股票期权一问一答（三）

什么是期权？

期权又称选择权，是一种衍生品金融工具，是指买方向卖方支付期权费（权利金）拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量（个股，期货，指数等）特定的权利，但不负有必须买进或卖出的义务，（即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺）。

有人说买个股期权相当于为股票上保险，是这么回事吗？能不能解释一下？

这种说法是有一定道理的。

我们以常见的机动车辆保险为例，投保人交了保费后，如果一年内发生意外，比如车辆因为交通事故受到损伤，需要维修，投保人可以要求保险公司按照保险合同进行补偿；

如果一年内没有发生意外，未曾出险，投保人和保险公司皆大欢喜。在机动车辆保险中，投保人花几千元的保费为几十万元的资产买了一个保障，是划算的。

当然，无论是否出险，保险公司都不会退还保费。

个股期权与我们常见的保险确实有点像。期权的买方好比投保人，期权的卖方好比保险人，期权买方支付的权利金好比保险费，无论其最终是否行权，期权卖方都不会退还权利金。

投资者行权的行为好比出险，之所以要行权是因为类似于保险合同约定的可能发生的事情发生了，行权能赚到钱。

而期权的卖方不得拒绝买方的行权要求，这就好比保险人不能拒绝投保人的合理索赔要求一样。

比如您现在持有甲公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心股价下跌，造成亏损，就可以通过买入认沽期权为自己的股票上一个保险。

您相当于支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出甲公司股票的权利，如果将来股价下跌了，仍可以按照原来约定的价格卖出股票，规避了股价下跌的风险。

从这个角度讲，购买期权的确类似于为自己的股票上了一份保险。

个股期权推出跟我们普通投资者有什么关系？具体有什么用途?

个股期权对普通投资者的影响主要体现在：有了期权后，股票的投资方式可能会发生变化。

一方面，您可以通过参与期权交易，进行不同策略的投资组合，以实现不同于单纯股票买卖的风险收益；

另一方面，即使您本人不参与该股票的期权交易，其他期权交易者的交易行为也会间接影响到您投资的标的股票的价格走势。

通过灵活的配置和运用，您会发现期权的具体用途非常广泛：

一是保护现有持股，防范下跌风险。

在您持有标的股票、看好长期走势但又担心下跌时，您可以买入一份认沽期权保护您的投资安全。

二是资金管理。

一方面是为未来的现金流提前建仓。

当您非常看好某只个股，但又缺乏足够现金时，您可以以较小的资金代价，买入对应于预期购入股数的认购期权，只要未来您的现金流到位后再执行该认购期权，就能实现当前资金不足情况下的投资提前布局。

另一方面您也可以在资金充裕的情况下，通过认购期权的配置将节约的大部分资金转投其他如债券、信托等高收益理财产品实现资金管理，增加资产的综合收益率。

三是降低标的股票持仓成本。当您长期持有某只个股，且该股票走势并不活跃时，可以通过备兑方式卖出该股票的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而连续降低您的持仓成本。

即使该股票长期横盘，您的持仓成本也可以通过获取稳定的权利金收益而不断下降。

四是低风险甚至无风险的组合套利交易。期权提供了一种全新的投资理念，就是组合套利。

根据对标的证券未来走势的预期，您可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合，来实现您基于对标的证券未来不同涨跌方向和涨跌幅度判断的投资预期。

只要判断正确，收益就能实现，无论预期是涨、跌或者横盘。

个股期权的各种投资策略太复杂了，我们老百姓理解起来比较困难，能不能简单说说常用的几种典型策略？

个股期权的确有很多复杂的投资组合策略，但也有一些策略相对简单、容易理解，而且运用起来一样可以发挥出很强大的功能。我们向您介绍一下：

一是备兑卖出认购期权。

在拥有标的股票的情况下，您可以卖出认购期权，从而获得权利金，增补收入。

二是保护性买入认沽期权。

在拥有标的股票的情况下，您可以买入该股票的认沽期权。在支付了权利金之后，在期权存续期之内，您就获得了股票的下跌保护。

三是买入认购期权。

如果对标的股票价格看涨，您可以买入该股票的认购期权，用较少的初始投资资金获得股票上涨的收益。

四是买入认沽期权。如果对标的股票价格看跌，您可以买入该股票的认沽期权，起到做空该股票的效果，用较少的初始投资资金获得股票下跌的收益。

备兑开仓不能锁定损失，在股票价格大幅上涨时，超出行权价格以上的收益也无法实现，为什么还要选择备兑开仓？

备兑卖出是一种常见的期权交易方式。

在实施的过程中要注意对期权行权价格、到期日以及备兑开仓时机的选择。

备兑开仓虽然不能锁定股票价格下跌的损失，但是可以获得权利金。

如果股票下跌，权利金的收入可以在一定程度上对股票下跌的损失做出补偿；

无论股价如何波动，权利金的收入都是确定的。

相应的，卖方需要付出的代价就是不能够再获得股价超出行权价格以上的收益。

从回报的角度，您在进行备兑开仓前，首先需要评估一下，在期权被行权的情况下你对所能获得的收益率是否会满意。

如果您不能接受期权可能被行权而导致的较低收益率，就不宜进行备兑开仓。

另外，当您进行备兑开仓后，如果您对股票价格走势的预期发生变化，还可以通过买入相同期权来调整您的持仓甚至完全平仓。

个股期权ABC视频系列（点击下方链接）:

个股期权ABC之一--期权的起源
个股期权ABC之二--期权的境外发展
个股期权ABC之三--期权基础知识
个股期权ABC之四--期权合约
个股期权ABC之五--认购期权知多少
个股期权ABC之六--认沽期权知多少
个股期权ABC之七--期权与期货
个股期权ABC之八--股票期权与权证
个股期权ABC之九--行权与交收
个股期权ABC之十--股票期权的投资者适当性管理
个股期权ABC之十一--股票期权的价格
个股期权ABC之十二--股票期权的用途
个股期权ABC之十三--股票期权的买方风险
个股期权ABC之十四--股票期权的卖方风险
个股期权ABC之十五--新技能之巴菲特的优雅
个股期权ABC之十六--备兑开仓新技能之长期投资必备良器
个股期权ABC之十七--领口策略新技能之为股票买保险
个股期权ABC之十八--新技能之为股票买保险
个股期权ABC之十九--新技能之卖方收租
个股期权ABC之二十--跨式策略新技能之上涨下跌两不误

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