铁矿期权首日波动率分析

12月9日，铁矿石期权在大商所挂牌上市，卷起千堆雪，首日交易便带动主力期货合约几度触及涨停，其中i2005最高报655.5，收盘于653，临近涨停。关联股票也纷纷飘红。大商所数据显示，当日铁矿石期权成交量2.6万手（单边，下同），持仓数1.5万手，首秀当日表现不俗！

图一：铁矿石行情

图二：铁矿石价格一年走势，一直在500-800之间大幅震荡

铁矿石首日隐含波动率call skew->put skew

图三：铁矿石期权隐含波动率曲线，来自同余场内波动率管理模块

有意思的是开盘的时候，市场05合约的implied vol curve主要是call skew，随着市场继续大幅上涨，整个skew变成了put skew。和国内之前大部分商品场内期权的波动率曲面变化的行为十分吻合。同余君认为这个是十分正常合理的现象。Put skew 都是涨出来的~

图四：铁矿石期货 realized vol分析图，来自同余终端

从一个月（22trading day）的realized vol来看，波动率从9月份市场不断下降到20%以下，在11月份之后最近开始反弹。从波动率锥来看，latest vol出现明显涨幅。过去1个月的realized vol 也处于历史平均水平在25%左右。历史上4个月的realized vol在30左右。对比场内implied vol 的atm在25%左右。发现场内市场的做市商报价依然认为接下来波动率回调降低。

场外报价VS场内报价

图五：场外各品种报价分析，来自于同余终端

可以看到目前流动性最好的05合约，场外一个月报价的mid在27%左右。可以看到场外对于1M的定价要比场内4M的定价要高。

铁矿石期权上市进一步完善了国内衍生品市场

铁矿石期权是我国第八个期权品种、第七个商品期权品种，也是大商所继豆粕期权、玉米期权之后的第三个期权、第一个工业品期权。此前大商所党委书记、理事长李正强接受媒体采访时表示：铁矿石是大商所首个“一全两通”品种。“一全”指的是期货、期权和互换工具上齐全。“两通”指的是现货与期货市场连通、境内与境外市场连通。2018年5月，铁矿石期货引入境外交易者，实现我国第一个已上市品种的国际化。2018年底，大商所推出了商品互换业务。如今，随着铁矿石期权上市，铁矿石品种率先实现 “一全两通”新格局。1

1. 来源：经济日报 http://www.ce.cn/cysc/ny/gdxw/201912/09/t20191209_33804263.shtml

还有哪里可以交易铁矿衍生品？

从全球市场来看，众多交易所都上市了铁矿石衍生品。据不完全统计：
2008年，德意志银行推出全球首个铁矿石掉期合约。
2009年，新加坡商品交易所推出铁矿石期货掉期交易。
2010年5月，芝加哥商业交易所推出铁矿石掉期期货。
2011年1月，印度商品交易所推出首个铁矿石期货。
2011年8月，新加坡商品交易所推出铁矿石期货。
2012年，新加坡商品交易所推出铁矿石掉期期权。
2013年4月，新加坡交易所推出铁矿石期货。
2013年5月，芝加哥商业交易所推出铁矿石期货。
2013年5月，洲际交易所、伦敦金属交易所相继宣布推出铁矿石期货。
2013年10月，大连商品交易所推出铁矿石期货。
2014年8月，新加坡交易所推出铁矿石期货期权。
2017年11月，香港交易所推出铁矿石期货。

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