中国改革开放以来的经济增长奇迹来源于以下几个方面：体制机制改革建立起了与经济增长激励相容的经济制度；劳动力从低生产率部门向高生产率部门的转移带来了劳动生产率的大幅跃升；全球化及其引致的资金、技术在全球范围内配置为中国带来了低成本的资金和先进的技术。总而言之。中国在过去的近三十年几乎抓住了所有的机会发展壮大自己。
综观全球宏观经济增长的理论和实践，无一不是在需求侧（demand side）和供给侧(supplyside)两端发力。前者以凯恩斯及其后来的追随者为代表，将宏观总需求分为消费（consuming）、投资（invest）、政府购买（government）和净出口（net export），需求侧管理通过积极的财政（fiscal stimulus）政策和扩张性的货币政策（expanding monetary policy）来刺激经济增长，凯恩斯主义由于帮助以美国为代表的西方国家走出大萧条（big depression）一度被经济学界和各国政府奉为对抗经济衰退（economic recession）的灵丹妙药！但凯恩斯主义的缺点同其优点一样明显，如果只是一味从财政和货币方面进行刺激而不进行相应的结构性改革（structural reform）,导致生产率没有和货币同步增长，结果就是低经济增长叠加高通货膨胀，由于实体经济部门回报率低下，导致大量资金流入资产部门，引发资产价格大幅膨胀，从而产生大量资产泡沫（asset bubble）,这就是大家所熟知的滞涨（stagnation）,美国七十年代和2008年的金融危机都符合滞涨的特征。
凯恩斯主义在带领西方国家走出经济萧条的同时也让很多国家饱受滞涨之苦，供给学派就应运而生了，供给学派的要义是供给自动创造需求，主要是从结构性改革方面发力，财政政策方面大力推行减税的同时通过压缩政府开支实现预算平衡（fiscal balance），货币政策方面将对抗通胀作为货币政策的主要甚至是唯一目标。八十年代美国的里根政府和英国的撒切尔政府是实行供给学派经济政策的代表，并且产生了美联储历史上最为著名的通胀斗士—美联储主席沃尔克。正是由于一系列的结构性改革措施和紧缩（constrictive）的货币政策，为克林顿政府时期的经济奇迹打下了坚实的基础。同需求侧管理相比，供给学派对宏观经济的扭曲更少，经济增长的基础更为扎实，经济增长的持续性更好，但更需要纪律性、耐心和定力，同时见效也比较慢。所以，不到万不得已，一个负责任的政府通常不会使用凯恩斯主义刺激经济，而更倾向于使用供给学派管理宏观经济。供给学派强调通过结构性改革提高供给的质量，突出的是内生性增长，希望通过技术进步和生产率的提高促进经济增长，从理论上来说是一种更为可持续性的增长（sustainable growth）。但供给学派也不是经济增长的万能妙药，单方面的供给侧刺激并不能使经济永续增长，持续的经济增长同样需要需求侧提供源源不断的弹药。美国克林顿政府时期的经济增长奇迹到了小布什政府时期便戛然而止，要维持经济增长，美国政府选择了一条几乎等同于自杀式的道路，对外通过发动战争、对内通过宽松的货币政策和放松金融管制（financial regulation ）来刺激房地产，可以说美国政府选择了一条货币、财政双宽松的需求侧刺激路径，到此阶段，美国经济可以说是走上了穷途末路，这也为次贷危机（sub prime crisis ）打下了伏笔。综上，不管是需求侧或是供给侧管理，都各有其优点和不足，这样就产生了宏观经济学理论上的第三个流派，即崇尚放任自流的奥地利经济学派和鼓吹市场有效性（market efficiencyhypothesis）的芝加哥学派，其实质是认为市场有其自身运行的规律，市场是最为有效的资源配置方式，任何外在的干预和刺激都会对市场的运行带来扰动（disruption）,从而放大市场的波动（volatility）和带来市场扭曲（distortion）。芝加哥大学教授诺贝尔经济奖得主弗里德曼更是鼓吹实行自动驾驶（auto-pilot）的货币政策，认为可以取消美联储，只需每年保持固定速度的货币增长就足够了。当然，奥地利经济学派和芝加哥学派永远不会成为任何一国政府的宏观经济政策选项，因为没有任何一个国家的人民愿意忍受长时间的经济衰退和失业来等待经济自发调整走出经济危机，正如凯恩斯所说，长期来说，我们都是要死的（in the long run, we areall dead）。
