上证50ETF期权资讯——标的震荡走低，隐波持续回落

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 05月20日
行情分析：
从盘面上看，周五（5月17日），A股单边下行，多头毫无抵抗，午后股指加速下行，主题行业全线飘绿。上证综指失守2900点，收盘跌2.48%报2882.30点；创业板指失守1500点，跌3.58%报1478.75点。两市成交5737亿元，较上日略有放大。北向资金净流出56.11亿元。
从50ETF的月K线图来看，4月份先涨后回，创出年内新高后又出现连续回调，在今年前三个月连续上涨后，4月上涨行情有受阻迹象。5月份则是在五一节假期后跳空下行，美方对中国输美商品加征关税消息突如其来，中美贸易争端升级，市场不确定性加大，50ETF也走出震荡下跌的格局。短期来看可留意前期低点2.700下方是否存在一定的支撑，还有下方的2月25日向上跳空缺口2.620-2.640一线是否也会有一定的支撑。从50ETF日K线图来看，短期均线继续走弱，调整压力仍存，下一阶段继续关注关于中美经贸争端的新变化。波动率进一步回落，之前基于后市标的走势较为平稳的预期所构建的双卖策略浮盈进一步增厚，短期继续持有，控制好保证金风险，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
5月17日50ETF以2.773平开，之后一路震荡走低，收跌1.84%于2.723。成交量较上一交易日大幅放大110.35%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额837.573亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额15.285亿元；合约总成交3028952张,较上一交易日增加49.74%，总持仓3497348张，较上一交易日增加0.58%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为95.71%，认沽占比环比进一步上升，处于20日移动均线之上。显示投资者短期对于后市较为谨慎悲观。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
最新波动率指数为23.90，近一周呈持续走低态势。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
30日HV为26.944%，较上一交易日下降0.69%；60日HV为29.787%，较上一交易日下降0.24%；90日HV为26.243%，较上一交易日上升0.87%。

3、5月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
5月平值认购期权合约“50ETF购5月2700”隐含波动率为21.69%；5月平值认沽期权合约“50ETF沽5月2700”隐含波动率为21.85%。认购隐波有所上升，认沽隐波有所下降。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。

策略净值表现如下：

免责声明
此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，本人及本公众号不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。

期权漫话
一个有深度的期权公众号