兴证·私享汇2019年3月：股票多头和事件驱动策略表现优异，管理期货策略欠佳

导读
股市方面，本月A股市场震荡上行，涨势有所放缓。上证综指收于3090.76点，月涨幅5.09%，本年上涨23.93%；中证500、创业板指上涨超10%。债市方面，中证全债指数收于101.78，本月微涨0.05%，本年上涨0.40%。3月大宗商品表现欠佳，南华商品指数下降1.54%，本年累计涨幅6.79%。
3月新成立证券投资私募数量785只，较本年2月增加304只，升幅高达63%。股票策略仍是重点产品策略。
绩优管理人：3月所有证券投资私募产品的收益率中位数为3.78%，各策略产品均获得正收益。事件驱动和股票多头策略本月度表现最佳，分别获取7.89%和4.79%的正收益。分策略来看，股票多头及多空绩优管理人有九章资产、灵均投资、混沌道然、九坤投资、泊通投资、景林资产等。股票中性绩优管理人有灵均投资、宁波幻方量化投资等。债券策略绩优管理人有盈峰资本、复熙资产等。管理期货绩优管理人有北京橙色印象资产、九章资产等。宏观策略绩优管理人有凯丰投资、昌都凯丰投资、乐瑞资产等。套利策略绩优管理人有展弘投资等。事件驱动策略绩优管理人有恒天中岩及星河资本等。组合基金绩优管理人有格上理财、华软新动力资产、高毅资产等。多策略绩优管理人有九章资产、向日葵投资、宁聚资产、华夏未来资本等。

一、市场概况

1.1 市场回顾
本月A股市场震荡上行，涨势有所放缓。上证综指收于3090.76点，月涨幅5.09%，本年上涨23.93%；深证综指、沪深300、中证500、中小板指、创业板指分别上涨9.62%、5.53%、10.39%、8.25%和10.28%。债市方面，中证全债（净价）指数收于101.78，本月微涨0.05%，本年上涨0.40%。3月大宗商品表现欠佳，南华商品指数下降1.54%，本年累计涨幅6.79%。
表1、市场指数表现

1.2 重点动态
47家私募遭基金业协会注销。3月27日，基金业协会公告了新一批因公示期满3个月且未主动联系协会而被注销的失联私募机构。按照规定，47家机构达到注销条件，这些私募被注销后不得重新登记。在被注销的私募中，涉及非法融资的包括浙江东融股权投资基金管理有限公司、浙江投融谱华资产管理有限公司等。近期，私募机构提供的申请资料真实性问题仍然是监管部门重点审核的对象。今年以来截至3月29日，合计9家私募机构被基金业协会不予登记，其中在3月26日，浙江万融资产管理有限公司因提供或串谋提供虚假登记信息或材料、登记信息或材料存在误导性陈述或重大遗漏的原因而被基金业协会不予登记。
私募基金积极布局科创板投资机遇。近期，基金公司紧锣密鼓申报科创板基金，私募与券商谋划科创板打新产品。随着上交所公布受理科创板申请企业名单，私募也积极展开相关研究，包括科创企业基本面和二级市场相关个股的投资机会。在众多私募看来，科创板是A股市场的一次制度优化，有望推动A股IPO制度和退出制度的完善，有助于发挥金融配置功能，是A股国际化和市场化的重要尝试。多家私募表示，会关注相关“影子股”的投资机会，更加看重科技板块和优质科技公司的估值提升。
中国债券纳入国际主流指数。近日，中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数，标志着我国债券市场国际化进程迈出重要一步，短期将带来增量资金，长期有利于中国债市投资者结构的优化和市场流动性的改善。随着国内与国际市场的联动性增加，债券投研难度会增大，外资的进入也将给本土机构带来新的交易对手。尽管彭博巴克莱指数目前仅纳入利率债，机构人士认为随着改革推进和中国债市的逐步开放，未来信用债或将纳入指数。私募机构更关注外资是否能进入信用债、高收益债券市场。未来外资的参与可能会给中国信用债乃至高收益债市场带来变数，如改善市场流动性、促进违约债券再定价；预计外资对证金债的持仓比例会逐步增大，证金债的隐含税率可能会有所调整；外资流入带来的衍生品对冲需求可促进境内继续发展完善国债期货及外汇衍生品市场。
外资私募加速进场，两家首获投顾资格。近两年，外资私募加速布局中国。目前已有富达、瑞银资管、贝莱德、桥水等18家知名外资机构登陆。其中，德国保险巨头安联投资在3月25日成功备案了安联寰通资产管理(上海)有限公司，成为我国第18家外资证券类私募。日前，路博迈投资和富敦投资正式获得在境内开展投资建议服务的资格，成为首批获得投顾资格的外资机构，打开了与国内银行合作的大门，这将对本土私募产生不小的冲击。私募投顾资质存在“3+3”的门槛，要求至少3名工作人员有不少于3年的可追溯业绩。从成立时间来看，除路博迈和富敦外，满足投顾资质第一条“登记满一年”要求的还有瑞银资管、富达、英仕曼、贝莱德、施罗德等9家机构。如果上述9家机构满足“3+3”资质，也有望快速拿到投顾资格。

