短期波动加大，50ETF期权仍偏买少卖为好

这两天都有些佩服自己的“乌鸦嘴”，说啥来啥（平常我的趋势判断真心经常被打脸，要不是套利交易居多，可能我早就被市场淘汰了），虽然A股大幅冲高后午后回落不少有些“不尽人意”，但相比昨日仍是不算小的涨幅，至收盘上证指数涨0.96%，中证500涨0.89%，上证50领涨1.24%。

事后来看，今日上午的“疯狂”应该是得益于昨日某港领导“妥协”以换取平静带来的闹事落地预期与ZF高调提适时降准降息以支持经济带来的强力维稳预期，午后恒指在某港可恶“年轻人”白宫请愿事件增添某港事态烦恼影响下大幅回落影响A股士气。写稿这会恒指止跌回稳，至少保住了昨日决大部分涨幅说明短期可能还是平稳预期占优，叠加ZF支持我个人仍保持对“国庆行情”的乐观态度，虽可能反复，50指数短期仍建议偏多一点看待（题外话，感觉小票可能会更强一点）。

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权今天走势也算精彩，隐含波动率整体虽只小升继续维持在17%一线，可盘中精彩，隐波最高一度升至近20%，不少虚值认购合约日涨幅一度超过300%+，最近在低隐波区间强卖认购的贪多卖方彼时浮亏必然不小，若因仓位过重被动斩仓者看到午后涨幅纷纷回落至100%-估计肠子悔清（也算是上了在低已经隐波时期大量强行卖期权“小赚数月，1天亏完”的课）。虽然认购-认沽隐波差仍小于0（合成贴水未完全收敛），但从认购隐波大涨、认沽隐波大跌的日内对比来看，显然期权市场多头情绪已经有所发酵。

回到期权交易上，短期波动或将加大，不高的隐波下总体仍建议期权交易以偏买少卖策略为主，一定要控制负Gamma（即卖期权）的量，今日我个人认为当抱着卖期权是买期权的辅助思想来。若继续对“国庆行情”有期待者，这才刚开始，建议别轻易丢头寸(仓位重者我没法说)，合约选择上建议往10月靠，毕竟9月已经只有14个交易日。

以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分：

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（9月）平值期权隐含波动率收至17.25%，昨日9月0.5Delta波动率为16.91%盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF14日（9月期权剩余交易日）历史波动率14.99%，隐含与实际波动率差价约为2.0%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，9月CSkew较昨日稍下行（虚值Call相对平值Call波动率日内稍下行），收盘正值区域；9月PSkew较昨日持稳（虚值Put相对平值Put波动率持稳），收在负值区域；9月波动率整体曲线总体上行，浅虚值认购端波动率相对位置稍下行，浅虚值认沽端日内相对位置持稳；9月Call/Put曲线最低波动率档位2.85，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈现虚值认沽端稍平于虚值认购更翘的中性稍正偏形态。

9月平值Call-Put波动率差价较昨日上行，日内平值认沽波动率相对认购波动率下跌，当月平值期权合成升水约-0.0016元/股。无模型Skew指数110.30（上日指数修正为108.79），负偏维持，因9月深虚沽档位多，整体负偏有所高估；9月无模型Skew指数116.1，负偏，实际平值对等3档中性稍正偏；10月无模型Skew指数100.1，中性，实际平值对等3档中性转正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线