中，个人投资者突然成了提供服务的“投资顾问”，一个名为李华余的自然人成了接受投资顾问服务的甲方，上海夺牛电子商务有限公司(下称上海夺牛)则作为丙方收取居间费用。据查，上海夺牛是金牛护航网站的运营方，而李华余则是上海夺牛的法人代表。 　　根据这份协议，李华余作为出资方，按照“投资顾问”提出的投资建议进行证券投资，投资建议具体到标的、价位及拟买入的市值，而上海夺牛则向“投资顾问”收取居间服务费用，居间费用相当于拟买入市值的5%至10%不等。当方案终止时，李华余所管理的期末资产净值高于期初资产净值时，出资方与“投资顾问”按协商比例自行进行利润分配。 　　不难发现，尽管李华余和个人投资者在这份协议中身份错乱，但协议的本质就是个人投资者以自有资金以“投资建议”的幌子向李华余融资，若所谓的居间服务费用按5%收取，则相当于个人投资者使用了20倍杠杆。与传统配资不同的是，作为资金提供方，李华余不需要承担股票下跌后的平仓风险，而是通过参加券商场外期权业务的方式坐收渔利。 　　不过，尽管平台工作人员反复强调上海夺牛与券商之间的合作关系，但整份协议中并未提及涉及期权或其他证券机构的内容。在被问及为何不写明将通过券商进行期权投资时，工作人员顾左右而言他。 　　分析人士指出，从这份协议看，此类中介的牟利途径主要有两种。一是在券商向机构提供的期权费报价基础上向上加码，坐收差价。更进一步，则可以在分配利润上做文章，由于真正与券商交易的仅是出资人，利润也须出资人主动划拨至投资者账户，因此出资人截取利润相当便捷。 　　“如此操作，购买场外期权的成本完全由投资者承担，资本市场中的波动风险完全由券商承担，中介方可以坐收渔利。”分析人士指出。 　　事实上，这份协议中还隐藏着更加隐蔽的陷阱。 　　记者获得的多家此类平台投资顾问协议中都有类似条款：乙方(即个人投资者)应具备获得证券从业人员的资质，若乙方存在刻意隐瞒或欺骗行为，甲方有权取消乙方资管方案投资顾问资格，因此而产生的其他后果由乙方自行承担。 　　然而，无论是在投资者从注册到实名认证直至最终下单交易的全过程中，中介平台始终没有要求审核投资者的证券从业资质，而平台营销人员也不停地在各种社交媒体中面向不特定个人宣传推荐这一所谓个股期权业务。 　　“按照这份协议，中介平台其实可以随时以投资者刻意欺骗为由，强行中止服务，并侵吞投资者之前支付的费用及可能获得的利润，同时还让投资者背上违约的责任。”法律界人士指出。 　　当记者以投资者身份向平台质疑这一点时，却得到了这样的回复。 　　“个股期权业务问世不久，现在还处于灰色地带，所以协议写得正经一点。我们平台已经服务过许多客户，你不是第一个，有什么可担心的呢？不要等所有人都用上了，那就晚了。” 回复

现在市场上还有些分成的场外期权啊. 盈利还要给平台分.太可怕了 回复

结论：1、期权具有以小博大的功效： 投资者拿100万自有资金操作和拿5万期权费用做100万名义本金的期权所带来的收益是差不多的。这样的话，剩下的95万还可以去做其他的投资，是一个非常好的一个以小博大的工具。 2、期权具有下有底，上不封顶的特点： 投资者拿100万自有资金操作和做股票配资，收益和亏损是成正比的，然而期权的最大亏损就是所支付的期权费用，不管股票下跌多少，都不需要去支付其他任何费用，但是盈利却是无限的。 3、期权是给高杠杆配资上了一个保险： 期权的杠杆比例最高可以达到30倍，这是所有配资所不能达到的，而且固定风险，是风险可控下的潜在杠杆高收益。 例如：客户花5万购买名义本金为100万的某支股票的场外看涨期权，行权期限是一个月，相当于杠杆是20倍。比如在这一个月内，股票上涨了20%，不管是哪一天上涨了，只要在一个月内，客户随时可以提出行权，那么他的收益就是100万的名义本金乘以20%减去他的成本5万，即是15万，客户赚了300%。如果股票跌了，客户最多不行使这份权利，即客户最多赔5万，无论跌多少，客户的损失都只有5万块的权利金，相当于他的风险是固定的，但是收益不封顶。另外如果一个月内股票只涨了4%，客户选择行权的话，那么他所有的损失就只有1万块的期权费。 场外股票期权标的范围：除st类和停牌股票以外沪深所有个股 比例：10-30倍 期限：1个月到1年 回复