1.3 发行情况
2019年3月新成立的证券投资私募数量为785只，其中股票策略、管理期货策略、债券基金策略、多策略、组合基金策略、套利策略、宏观策略分别为703只、18只、24只、16只、12只、5只、6只，其它策略1只，事件驱动无新成立产品。从月度趋势来看，新发产品数量在2019年2月出现骤降，3月显著回升，较2月增长304只，升幅高达63%。股票策略仍是重点产品策略，近半年来新发的股票策略产品占比有所提升，3月占比为新发私募数量的90%。
图1、新成立私募数量月度趋势

图2、新成立私募结构月度趋势情况

1.4 业绩表现
根据朝阳永续数据库数据，2019年3月所有证券投资私募产品的收益率中位数为3.78%，最大回撤为1.47%，夏普比率为4.93，3月事件驱动月度表现最佳，获7.89%的正收益，其次为股票多头策略，收益率达4.79%。所有证券投资私募产品今年以来的收益率中位数为14.16%，最大回撤为2.19%，夏普比率为5.62，今年以来所有各策略产品均获得正收益。
表2、2月份各策略收益及回撤

二、绩优私募
2.1 股票策略
股票策略：整体表现优异，业绩分化较大，股票多头策略产品收益率普遍高于多空策略。本期纳入统计且规模高于50亿的管理人共有40家，全部获得正收益。九章资产、灵均投资、混沌道然、九坤投资、泊通投资、景林资产今年以来收益率均超30%，其中九章资产表现最佳，且回撤控制优异。
表3、股票多头及多空绩优管理人（总管理规模高于50亿）

股票市场中性策略：纳入统计的股票市场中性策略管理人共14家，整体表现一般，今年以来全部获得正收益。排名前两位的管理人今年以来投资收益率超10%，分别是灵均投资和宁波幻方量化投资，其中灵均投资表现最佳，今年以来收益率为10.65%，但投资回撤较大。
表4、股票市场中性绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.2 债券策略
纳入统计的债券基金管理人共25家，其中管理规模大于100亿的管理人有6家，分别为乐瑞资产、银叶投资、映雪投资、合晟资产、北京千为投资和西藏暖流，今年以来均取得正收益。在管理规模  10  亿以上的债券管理人中，今年以来收益率表现突出的债券管理人为盈峰资本、复熙资产、乐瑞资产、银叶投资和宁聚资产。
表5、债券策略绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.3 管理期货
业绩分化较大。纳入统计的管理期货策略管理人共16家，其中14家取得正收益，北京橙色印象资产和九章资产今年以来收益率均超13%，北京橙色印象资产表现尤为突出，今年以来收益率达15.20%。
表6、管理期货绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.4 宏观策略
纳入统计的宏观策略管理人共11家，其中9家取得正收益，今年以来收益率超过10%的有凯丰投资、昌都凯丰投资、乐瑞资产、久期资产和锦成盛资产，凯丰投资表现尤为突出，今年以来收益高达24.99%，最大回撤0.19%，很好地控制了下行风险。
表7、宏观策略绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.5 套利策略
纳入统计的套利策略管理人共4家，全部取得正收益。展弘投资今年以来收益率3.66%，表现最佳，且回撤控制优异。
表8、套利策略绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.6 事件驱动
事件驱动策略产品数量不低于3只的管理人仅2家，为福建海西晟乾投资和恒天中岩星河资本，今年以来收益率分别为24.79%和27.01%，最大回撤分别为4.37%和5.55%。
表9、事件驱动策略绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.7 组合基金
纳入统计的组合基金策略管理人共11家，均取得正收益，今年以来收益率超过10%的有格上理财、华软新动力资产、高毅资产、上海新方程投资、深圳前海进化论资产和果实资本，格上理财表现最佳，今年以来获得收益19.42%，最大回撤1.69%。
表10、组合基金绩优管理人（总管理规模高于10亿）

2.8 多策略
纳入统计的多策略管理人共12家，均取得正收益，今年以来收益率超过20%的有九章资产、向日葵投资、宁聚资产和华夏未来资本，九章资产表现尤为突出，今年以来获得收益37.85%，最大回撤0.03%。
表11、多策略绩优管理人（总管理规模高于10亿）

风险提示：本报告为基于公开资料的统计，不构成投资建议；数据为不完全统计，统计结果可能存在偏差。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《兴证·私享汇2019年3月：股票多头和事件驱动策略表现优异，管理期货策略欠佳》。

对外发布时间：2019年4月10日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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本报告分析师  ：
任瞳  SAC执业证书编号：S0190511080001姚紫薇
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