鲁证经贸完成首笔现货指数标的掉期交易案例解读

一直以来由于受到对冲工具的限制，大多数风险管理子公司只能提供期货标的的场外期权交易。现货客户在用期货进行套保时面对的基差风险，在场外交易市场中同样难以解决。如何打通场外期权服务实体企业的最后一公里，实现基差上的风险管理，一直是各风险管理子公司想要攻克的难题。
2019年4月19日，鲁证经贸场外业务部成功完成首笔现货指数标的掉期交易。交易标的为上海螺纹HRB400，客户以（RB1910合约开盘价+81）元/吨的价格买入9月份到期的掉期，到期以mysteel在2019年9月份全月每个交易日最后一次公布的对应指数的平均价作为结算价。目前我司可提供上海螺纹HRB400和唐山钢坯两个品种的掉期报价。
什么是掉期？
掉期交易（swap transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更准确地说，是指在买入或卖出即期的同时，卖出或买入远期。
以4.19日的交易为例，客户成交的即期价格为RB1910合约开盘价3699元/吨+81元/吨=3780元/吨，而远期价格则为9月份该指数的全月平均价，到期客户的盈亏为9月份该指数全月平均价-3780元/吨。
现货指数交易的优势
实体企业在实际生产销售过程中希望利用期货进行套期保值，而期货价格是对未来现货价格的体现，因此期货价格在到期前与现货价格之间存在基差，基差风险是难以规避的。而直接交易现货指数则不存在基差的问题，可以完全规避掉现货上的价格风险。
另外，利用现货指数标的掉期，客户还可以进行基差的投机交易，例如买入现货指数掉期的同时卖出对应的期货合约，相当于做多现货与期货之间的价差。
报价解读

上图为4.18日上海螺纹钢HRB400和唐山钢坯出厂价的掉期报价，报价以基差形式给出，实际成交价格为对应期货合约价格+基差。其中bid为客户卖出/鲁证买入的基差，ask为客户买入/鲁证卖出的基差。期货成交价格为客户点定的盘面价格，而到期结算价格为该标的mysteel在到期月每个交易最后一次公布的对应指数的平均价。
交易流程

新的交易模式推出之初，欢迎各位客户与我司交流沟通，共同促进场外衍生品业务脱虚向实。