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本文案例选自Charles Cottle的著作《Options trading: The hidden reality》。作者为华尔街资深交易员，1987年就开始交易期权。 先解释一下什么叫流动性。比如市场上鸡蛋的价格正常价是5元/斤。如果市场成交活跃，有很多买家和卖家。买价出4.9，4.8，4.7等等。卖价出5.1，5.2，5.3等等。基本都是围绕5元左右，而且和5元的差价很小。这是因为存在很多竞争者报价买卖，你可以很容易的找到交易对象成交。从金融术语来讲，“流动性”就是变现的能力。如果你随时可以在市场买卖，不愁没有成交，那就是流动性好的情况。 反之，如果突然货源紧张，或囤货的情况，卖家可能对未来的上涨有信心，他就会出卖价6元甚至是9元。买家对这个价格不认可，而且鸡蛋也有替代品可以选择，所以买家的数量减少，出价仍然维持在5元或5.5元。这样市场的成交会大幅减少，而且买价和卖价的差价最高拉到了3元以上。这叫“流动性陷阱”。流动性陷阱在金融市场犹如恐怖的黑洞，很少出现，一旦出现就会使得投资者损失惨重。 1989年4月的一天，欧元期权市场场内平静如常。买/卖价报价在90.50—90.51。这时一个重要的经济数据公布了。买/卖价报价立刻扩展到90.40—90.60，然后买价突然跳到90.80。然后有大量卖单出来逢高获利平仓，而买单逐渐减少，这样把价格砸到了90.20附近。有倒霉蛋填写订单以90.20的价格买入100张合约，试图捡便宜货。没想到该卖出的单都卖出了，货源稀缺了，卖价一下子暴涨到91.00元。因为他必须马上买入期权来对冲自己的其他仓位，最后不得不以91.00的价格成交。欧元的合约每0.01点价值$25。这样他账面损失为（91.00-90.20）×100×25×100=200000。在短短的几分钟内，损失了20万美金！ 流动性黑洞如果出现了，几乎无法挽回损失，因为市场根本不给你成交的机会。但是从上例中，我们看到了一些风险要出现的端倪。买/卖价报价从90.50—90.51扩展到90.40—90.60，就是从0.01的价差暴涨到0.20，说明流动性陷阱有出现的可能。而该菜鸟没有意识到风暴即将来临，这时候就能体现老司机经验的重要性了。
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