【期权资讯】上行压力加大谨防回调风险—期权日报20191213

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
1 市场短评
A股三大股指收盘涨跌互现，其中上证综指下跌0.3%，收报2915.7点，深证成指下跌0.17%，创业板指数上涨0.16%，两市合计成交4488亿元，行业板块涨少跌多，北向资金净流入78.84亿元。期权市场成交较上一交易日减少，各月份合约认购净买量均为负值，认沽净买量均为正值，这表明期权投资者开始担忧后期走势，倾向于构建偏空策略。
上一交易日标的全天呈弱势震荡态势，交易价值有限，买方中，除了早盘买入认沽的投资者略有收益外，其余时间买方鲜有好的入场机会，卖方交易压力相对较小，耐心持仓即可，但2.95执行价格的期权空头合约潜在风险较大，要保持警惕，暂时可以继续持有。近期要重点关注中美贸易磋商进展，这将对下周走势产生影响，同时今日走势非常关键，决定了周线形态，总体看，若标的上行，将测试2.95-3.0压力区域，否则很可能重返弱势，因此今日交易要谨慎，注重胜率。
标的上行压力加大，当前持有标的多头的投资者，面对上方2.95-3.0压力区域，建议要做好风控规划，谨防盈利变亏损，常见方式包括卖出认购转换为备兑组合，或买入认沽转换为保护性认沽组合，无论哪种方式，合约的选择至关重要，从行情预期角度讲，若认为标的不会大跌，短期内呈高位震荡态势，那么构建备兑组合，利用权利金增强收益是最佳选择，若认为标的承压回落风险较大，认沽期权能够随着标的下跌提供实时保护，则保护性认沽组合要优于备兑组合。通常而言，无论哪种方式，平值及实虚值1-3档合约相对而言更加适合。
标的交易者务必学会利用期权增强收益，防控风险，尤其是随着沪深300ETF期权的渐行渐近，期权功能将进一步深化，善用期权能够在很大程度上提升交易绩效。
2 标的交易状况
2019年12月12日，上证50ETF震荡走弱，收盘下跌0.34%，报收2.937,成交量3.47亿份，减少17.58%，成交额10.21亿元，减少17.57%。

3 期权成交持仓状况
成交分布方面，认购认沽在大部分执行价格处成交减少，成交密集区位于平值及浅虚值合约处，最大成交位置均位于2.9执行价格处，总体看，认购较认沽更加活跃。
持仓分布方面，认购认沽在大部分执行价格处持仓增加，最大持仓位置分别位于2.95和2.9执行价格处，总体看，认购持仓高于认沽。
期权市场成交1510117张，较上一交易日减少27.62%，其中认购减少28.47%至779684张，认沽减少26.7%至730433张。持仓增加1.39%至4928628张，其中认购增仓2.15%至2570825张，认沽增仓0.58%至2357803张。

4 PCR指标变化
PCR指标方面，成交量PCR由0.91上涨到0.94，市场情绪谨慎，持仓量PCR维持在0.93附近，处于历史中位水平，无明显市场指示意义。

5 波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。此外根据上证50ETF自2017年以来的数据绘制了历史波动率锥，横轴代表不同时间周期，纵轴标识历史波动率，从上到下分别表示波动率的最大值，75%，50%，25%分位点及最小值，由此观察当前隐含波动率水平。
近月平值隐含波动率由11.49%上涨到11.81%，从数值看位于历史低位水平，60日年化历史波动率维持在1.4附近%,二者价差扩大至1.4%，隐波短期下行压力减弱。

按不同月份合约来看，当月合约呈微笑形态，值域位于10%-50%之间，认购认沽价差略有拉大；近月隐波呈左低右高形态，值域位于10%-20%；季月与次季月隐波较前值变化不大，值域收窄位于10%-20%，二者均呈左低右高形态。

本产品仅供投资者参考，且不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。投资者根据本产品作出投资所导致的任何后果与公司及投资顾问无关，投资者据此操作，风险自负。本产品中的信息均来源于公开资料、调研报告等，国都证券投资顾问不对这些信息的全面性、准确性与完整性做出任何保证。投资者可以向证券投资顾问了解证券研究报告的发布人和发布时间以及投资分析意见的来源，以便在进行投资决策时作出理性判断。国都证券投资顾问在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在投资顾问知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。接受本产品服务的投资者，自行承担投资风险，国都证券不以任何方式向投资者作出不受损失或者取得最低收益的承诺。本产品版权归国都证券所有，未经国都证券财富管理总部书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。

【期权资讯】上行压力加大 谨防回调风险—期权日报20191213

【期权资讯】上行压力加大谨防回调风险—期权日报20191213