【华泰金工林晓明团队】历史波动率减小，隐含波动率震荡——期权期货周报20181202

摘要
上周上证50ETF上涨1.31%，日均成交量增加3.01%
上周上证50ETF收于2.474元/份，上涨1.31%。上周五个交易日分别涨跌0.33%、-0.45%、1.11%、-0.53%、0.86%。上证50ETF日均成交量7.55亿份，与前一周相比增加3.01%。标的份额减少3.23%。

上周期权日均成交量上升1.52%，持仓量下降32.92%
上周期权成交较前一周上升，日均成交量142.23万张，较前一周上升1.52%，认购期权日均成交量77.37万张，上升了3.08%，  认沽期权日均成交量64.85万张，下降了0.28%。上周11月期权到期行权交割，期权持仓量下降。截至11月30日，期权持仓170.18万张，与前一周相比下降32.92%，认购期权持仓92.32万张，下降了37.94%，认沽期权持仓77.86万张，下降了25.80%。

上周标的波动减小，近月虚值期权下跌较多
上周标的波动减小，近月虚值期权下跌较多。认购期权最大涨幅为18.64%，最大跌幅为57.14%；认沽期权最大涨幅为10.00%，最大跌幅为40.40%。

历史波动率逐渐下降，隐含波动率窄幅震荡
截至11月30日，50ETF5日波动率为11.54%，10日波动率为16.31%，20日波动率为16.30%，60日波动率为27.31%。历史波动率逐渐下降。上周期权加权隐含波动率窄幅震荡，维持在24与25附近，周五收于25.34。

上周股指期货期现差情况
沪深300指数上周上涨0.93%，中证500指数上涨0.04%，上证50指数上涨1.20%。截至11月30日，IF当月期现差为-0.15%，下月期现差-0.14%，当季合约期现差0.00%，下季合约期现差-0.13%。IC当月期现差为-1.11%，下月期现差-1.61%，当季合约期现差-2.44%，下季合约期现差-3.79%。IH当月合约期现差为0.18%，下月合约期现差0.37%，当季合约期现差0.94%，下季合约期现差0.67%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌。

上周期权标的走势
上周上证50ETF收于2.474元/份，上涨1.31%。上周五个交易日分别涨跌0.33%、-0.45%、1.11%、-0.53%、0.86%。上证50ETF日均成交量7.55亿份，与前一周相比增加3.01%。标的份额减少3.23%。

期权市场行情
上周期权成交较前一周上升，日均成交量142.23万张，较前一周上升1.52%，认购期权日均成交量77.37万张，上升了3.08%，  认沽期权日均成交量64.85万张，下降了0.28%。

上周11月期权到期行权交割，期权持仓量下降。截至11月30日，期权持仓170.18万张，与前一周相比下降32.92%，认购期权持仓92.32万张，下降了37.94%，认沽期权持仓77.86万张，下降了25.80%。

成交量P/C比为0.9159，与前一周相比上升6.34%；持仓量P/C比为0.8433，与前一周相比上升19.57%。

期权合约分析
期权合约涨跌情况
上周标的波动减小，近月虚值期权下跌较多。认购期权最大涨幅为18.64%，最大跌幅为57.14%；认沽期权最大涨幅为10.00%，最大跌幅为40.40%。

期权合约成交量情况

期权合约持仓量情况

期权波动率分析
上证50ETF历史波动率
截至11月30日，50ETF5日波动率为11.54%，10日波动率为16.31%，20日波动率为16.30%，60日波动率为27.31%。历史波动率逐渐下降。

加权隐含波动率
上周期权加权隐含波动率窄幅震荡，维持在24与25附近，周五收于25.34。

股指期货上周行情
沪深300指数上周上涨0.93%，中证500指数上涨0.04%，上证50指数上涨1.20%。

股指期货期限差走势
截至11月30日，IF当月期现差为-0.15%，下月期现差-0.14%，当季合约期现差0.00%，下季合约期现差-0.13%。IC当月期现差为-1.11%，下月期现差-1.61%，当季合约期现差-2.44%，下季合约期现差-3.79%。IH当月合约期现差为0.18%，下月合约期现差0.37%，当季合约期现差0.94%，下季合约期现差0.67%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌。

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林晓明
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