内在价值与股价

股市有“羊群效应”，与多数人想法一致肯定赚不到钱，相反应该利用此现象制造的机会，做出果断的投资行动。如果没有“羊群效应”，股票没有大跌的时候，就不会出现许多好公司的股票跌到内在价值以下，那赚大钱也就无从谈起了。跌到内在价值以下就会，那赚大钱也就无从谈起了。跌到内在价值以下就会出现安全边际，以我们到赚钱标准，正是捡便宜到时候。

中国股市是典型到“搏傻市”，涨的时候看涨，跌的时候看跌，投资者还不够成熟固然是原因之一，但跟体制但不完善，不公正关系更大，股市中多数人只为投机赚差价，并不是真的投资者。像是2007年股市涨到6124点的时候，相信无论是谁都知道股市有严重泡沫，背离内在价值了，但这丝毫不影响投机，他们看的是趋势，关心的是泡沫能吹到多大，并在泡沫破灭之前一刻离场，更为糟糕的是认为自己可以做到，接最后一棒的不会是自己，侥幸心理在这样欺骗自己。

现实与理想永远有差距，不满足是人的天性，这一方面促使社会不断进步，另一方面也给自己带来痛苦；在股市大热的时候，为了能继续投机赚钱，“黄金十年”概念就孕育而生了。从其他地区经济发展经验看，许多经济体在现代科技和全球一体化的背景下，确实有十年、二十年甚至更长时间的经济发展，在我们周边的，例如中国香港，中国台湾、韩国、新加坡，最典型的是日本，这些地区的实体经济腾飞却是支撑股市大方向上行。长期的大趋势向好是必然，但这并不意味着不会下跌，“黄金十年”概念，没有把实体经济和股市区分开来，有意混淆概念，让人以为经济十年向好，股市也会十年向好，或者干脆就不管经济是否十年向好，而强调股市会十年牛市，听的人更愿意相信这是真的，其实也是人性贪婪所致，生怕“踏空“行情。

而事实上结果却不是这样，以国内A股为例，2001年-2005年这5年间，每年GDP的增加率都在8%以上，但股市却一路下行，熊了5年。现在回过头看上证指数，上一轮牛市是在2005年12月开始启动的，那时中国经济已经发展很多年了，也就是说明股市和经济并非完全对应的关系，其实这本应该是常识。但他们之间也不是没有关系，有点类似股票与企业的关系，短期内的涨跌完全是任意的，很多因素可以影响到走势，但长期看股价会围绕着内在价值走。股市有没有常年向好的表现？其实这样的例子并不鲜见，美国2000年科技股泡沫前，那轮牛市就走了17年，这里牛市的意思是大的趋势向上，而不是说只涨不跌，期间也会有下跌，从整轮行情看那些下跌是中期调整，另外更重要的是其为“慢牛”格局，“疯牛”能维持10年的没听说过。

既然股价会围绕着企业的内在价值走，那么股价本身是如何变化的？通过证券交易所的交易系统得出股票报价，这是多空双方博弈的结果，哪一方的报盘数多了，通常就会往另一方的领地进攻，换句话说现在每股报价可认为是市场对每股权益公允价值的认可。这个概念很重要，尽管股市存在许多投机炒作，如果要相信股票始终是代表公司权益，长期可以得到市场公正报价的。投资者需要区分公允价值和内在价值的不同，公允价值是大众对一件商品价格的广泛认可，在很多时候会出现矫枉过正的实情况，特别在有投资属性的资产上更是如此，内在价值是实际应值多少钱的问题，有许多方法和模型可以进行估值，可以有相对客观的估值区间，但对内在的价值认定是主观的，不存在一个确定无疑的精确数字。

既然股票代表公司权益，那么一家经营正常的企业在短时期内，内在价值应该不会发生大变化，那么股市老是涨涨跌跌就不应该了，应该是完全对应内在价值。但这没有考虑内在价值，无法精确计算的事实，一只股票不同的人进行估值，有的有时结果相差一倍也是很正常的事，这涉及对该企业所处行业的信心、护城河的认可程度、成长性、业务范围、业务能力、相应业务竞争对手的评估等许多方面，带有非常强烈的个人看法，特别是成长性，往往是争议最大的地方。恰恰是因为内在价值无法精确计算，给投机留下了空间，应该说这是投机存在的前提，也是大涨大跌背后的成因。但这并不是说投机就该人人喊打，每个人都可以在法律的框架内决定用什么方法参与股市，这完全是个人自由。

价值与价格是投资永恒的主题，短期内价格涨跌无常、变幻莫测，股价表现尤为甚，不要相信有人可以预测股市，那是根本不可能的事情，操纵股票那也只能得一时之逞；也许有人想去跟庄投机，如上所言这是个人选择的自由，但既然选择了投资，那就只得老老实实的研究企业，“锁定”价值这个有确定性的本质。不但要做到不从众，不相信任何人对未来走势的预测，自己也不会试图去预测，那样最后只会害了自己；预测不可能每次都正确，如果一次、两次、三次测试正确，那可能是陷阱，让人对自己的预测能力信心百倍，利令智混很可能就会继续按预测结果举债下注，甚至运气是否每次都跟着自己，是否能承受失败所带来的损失，则已经不在考虑范围内了。

只要不去预测股市，基本上就能做到忽视别人“客观”看法的影响，许多“高人”将离你远远的，这是极大的好事；投资者该做的就是对公司进行研究，确定其内在价值，且不受其他人的影响，对自己的研究结果充满自信，这样才能有胆量在股市跌到低于内在价值时买进，并且因为对所投资的企业充分了解，知道其股票应该值多少钱，这也才能在股价大涨到远远背离内在价值时卖出，卖出后看看股价继续上涨而不惋惜，因为那部分完全是“博傻钱”，不是作为价值投资者该赚的。