现在应该不行了吧 回复

回复 RedBull: static/image/common/back.gif什么是 “期权”？ 简单一句话就是：在看好某个中长线股票的时候，通过这个工具，你可以将资金放大14-18倍，赚取部分归你，万一输了，由券商承担，而你最多输个小头！最关键这个工具不是配资杠杆！ 回复

场外期权到底合法么？谁搞的？ 回复

茅台就是找亏损 回复

半年5%吧…一个月5%不可能…太高了 回复

回复 橄榄树: static/image/common/back.gif回复 父亲 :房子不买不行，但是酒不喝是可以的． 回复

今天茅台场外期权亏大了{:4_352:} @父亲 回复

回复 RedBull: static/image/common/back.gif我买就赚钱 回复

回复 橄榄树: static/image/common/back.gif这个和房子是一个道理的 回复

回复 五湖藏书楼: static/image/common/back.gif大神说的在理 回复

只做场内期权 回复

期货公司风险管理业务也发展迅猛，截至10月底，67家风险管理子公司总资产、净资产同比增长84%和71%，营业收入和净利润同比增长111%和478%。 回复

这个论坛感觉这段时间是有点问题，譬如，发张图就不如以前那么顺利。也许老是改版，越改越多问题所致。 怀念老版本。 回复

RedBull 发表于 2017-11-27 10:15 static/image/common/back.gif 15倍啥啊. 说清楚吗 应该是杠杆吧 回复

15倍啥啊. 说清楚吗 回复

现在买茅台，算抄底还是接盘？ 回复

老有人问我去做场外期权，这都是违法的 @父亲 回复

回复 怎么办: static/image/common/back.gif哈哈:P:P:P:P:P 回复

谢谢吧主 回复

看了我很久 回复

谢谢分享 回复

为什么不加快发展场内期权呢？ @admin 回复

好消息，对于大东北 回复

就是搞多一个保险 回复

辽宁证监局副局长王丹表示，“场外期权”是对传统农业保险缺乏对农业市场风险保障措施的有效的市场化补充方式，为扩大扶贫规模、得到交易所等部门支持提供了基础数据，更好地引导了扶贫对象规避价格波动风险、调整种植结构，是对完全市场化模式运行的可持续扶贫方式的新探索。辽宁证监局将继续支持永安期货通过“场外期权”等金融工具，就朝阳市有关农产品市场风险的管控和重点扶贫展开更深入的、可持续的市场化合作。（尹哲辉 宋维东） 回复

场外期权不应“妖魔化” 　　以欧美市场成熟的衍生品体系对比，国内期权市场发展时间较晚。2015年开始我国券商场外期权业务得到快速发展，与全球场外期权交易规模相比，我国的发展规模比较小，处于发展的初始阶段，但在全球场外期权规模下降的情况下，我国场外期权的规模始终呈现上升的趋势，表明目前我国发展场外期权的势头较好。 　　海通期货研究认为，与期货相比，期权优势主要体现在以下三个方面：首先，期权在锁定风险的同时也享有资本增值的权利，因此它在避险方面更具弹性；其次，期权的低成本使其拥有更高的标杆倍数，从而可以使用少量的资金控制更多资产，提高资金利用率；最后，期权风险与收益的非线性特点使其能够与任何资产组合，在任何市场情况下利用多样化的策略实现收益目的。从期权的特性可以看出，除了套期保值管理现货风险以外，它还存在着多样化的市场功能，通过场外期权类产品创新设计便是其重要的功能之一。利用期权特性设计基金专户、券商资管产品及银行理财产品等，不仅可以满足投资者个性化的投资需求，也增加了机构的获利渠道。 　　北京宝瑞兴投资有限公司投资总监谭宇力认为，场外期权近期的火爆，一定程度上是由近期二级市场指数的抬高和场内资金的活跃，还有其本身能够撬动配资杠杆导致。其实股东和机构互相配合这个事情，确实有，但是数量较少。因为理论上做了对冲，大家都有收益。但是现实往往不是这样，再加上机构和股东基本都不会对损失进行担保，所以这块国内做的比较少，不宜因此将场外期权妖魔化。 回复