中国从改革开放以来，主要实行的是“三驾马车”拉动的需求侧刺激的宏观经济政策，当时实行这样的经济政策是非常必要的，当时国内投资严重不足，外汇极度缺乏，内需更是无从谈起，同时中国政府也大力推行结构性改革来突出市场在资源配置中的作用，同时释放大量经济活力，可以说，中国政府同时也在进行供给侧结构改革，其结果是中国创造出了令世界瞩目的宏观经济增长奇迹。需求侧刺激需要宽松的货币和财政政策予以配合，长期的双宽松政策不可避免会带来一些宏观经济上的负面影响，如资产价格大幅上升、政府和居民负债增加等，新一届中国政府正是看到了这一点，所以在宏观政策上转向供给侧为主的经济增长政策，具体就是“三去、一降、一补”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，希望对宏观经济进行机构优化，用技术进步和生产率提高来实现经济的良性持续增长。现在着重分析一下去杠杆（leverage），一个国家的杠杆即负债来自于三个部门，居民部门、政府部门和对外国部门，为什么一个国家要在负债率高企时要强调去杠杆，因为负债过高会引发资产负债表衰退（balance sheet depression）和抵押品贬值（collateral devaluation）,从而导致金融危机和经济危机。08年美国次贷危机就是因为高杠杆引起资产平衡表衰退（balance sheet depression）和抵押品贬值（collateral devaluation），从而导致金融危机和经济危机。但一个国家要去杠杆，无外以下几种途径：降低居民负债、降低政府负债、扩大净出口。杠杆不会凭空消失，只能转移，要同时降低居民部门和政府部门杠杆，必须扩大净出口。美国次贷危机后，特别是特朗普上台后，其主要政策着力点就是通过扩大净出口来降低国内杠杆水平，无独有偶，中国新一届政府也将去杠杆作为自己的施政重点，中美双方都希望通过扩大净出口来降低国内负债水平，这就是中美贸易战越演越烈的原因和本质。
在外部坏境异常复杂和大力去杠杆的背景下，中国不可能再走“大水漫灌”式货币刺激的老路，还是要坚定不移地通过供给侧改革来进一步优化经济结构和释放经济活力。一个国家，除非是其货币如美元一样是世界货币，不然不可能通过超发货币来维持经济增长，这方面的教训比比皆是，阿根廷、土耳其、委内瑞拉的恶性通货膨胀（hype inflation）无一不是拜超发货币所赐。
在此时代背景下，个人要生存和发展，必须使自己成为以下一种或几种人：实用技能拥有者、经济资源拥有者、资源配置者。实用技能拥有者必须努力提高自己的技能，使自己变得越来越稀缺和不可替代；经济资源拥有者必须通过精明的资产配置来实现自己资产的保值和增值；资源配置者必须大力扩大自己的社会网络，雇佣合适的技能拥有者来为资源拥有者提供优质的服务来实现自己的价值和获取自己的报酬。
你是哪一种人呢？
作者简介：胡明鹏，南大化院95级本科生，贵州人士，青壮时投身化学学习，被薛定谔方程和白努力方程将投身化学科研的雄心壮志消磨殆尽，后转攻高分子材料，冀有所获，同样不尽人意!毕业投身警界，参与不少大案!由于对经济金融之浓厚兴趣，遂攻读中大MBA学位，其间通过美国特许金融分析师（CFA）三级考试!立志投身金融事业!呜呼!年已不惑，而一事无成，岁月蹉跎，不已悲乎!后使诸君，望以此为戒，以免重蹈覆辙!
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