期权贪吃不一定会胖，亏钱肯定会肿脸

介绍下自己：2017年我研究了几本股票图表分析的书，什么涨停回马枪、擒牛术之类，赚了点钱。2018才发现完全是市场给的机会挣的钱。由于一直自己一个人研究，认识到能力不足后，就想学点其他对投资有帮助的。选择了管大的期权课程。

言归正传，我在3月28日下了一个VXXB（现在是VXX)  Short 4月29.5  Put。观点是VXXB从图表上来看，底部区域，做多，顺带收点保险费，结果证明是底部区域，但不是最低，我亏钱了。到期了，我一点也不有意外拿了现货，期间还做了一次备兑。即持有现货多头，但是短期不太看好不会大涨，可能小跌。


BTW，这里管大有段精彩的分析，关于为什么不建议去卖VXXB  Put (详情请翻4.12日晚上的管大学员群聊天记录，还有师姐图文并茂的整理）。我的现货一直也没动，也没理他，随着VXX越来越低，我就不敢做备兑了，万一反弹一下，就又亏钱了；也不敢Short Put，我怕还有更低，五月一号标普创新高了，五月三号非农数据还挺不错，美股基本面还是很强的。

随后美股大盘开始跌，我被套现货回的很快，我开心极了。价格到了29.5，我这散户都不想直接平仓。此时我完全忽略了刚刚成交还有一个月到期的Short 29.5  Call。平仓完后，我傻眼了，VXX分时图直线拉升，我的Short腿亏钱了。虽然持仓还没变动，但是我知道Delta已经发生变化，再加上远期Gamma小，Vega大，此时做市商的报价已经变了，只是还没人成交，没显示。事后我点有懵，想起了一句话：我是谁？我在哪？我在干嘛？


我懊悔了半天，情绪也不对劲，我压根不担心Short那条腿，还有时间不用担心。事实再一次证明我是Too young to森破啊，捂脸ing。周末没有重大利好，全是利空，内心凉凉。


来说说我为啥懵了。

首先现货备兑，本质上Delta是正的，大涨我无非少挣点，大跌我Short腿是挣钱的，总体少亏。即便现货回到原点，不至于亏的像原来纯现货那么多了。我还可以就着现货，来配平Delta，比如(Long OTM Put)*N，N的数量完全取决于OTM虚的程度。从而构成一个宽跨组合。还有领口策略、现货保护等其他视行情而定的现货策略。这个现货就好比是姚明提到三分线给麦迪挡拆，麦迪可以选择向左向右突破，杀入篮下，也可以直接弧顶干拔。

再来谈谈为啥周末看到利空整个人都不好了。因为错过了最好的挽救机会，周一市场根本不会给你机会。在不确定事态的发展过程中，我却没有做好最坏的打算。因为此时我在VXX上是负Delta,负Gamma负Vega仓位，还占用了大量保证金，影响了其他头寸，搞不好还会被强平。糟心不？被人一鱼三吃，一万头狂奔。此时看到这里的同学们，联想下我描述的情况，你们是否想起了校长说的话，先埋个伏笔吧。

那么，如果当时做好最坏的打算，有哪几种补救措施呢？首先，买个比29.5更ITM的Call构成防守型牛差，因为隐含波动率还不算太高。其次还可以构建个比例价差，方向反了不会亏钱，最重要的是比例价差的Delta是正的,所以仍旧是做多的组合，即便亏钱也是很少。还有反向比例价差，和时间做朋友，吃厚厚的Vega，因为VXX早晚会回归，隐含波动率不可能持续一直高下去。最终的结果是这个仓位被强平了。这只是我截图的盘中亏损，最多达100%。


同学们，你们想到那句话了吗——“我的工作是编一个高效的鸟笼子，我为什么要花时间去盯鸟飞到哪里呢？”今年2月25日50ETF大涨，好多期权卖方都爆了。道理别人说再多都没用，不感受一下就不会刻骨铭心，不摔一次哪会明白呢？不确定的未知行情下，不要给自己留太大敞口，不说完全对冲，至少也要把Delta降到尽可能的低，这样才是一名合格的Trader。更不要因为过去的事影响下一秒的理智判断。

看到这次管大、师兄们游刃有余的处理这次行情，处变不惊、手到擒来、反复吃，只能说我的期权马步不够扎实、基本功还不够，要做到肌肉记忆，还要继续努力，与大家共勉。

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comlkx · 2019-5-21 08:37:17

sell put本来就是很多基金公司的做法，确实很好很厉害。

期权贪吃不一定会胖，亏钱肯定会肿脸

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